甲骨文的AI支出狂潮可能終於看到盡頭

甲骨文公司（NYSE: ORCL）股價週四下跌，儘管分析師對其人工智能基礎設施業務持樂觀看法，但大型科技股的普遍拋售拖累了該公司表現。

納斯達克綜合指數下跌 1.22%，標普 500 指數下跌 0.31%。

法國巴黎銀行分析師 Stefan Slowinski 重申對甲骨文的 “跑贏大盤” 評級，並給出248 美元的目標價，理由是其對 AI 基礎設施擴張所需的融資、未來自由現金流及回報的可見度提高。

Slowinski 表示，甲骨文的投資者日活動強化了他的觀點，即公司可能不需要超出計劃在2027 財年籌集的 200 億美元之外的額外資本。

甲骨文預計融資將在債務和股權之間大致均分，同時在新項目中越來越依賴供應商融資和自帶硬件安排。

甲骨文預計自由現金流轉正

Slowinski 表示，甲骨文預計資本支出將在 2027 和 2028 財年達到峯值，同比保持相對平穩，隨後在 2028 財年下半年自由現金流轉正。

甲骨文預測 2029 財年自由現金流將達到 300 億美元，並旨在將淨債務保持在調整後 EBITDA 的 3.5 倍以下。

Slowinski 表示，一旦新基礎設施產能投入運營，公司預計自由現金流轉化率將達到 100%，從而支持更加自給自足的商業模式。

甲骨文的目標是擁有 10 吉瓦的基礎設施產能。公司已將新的五年期合同價格從每吉瓦約 100 億美元提高至約 160 億美元。

管理層認為，較高的定價可支持 28% 的投入資本回報率。

甲骨文重申 2250 億美元收入目標

甲骨文重申其 2030 財年預測，收入將超過 2250 億美元，每股收益將超過 21 美元。

Slowinski 表示，甲骨文多元化的全球基礎設施網絡應能提供靈活性，以應對潛在的項目延誤。

他預計，在基礎設施擴張期間，調整後的營業利潤率將面臨壓力，隨後將回升至 40% 以上。

分析師看好盈利大幅上行空間

Slowinski 表示，甲骨文的交易價格約為其預計 2029 財年盈利的 10 倍，企業價值與息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）之比為 9 倍。

隨着甲骨文擴展其 AI 基礎設施業務，他認為收入、盈利和自由現金流增長潛力巨大。

Slowinski 認為，甲骨文正接近其初始 AI 基礎設施建設的後期階段，隨着新產能上線以及資本支出最終放緩，公司將處於更有利的現金流生成地位。

ORCL 股價走勢： 根據Benzinga Pro 數據，截至週四發佈時，甲骨文股價下跌 3.18%，報 139.95 美元。

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