SpaceX（纳斯达克股票代码：SPCX）的最新公告在传统电信巨头的股价中引发了震荡，部分股票出现了历史性的巨大跌幅。据报道，SpaceX 已同意从 Grain Management 收购低频无线频谱许可证，购买价格接近 80 亿美元。

此举表明，SpaceX 有意在移动通信覆盖领域与电信行业巨头展开竞争。SpaceX 购买的频谱能够有效穿透建筑物。这与需要无遮挡天空视野才能提供稳定连接的 Starlink 卫星服务形成鲜明对比。

因此，分析师认为，此举可能有助于 SpaceX 随着时间的推移在城市环境中争夺无线客户。尽管电信龙头股因这一消息大跌，但电信生态系统的另一个关键部分——塔楼房地产投资信托基金（REITs）——却获得了买盘支撑。

SpaceX 购买频谱后，美国电话电报、威瑞森和 T-Mobile US 遭受重创

消息公布后，美国电话电报（纽约证券交易所股票代码：T）单日下跌约 10.8%，威瑞森通信（纽约证券交易所股票代码：VZ）下跌 10.1%，T-Mobile US（纳斯达克股票代码：TMUS）下跌 13.3%。这是 T-Mobile 自上市以来最糟糕的单日跌幅，总体而言，对于这些通常波动性较低的股票来说，这些跌幅非常大。显然，投资者将此举视为对这些传统无线运营商竞争地位的重大威胁，或者至少反应如此。然而，这些股票在随后几天里显著反弹，表明市场最初对这一消息反应过度。

这与一些华尔街分析师的观点一致，他们将 SpaceX 的举动视为与传统电信运营商竞争的漫长且昂贵旅程中的一步。例如，MoffettNathanson 指出，尽管 SpaceX 已获得穿透建筑物所需的频谱资产，但该公司仍需投资地面网络基础设施以利用这些频谱。该公司估计，这将花费数百亿美元并耗时多年建设，这与 T-Mobile 首席技术官 John Saw 的评论相符，后者强调了建立竞争性无线网络所需的时间、投资和基础设施。

瑞银（UBS）的分析师也指出，传统运营商拥有的频谱资产远多于 SpaceX。SpaceX 拥有 77 兆赫（MHz）的频谱，这大约只有其他运营商控制的 300-350 MHz 频谱的四分之一或更少。

在调整传统运营商的目标价方面，分析师也保持相对冷静。其中包括丰业银行（Scotiabank），其仅将 T-Mobile 的目标价下调 2.3% 至 212 美元，将威瑞森的目标价下调 2.9% 至 50 美元，将美国电话电报的目标价下调 3.6% 至 26.50 美元。相反，Raymond James 实际上将 T-Mobile 的评级从 “大市表现” 上调至 “跑赢大市”，尽管对该股给出了相对较低的 170 美元目标价。Raymond James 指出：“我们认为，近期对来自 SpaceX 竞争的担忧被夸大了，因为它们距离成为现实还有 3 年以上的时间。”

塔楼 REITs 因新客户潜力而飙升

另一方面，冠城国际（纽约证券交易所股票代码：CCI）等塔楼基础设施参与者在 SpaceX 宣布消息后获得了巨大提振。冠城国际上涨 15.6%，创下 10 多年来的最大单日涨幅。其背后的逻辑是，租赁这些运营商现有塔楼的空间将是 SpaceX 构建其地面网络的一种高效且具有成本效益的方式。

一些分析师认为，SpaceX 将从基于微蜂窝（femtocell）的方案转向传统的塔楼方案，从而增加这些运营商获得新客户的可能性。该公司此前提出的微蜂窝方案遭到了电信分析师的强烈质疑，他们怀疑微蜂窝能否提供广泛的覆盖范围。

每个微蜂窝提供的覆盖范围远小于传统塔楼，T-Mobile 估计需要超过 10 亿个微蜂窝才能提供强大且广泛的覆盖。这种方法可能使 SpaceX 难以提供足够的客户满意度，从而难以与传统运营商竞争。然而，SpaceX 也有可能采取微蜂窝和塔楼连接相结合的混合模式。

关注要点：塔楼谈判与电信评论

展望未来，值得关注的是各大运营商和塔楼 REITs 即将发布的财报电话会议。值得注意的是，许多公司将在未来一到两周内发布财报。如果塔楼运营商透露 SpaceX 已开始就租赁协议进行谈判，那将具有重要意义。这表明该公司对这一方案是认真的，且塔楼运营商确实有机会获得另一个大客户。

对于运营商而言，SpaceX 的举动在短期内似乎不会构成重大的竞争威胁。然而，管理层在即将到来的电话会议上可能会面临有关这一进展的提问。他们对 SpaceX 在无线覆盖领域竞争潜力的评论可能具有指示意义。这些管理团队有一个绝佳的机会，通过详细阐述 SpaceX 在真正与他们竞争时所面临的障碍来消除投资者的恐惧。这些团队强有力的反驳有助于进一步恢复投资者信心。

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