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作者：William Gavin

随着 Anthropic 走向公开市场，博通、谷歌和 SpaceX 等科技巨头在其中利益攸关

亚马逊是 Anthropic 的主要投资者和算力提供商，同时也是其人工智能产品的分销商。

Anthropic 即将到来的首次公开募股 (IPO) 对华尔街以及那些在公司成功与否上押注巨大的大型科技公司来说，都是一件大事。

Claude AI 模型的制造商已成为 “科技七巨头” 中半数公司的大客户，这使其在未来几年内欠下 Alphabet (GOOG) (GOOGL)、亚马逊 (AMZN) 和微软 (MSFT) 各数百亿美元的云容量费用。Anthropic (ANT) 还通过与 SpaceX (SPCX) 和 Nscale (NSCL) 等第三方公司的交易，大量使用英伟达 (NVDA) 的芯片。

总体而言，根据其 IPO 招股说明书，Anthropic 承诺在 2045 年前为 AI 算力和基础设施支付高达 8954 亿美元的费用。其中至少有 2760 亿美元无论 Anthropic 实际使用多少，都需支付给其合作伙伴。

这使得 Anthropic 成为某些大型科技企业商业模式的重要组成部分。据报道，SpaceX 就将其列为最大客户，占第三季度营收的 34.5%。Anthropic 还计划在 2033 年前购买或租赁价值高达 2713 亿美元的谷歌张量处理单元 (TPU)。

IPO 研究公司 Renaissance Capital 在一份报告中表示：“如果需求继续迅速扩张，这些投资可以支持额外的增长并改善经济效益。”“然而，如果采用速度放缓或计算技术发生变化，Anthropic 可能面临难以抵消的巨额固定义务。”

Anthropic 还严重依赖少数合作伙伴（包括微软和谷歌）贡献其近一半的销售额。2026 年前九个月，Anthropic 约 44% 的营收来自通过云合作伙伴获得的客户。据 Anthropic 及部分专家表示，随着公司需要证明其能够加速销售，这可能会造成潜在的利益冲突。

在周一更新的招股说明书文件中，Anthropic 表示，其第三季度营收接近 170 亿美元，较上年同期增长 1,127%。然而，该公司的增长速度实际上在环比基础上有所放缓，较 2026 年第二季度增长 47%。而从第一季度到第二季度，营收曾增长 144%。

William Blair 分析师 Arjun Bhatia 表示，投资者担心 Anthropic 的营收在未来几年可能无法实现足够显著的增长，以履行其采购承诺。22V 分析师 Dauvin Peterson 也表示，Anthropic 的 IPO 定价及其表现将 “很大程度上取决于” 2027 年的营收趋势。

“我们目前的观点是，Anthropic 面临着巨大的挑战，” Peterson 在一份客户报告中补充道，并指出该公司需要找到更具粘性的营收渠道，例如网络安全等业务目标。

据《华尔街日报》报道，Anthropic 正寻求在其 IPO 中筹集高达 1000 亿美元或更多的资金，这可能使该公司的估值达到约 1.5 万亿美元。如果 Anthropic 能成功做到这一点，它将打破 SpaceX 在 6 月份筹集 750 亿美元时创下的纪录。

如此庞大的资本可以帮助 Anthropic 支付对合作伙伴的承诺款项等。成功的 IPO 也可能对 Alphabet 和亚马逊产生重大影响，这两家公司在 Anthropic 持有大量股份。

截至 9 月 30 日，亚马逊表示持有 1.64 亿股 Anthropic 的非投票优先股和可转换票据，估计价值约为 1462 亿美元，尽管其持股比例上限为 12%。谷歌也支持 Anthropic，并有权在其 IPO 中购买价值高达 100 亿美元的股票。根据一份文件，谷歌的所有权上限为 Anthropic 已发行股份的 14.99%。

-William Gavin

本内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由 Dow Jones & Co. 运营。MarketWatch 的出版独立于 Dow Jones Newswires 和 The Wall Street Journal。

(完) Dow Jones Newswires