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TradingKey - 苹果（AAPL）将于美东时间 11 月 2 日美股收盘后公布 2026 财年第四季度财务业绩，并于下午 5:00 举行财报电话会议。这不仅是市场评估 iPhone 需求和利润率的关键时刻，也是约翰·特纳斯（John Ternus）接任首席执行官后首次主持苹果财报电话会议。

华尔街预期苹果第四季度营收约为 1,134 亿美元，同比增长 10.7%；每股收益预期为 1.99 美元，同比增长 7.6%。公司此前提供的营收增长指引为 9% 至 11%，对应营收约为 1,117 亿美元至 1,137 亿美元。

iPhone 仍是增长核心，服务业务支撑利润

iPhone 业务仍然是苹果最新财报中最关键的观察指标。市场预期第四季度 iPhone 营收将达到约 565 亿美元，同比增长约 15%。虽然这一增长依然可观，但较上一季度约 22% 的增速有所放缓，表明此前由升级需求驱动的强劲势头可能正在回归常态。

值得注意的是，本次财报的报告期主要涵盖 7 月至 9 月，iPhone 18 Pro 系列仅贡献了约九天的销售数据。因此，本季度的表现并不能完全反映新机发布后的市场接受度。苹果首款折叠屏手机 iPhone Duo 于 10 月 23 日正式发售，也不会计入本季度营收，其销售表现将在即将到来的假日购物季结果中得到更充分的体现。

除 iPhone 外，服务业务仍是支撑苹果盈利能力的重要支柱。市场预计本季度服务收入约为 316 亿美元，同比增长近 10%，但增速可能降至三年多来的最低水平。

鉴于服务业务通常享有较高的毛利率，其增长表现将直接影响市场对苹果整体盈利质量的评估。同时，还应关注 Mac、iPad 和可穿戴设备部门在新品发布后的销售表现，以及产品涨价是否影响了消费者需求。

存储价格上涨使毛利率成为财报关注焦点

与营收是否符合预期相比，本次财报中更值得关注的风险可能来自成本端。AI 数据中心的持续建设推高了全球对存储芯片的需求，导致 DRAM 和 NAND 供应紧张，涨价压力传导至消费电子供应链。对于苹果而言，即使 iPhone 销售保持增长，存储芯片和其他关键组件成本的上升仍可能侵蚀其硬件业务的利润率。

上一季度，苹果综合毛利率达到 50.1%，但其中约两个百分点源于关税退款，剔除该因素后约为 48.1%。公司第四季度的毛利率指引为 47% 至 48%，其中仍包含约一个百分点的关税退款收益，这意味着核心毛利率可能仅为 46% 至 47%。

苹果此前表示，从上季度调整后 48.1% 的毛利率下降至本季度指引中值约 46.5%，其全部降幅甚至更多均可归因于存储成本上升。非存储组件成本降低、库存缓冲以及更有利的产品组合仅能抵消部分压力。

存储价格的变化通常不会立即完全反映在利润表中。随着低成本库存逐渐耗尽，新采购的高价 DRAM 和 NAND 闪存开始计入销售成本，毛利率压力可能会延续至下一个财年季度。即使苹果通过提高产品售价来转嫁成本，销量是否会因此受到影响仍有待观察。

新任 CEO 首秀：AI 战略与假日季指引更为重要

这份财报具有特殊意义，因为这是特纳斯接替蒂姆·库克（Tim Cook）出任 CEO 后首次主持苹果财报电话会议。特纳斯长期领导苹果的硬件工程和产品开发，市场对他在 iPhone、Mac 和 iPad 产品周期方面的评论将密切关注，同时也会关注他可能发出的关于公司战略和产品创新节奏的任何新信号。

近几个月来，苹果推出了包括折叠屏智能手机、智能家居中枢和触屏 MacBook 在内的新产品，加快了产品更新步伐。特纳斯能否在保持苹果一贯的产品生态系统和盈利能力的同时继续推动硬件创新，将成为投资者评估其管理风格的关键依据。

人工智能战略同样不容忽视。与微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）和 Meta（META）等公司相比，苹果并未在构建 AI 数据中心方面投入巨资，而是专注于将 AI 功能整合到其现有的设备和软件生态系统中，并通过与外部模型合作来补充其能力。这种相对谨慎的支出方式在科技股近期因 AI 资本支出需求而普遍承压时，为苹果提供了一定程度的估值保护。

然而，投资者仍需看到 AI 如何为苹果创造切实价值。市场可能会重点关注 Siri AI 升级的进展、用户采用率，以及苹果能否通过 App Store 分发第三方 AI 服务来产生收入。

Visible Alpha 估计，苹果 2027 财年第一季度的营收将达到约 1,530 亿美元，每股收益约为 2.93 美元。该季度将全面反映 iPhone 18 Pro 和 iPhone Duo 的销售表现，成为评估涨价能否抵消成本上升的更有效窗口。

如果苹果预测营收仅实现低个位数至中个位数增长，而毛利率持续下滑，市场可能会下调未来盈利预测。反之，如果假日季需求保持强劲，服务收入稳步增长，且毛利率不再进一步恶化，本季度的成本压力可能被视为暂时现象。

苹果目标价高达 400 美元

过去一年，苹果股价上涨约 30%，年初至今涨幅接近 27%。在其他大型科技公司因 AI 资本支出面临审查之际，苹果相对克制投资策略使其股价表现更具韧性。然而，强劲的反弹也意味着市场已经计入了高增长预期。

根据 TipRanks 的数据，在过去三个月覆盖苹果的 27 位分析师中，13 人给予 “买入” 评级，10 人建议 “持有”，4 人给予 “卖出” 评级。12 个月平均目标价为 337.77 美元，最高为 400 美元，最低为 245 美元。基于财报发布前 344.63 美元的价格，平均目标价实际上意味着约 2% 的下跌空间。

来源：TipRanks

这些数据反映出，尽管华尔街对苹果的长期竞争力仍抱有信心，但对其当前估值的看法已明显分化。看涨观点认为，iPhone 高端化、服务收入和新产品周期可以支撑 400 美元的目标价；而谨慎观点则认为，接近 40 倍的市盈率几乎没有余地容忍利润率下滑或假日季指引不及预期。

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