别指望 Anthropic 短期内能实现巨额利润

硅谷司空见惯的是迅猛增长。而 Anthropic 的崛起则另当别论。去年第一季度，也就是其热门编程工具 Claude Code 首次发布时，这家 AI 实验室实现了 3.76 亿美元的收入。

到今年第二季度，这一数字已增至最初水平的 30 倍，达到 116 亿美元，超过了麦当劳等知名企业。

几周后，这场 AI 革命的宠儿将进行首次公开募股（IPO），即便不是史上规模最大，也肯定与之接近。周一（10 月 26 日），该公司公开提交了相关文件，让外界得以更近距离地审视其财务状况。

Anthropic 的增长尤为引人注目，因为与许多快速发展的初创公司不同，它已经实现了盈利。第二季度，其营业利润略低于 10 亿美元，而在此前三个月则亏损了 17 亿美元。

该公司特别希望引起人们对其算力支出的关注，该支出占销售额的比例已从 2025 年第一季度的 251% 降至 2026 年第二季度的仅 48%。

Anthropic 声称，其 AI 模型的改进使其开发和提供技术的速度更快、效率更高，从而使公司能够充分利用其有限的资源。

但 Anthropic 的惊人表现能否持续？

仔细审视其文件表明，谨慎是有必要的：增长正在放缓；公司为获取稀缺算力支付了更高的价格；由此导致的直接购买 AI 芯片的趋势将消耗大量本可由 Anthropic 产生的现金流。

因此，那些曾希望其公开估值高达 2 万亿美元的早期投资者可能会感到失望。

Anthropic 火热的收入增长使其成为众矢之的。Claude Code 使其在自动化编程的竞赛中成为早期领导者。Meta 和微软等科技巨头成为其大客户，在 Anthropic 的技术上投入了数十亿美元。

最近，这些客户一直在推动员工使用内部开发的替代方案。与此同时，Anthropic 的主要竞争对手 OpenAI 凭借其自有产品 Codex 不断取得进展，该产品的日均使用量已上升至 8 月初水平的 10 倍。

在今年早些时候短暂掀起 “tokenmaxxing” 热潮之后，各类公司都更加密切地监控其在 AI 方面的支出，并对工程师的使用施加限制。

本月，Anthropic 在一次私人聚会上告诉股东，第三季度的收入较前三个月增长了约 45%，仅为第二季度增速的三分之一。

在其 IPO 招股书中，Anthropic 警告称，随着市场成熟，增长速度可能会 “比我们预期的更快放缓”。此外，该公司在推广其产品方面越来越依赖科技巨头。

今年上半年，Anthropic 近一半的收入来自通过 Alphabet、亚马逊和微软的云业务进行的销售。2026 年上半年，Anthropic 在此类销售、营销和分销合作伙伴关系上的支出占收入的 19%，高于去年同期的 10%。

算力限制

Anthropic 面临的另一个问题是，与其他 AI 开发商一样，它难以确保所需的算力。在招股书中，它警告投资者，其 “短期算力” 的使用可能在近期增加，从而给利润率带来压力。

例如，Anthropic 已同意每月向 SpaceX 支付约 31 亿美元，以使用其英伟达芯片直至 2029 年。（Anthropic 可以从明年年初开始，提前 90 天通知退出协议。）

这解释了为什么 Anthropic 开始开发更多的自有计算基础设施，而不是仅仅依赖云提供商。

这一策略应有助于控制运营成本，但也预示着从长远来看，该实验室将成为一家资本密集型程度更高的企业。

这项名为 “Anthropic Direct” 的计划涉及从博通（Broadcom）等开发定制硅片的供应商处采购芯片，并将其安装在租赁的数据中心中。这可能会使其更难产生投资者所期望的那种自由现金流，并要求企业筹集更多资本。

在 Anthropic 的招股书中，其创始人辩称，其支出计划 “乍看之下似乎大得不负责任”，但鉴于 AI 发展的指数级轨迹，这些支出是合理的。