美光、閃迪看起來一天比一天便宜：但其中有陷阱
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。儘管盈利指引強勁且分析師上調評級，但美光、閃迪和 SK 海力士等內存芯片股的遠期市盈率仍處於低位。雖然估值看似低廉，但關鍵擔憂在於可持續性：如果供應超過需求，利潤可能會下降，導致市盈率上升。分析師大多保持看漲態度並上調目標價，認為長期合同可作為緩衝，但也有人警告高帶寬內存可能存在定價風險
內存芯片股持續下跌。華爾街對其盈利的預期卻並未下降。因此，它們的估值變得更便宜了。
美光的遠期市盈率已降至 5.6，而美光科技 (NASDAQ:MU) 甚至還不是該板塊中估值最便宜的股票。
在首爾上市的SK 海力士 (NASDAQ:SKHY) 股票交易價格為其預期盈利的 4.1 倍，而閃迪 (NASDAQ:SNDK) 的交易價格為其預期盈利的 6.9 倍。
然而，最近的分析師行動顯示，他們幾乎沒有撤回看漲建議。
這提出了一個比內存股是否看起來便宜更重要的問題：支撐這些估值的盈利能持續多久？
那麼，如果華爾街沒有下調評級，為什麼市盈率卻在縮小呢？
為什麼美光的遠期市盈率不斷縮小
當股價下跌或預期盈利上升時，遠期市盈率會縮小。對於美光來説，這兩者都發生了。
9 月 30 日，美光報告稱其第四財季調整後每股收益為 33.42 美元。市場共識預期為 31.77 美元。
此外，公司對本季度的指引為每股收益 38.15 美元，上下浮動 1 美元。
分析師們已根據這一指引進行了調整。目前的市場共識是，本季度每股收益為 38.11 美元，2027 財年每股收益為 174.31 美元。
然而，該股較其 1,255 美元的歷史高點仍低 21%。閃迪較其峯值低 37%，SK 海力士在首爾上市的股份較其高點低 46%。
| 公司 | 10 月變動 | 遠期市盈率 | 較平均目標價的上漲空間 |
|---|---|---|---|
| 美光科技 | -7.0% | 5.6 | 62% |
| 閃迪 | -14.7% | 6.9 | 53% |
| SK 海力士 | -9.6% | 4.1 | 105% |
分析師正在上調目標價，而非下調評級
Benzinga 分析師評級顯示的 10 月份對美光、閃迪和 SK 海力士在美國上市股票的操作顯示，沒有任何評級被下調。
記錄在案的目標價變動均為上調。
D.A. Davidson 分析師Gil Luria於 10 月 7 日將美光的目標價從 2,100 美元上調至 3,000 美元，維持 “買入” 評級。瑞穗證券在前一天將閃迪的目標價從 1,875 美元上調至 2,050 美元，維持 “跑贏大盤” 評級。
但富國銀行 9 月的一項操作比上述任何一次上調都更清晰地反映了估值辯論。
富國銀行做出了近期唯一的一次下調，但其方向是一致的。9 月 23 日，該公司將美光的目標價從 1,525 美元下調至 1,400 美元，並維持 “增持” 評級。
該公司將美光的目標價從 1,525 美元下調至 1,400 美元，同時保留 “增持” 評級。與此同時，它將 2027 財年的盈利預期上調了約 5%，將 2028 財年的預期上調了超過 10%。
| 日期 | 公司 | 機構 | 操作 | 目標價 | 評級 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年 10 月 7 日 | 美光 | D.A. Davidson | 上調 | $2,100 → $3,000 | 買入 |
| 2026 年 10 月 6 日 | 閃迪 | 瑞穗證券 | 上調 | $1,875 → $2,050 | 跑贏大盤 |
| 2026 年 10 月 1 日 | 美光 | Rosenblatt | 上調 | $1,500 → $1,900 | 買入 |
| 2026 年 10 月 1 日 | 美光 | 瑞穗證券 | 上調 | $1,300 → $1,400 | 跑贏大盤 |
| 2026 年 9 月 23 日 | 美光 | 富國銀行 | 下調 | $1,525 → $1,400 | 增持 |
| 2026 年 9 月 22 日 | 閃迪 | Rosenblatt | 首次覆蓋 | $2,400 | 買入 |
來源：Benzinga 分析師評級
問題在於盈利能持續多久
風險在於，強勁的價格會鼓勵更多的生產。如果供應超過需求，價格和利潤可能會下降。假設性地講，即使股價不變，預期盈利減半也會使 5.6 倍的遠期市盈率變為 11.2 倍。
分析師們對這種定價風險存在分歧。
伯恩斯坦研究公司在 9 月下調了 SK 海力士的目標價，理由是高帶寬內存定價走弱，但仍維持 “跑贏大盤” 評級。
“對 HBM 定價的擔憂似乎也有些過度，” 未來資產證券分析師Young-gun Kim在 10 月 6 日表示。
Kim 預計，更強的傳統內存價格將鼓勵供應商將產能從 HBM 轉移出去，從而支持與 AI 處理器一起使用的內存價格。
美光的防禦部分依賴於更長期的客户承諾。管理層表示，26 份多年期協議應涵蓋到 2030 年超過 35% 的收入。
這些合同可以使未來的收入更具可預測性。但它們並不能保護每一美元的利潤。
並非所有人都同意這一觀點。
“它們可能很便宜，但無論股票是便宜還是昂貴，價格泡沫就是價格泡沫。不過，後果通常對昂貴的股票來説更糟糕，當然，” 22V Research 的技術分析師John Roque在週一的一份報告中表示。