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蘋果（AAPL-0.52%）在 11 月初公佈第四季度財報時向投資者發出警告。其設備銷售的鉅額利潤率在可預見的未來可能會走向不利方向。罪魁禍首：存儲芯片。

在過去幾個季度中，受 人工智能數據中心支出 增長的推動，存儲芯片價格飆升。人工智能加速芯片與高帶寬存儲芯片一起封裝，後者實際上是標準 DRAM 存儲芯片的堆疊——這與蘋果 iPhone 和 MacBook 等設備中使用的芯片類型相同。在這些芯片需求旺盛而供應仍然有限的情況下，價格大幅上漲，蘋果終於開始感受到痛苦。

然而，鑑於民主黨在全國範圍內實施人工智能數據中心暫停令的可能性日益增加，最近的選舉可能會為蘋果提供一些緩解。

圖片來源：Getty Images。

數據中心延誤可能為蘋果提供更多供應

在今年的中期選舉中，民主黨控制了眾議院和參議院，為更多的聯邦法規和政策鋪平了道路，這些法規和政策可能會遏制人工智能的增長。然而，更直接的影響可能來自州一級。人工智能數據中心發展的四個最大州——德克薩斯州、俄亥俄州、佐治亞州和亞利桑那州——將在 1 月宣誓就職後由民主黨人擔任州長。

其中許多州長已宣佈計劃加強對新數據中心建設的監督和監管（德克薩斯州甚至在週二選舉之前就採取了行動），旨在減輕對公民的任何負面影響。風險投資家布拉德·格斯特納（Brad Gerstner）表示，由於全國各地的新政府，明年數據中心建設的 25% 至 35% 可能面臨延誤風險。

這可能為蘋果提供一些緩解。如果數據中心不開工建設，那就意味着沒有地方放置新的服務器機架，對高帶寬存儲芯片的需求也會減少。需求下降應對價格施加下行壓力，限制存儲芯片定價對蘋果毛利率的影響。

AAPL- 蘋果

$342.37-$1.80 (-0.52%)

納斯達克 · 截至美東時間 11/06/26 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 87/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已發行流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$5.00T

當日區間 $338.30 - $345.79

52 周區間 $243.42 - $355.38

成交量 4470 萬

平均成交量 4280 萬

毛利率 48.79%

股息收益率 0.31%

蘋果管理層在是否已鎖定部分存儲供應價格的問題上含糊其辭。三大主要 存儲芯片製造商、美光、SK 海力士和三星均已轉向簽署長期協議，以確立價格範圍，併為擴建新產能提供更大信心。雖然這限制了它們近期的上行空間，但在努力增加存儲芯片總供應量的過程中，保護它們免受重大價格崩盤的影響。

管理層確實透露，上一季度其採購承諾增加了 330 億美元，但這並不一定全部與存儲芯片有關。儘管如此，報告顯示，蘋果確實就至少部分存儲芯片供應簽署了長期協議，以確保擁有足夠的芯片來滿足預期的設備需求。

放眼長遠

從大局來看，存儲芯片短缺可能只在蘋果長期盈利增長中扮演次要角色。供需最終將再次達到平衡，蘋果的成分價格和毛利率應會迴歸正常水平。

今年早些時候，我曾寫道，面對存儲價格上漲，蘋果在消費電子設備製造商中處於最佳位置。它可以選擇保持價格穩定以奪取市場份額，或者提高價格以行使定價權。它選擇了後者，在組件供應短缺的情況下，這是一個明智之舉。從長遠來看，較高的價格將會持續，但較高的物料成本不會。

這表明長期毛利率將會上升，即使短期內底線利潤可能面臨一些壓力。數據中心建設暫停帶來的潛在緩解只是該上升軌跡中的另一個波動。（在這種情況下，是向積極方向波動）。

投資者應繼續關注蘋果的基本面。其提高價格的能力、在高端（iPhone Duo）和低端（MacBook Neo）推出新產品的能力、發展服務業務以及有效地將客户保留在其生態系統中，這些都是推動盈利增長的因素。這將帶來持續的自由現金流，其中大部分將通過回購和股息返還給股東。

上週，繼財報發佈後的回調之後，最新進展推動股價創下歷史新高。投資者目前願意為該股票支付溢價是有原因的。這家 iPhone 製造商的未來依然光明。