甲骨文公司 (NYSE: ORCL) 正試圖將激增的 AI 需求轉化為長期的雲增長，但鉅額的基礎設施支出、不斷上升的槓桿率以及數據中心執行風險繼續壓制其股價。

週三，隨着投資者評估其激進 AI 擴張的成本，該股下跌約 1%。儘管雲收入和合同積壓訂單均達到創紀錄水平，但該股在 2026 年已下跌近 30%。

AI 擴張推動鉅額支出

甲骨文預計資本支出為900 億至 950 億美元，旨在為包括 OpenAI 在內的客户構建多吉瓦級的計算能力。

這項投資暫時將自由現金流推至負值區域，並增加了投資者對債務和股東稀釋的擔憂。

甲骨文的積壓訂單約為 6,640 億美元，其中約 3,000 億美元與 OpenAI 有關。這種集中度使公司更容易受到其最大 AI 客户之一支出計劃或部署時間表變化的影響。

隨着公司為基礎設施建設提供資金，投資者也在監控甲骨文的淨債務水平和BBB-信用評級。

“朱庇特項目” 增加執行風險

甲骨文位於新墨西哥州的 2.45 吉瓦“朱庇特項目” 設施的延遲增加了另一層不確定性。

該公司依賴於數量相對較少的大型數據中心項目，這意味着單個設施的挫折可能會影響其新計算能力上線的速度。

“朱庇特項目” 面臨電力供應延遲，加劇了市場對甲骨文計劃中的 AI 基礎設施擴張時機的擔憂。

DA Davidson 提示資本約束

DA Davidson 分析師 Gil Luria 在 9 月表示，甲骨文面臨的最大挑戰不是需求，而是獲得足夠的計算能力和資本以維持增長。

他還強調了甲骨文高槓杆的資產負債表，並表示投資者將關注公司是否完成按市價發行股票並利用所得資金減少債務。

“需求不是問題，” Luria 表示。

他補充説，甲骨文通過在市場上出售可用的計算能力，而不是將其鎖定在長期合同中，可能會獲得更好的經濟效益。

Lebenthal 視回調為機遇

Cerity Partners 首席市場策略師 Jim Lebenthal 持更積極的看法，並表示他在股價下跌後增持了甲骨文頭寸。

Lebenthal 上週五告訴 CNBC，較低的利率可能因甲骨文巨大的債務負擔而對其有利，但他更廣泛的投資邏輯集中在持續的 AI 數據中心建設上。

“如果你相信人工智能數據中心的建設浪潮，甲骨文是參與其中的最高貝塔值方式之一，” Lebenthal 表示。

他還表示，“朱庇特項目” 最近的電力供應延遲導致了股價走弱，並創造了他認為的 “良好切入點”。

分析師普遍保持樂觀

甲骨文擁有 “買入” 共識評級，平均價格預測為 249.64 美元。

Citizens 在 10 月 2 日維持 “市場表現優於大盤” 評級和 285 美元的預測。Freedom Broker 在 9 月 14 日維持 “買入” 評級，但將預測下調至 205 美元，而 Argus Research 在同一天維持 “買入” 評級和 225 美元的預測。

ETF 敞口增加交易敏感性

甲骨文在 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 中的權重為 5.82%，在 First Trust NASDAQ Technology Dividend Index Fund 和 FT Vest Technology Dividend Target Income ETF 中的權重均為 5.64%。

這些龐大的配置意味着顯著的 ETF 資金流入或流出可能轉化為對甲骨文股票的相應買入或賣出壓力。

價格走勢

ORCL 股價活動： 根據Benzinga Pro 數據，截至週三發佈時，甲骨文股價下跌 1.15%，報 143.11 美元。

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