很少有公司能像英偉達（NVDA-1.18%）那樣，成為大規模人工智能數據中心建設的更大受益者。該公司的圖形處理器（GPU）是人工智能訓練和推理不可或缺的基礎設施。這使其數據中心銷售額從 2022 財年的 110 億美元飆升至最近一個季度的 3560 億美元年化水平。由於英偉達是一家相對輕資產的企業，這產生了大量的自由現金流。

英偉達已經通過股息和股票回購向股東返還了大量現金。但董事會剛剛授權了歷史上規模最大的股票回購計劃，將英偉達的剩餘授權額度增加了 1500 億美元。管理層現在擁有總計 2350 億美元的回購授權，並計劃在 2028 年 1 月底之前全額使用這一額度。

投資者面臨的問題是：這是否意味着該股票值得買入？

圖片來源：The Motley Fool。

資本回報大幅增加即將到來

英偉達增長迅速，但其資本回報增長得更快。

這家芯片製造商上一季度收入增長了 106%，毛利率和營業利潤率均同比擴大，導致淨利潤增長了 126%。儘管研發支出不斷增加，但該公司繼續展現出驚人的經營槓桿，預計下一季度的營業費用將降至收入的 10% 以下。

與此同時，管理層在第一季度財報中宣佈大幅提高股息，將每股季度派息從 0.01 美元提高到 0.25 美元。這意味着每年的股息支付總額約為 240 億美元。總體而言，該公司上一季度通過股息和回購向股東返還了 260 億美元。高於一年前的 100 億美元。

展開

NASDAQ: NVDA

英偉達

高級功能

Moneyball 超級評分

95/100

今日變動

(-1.18%) $-2.81

當前價格

$234.66

關鍵數據點

市值

5.7 萬億美元 市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。

當日區間

$233.71 - $237.07

52 周區間

$164.27 - $243.37

成交量

4200 萬

平均成交量

1.219 億

毛利率

74.67%

股息收益率

0.22%

在 2027 財年初，管理層打算將 50% 的自由現金流返還給股東。到目前為止，其返還水平已超過這一比例，在 2027 財年上半年的近 700 億美元自由現金流中，已返還 460 億美元。在財報電話會議上，首席財務官 Colette Kress 表示，較高的資本回報率將成為常態：“我們打算增加並返還扣除戰略用途後的超額自由現金流。”

明年自由現金流可能會顯著增長。管理層已經提供了 2028 財年收入增長 70% 的預期。基於其持續展現的經營槓桿，英偉達應該能夠從這種增長中產生非常高的自由現金流轉化率。

因此，在強勁的自由現金流增長和計劃返還更高比例現金的推動下，明年的回購總額可能會遠遠超過 70% 的增長。鑑於剩餘 2350 億美元的授權額度僅覆蓋略多於五個季度，明年的季度回購量需要翻倍以上才能耗盡全部額度。考慮到英偉達的財務狀況，這似乎完全在合理範圍內。

大規模股票回購是否明智？

毫無疑問，得益於人工智能支出的繁榮，英偉達坐擁大量現金。管理層面臨着一個非常 “好的煩惱”。它需要確定配置這些資本的最佳方式。英偉達是一家相對輕資產的企業，因為它將半導體業務中資本最密集的部分——製造——外包了。它沒有太多方法將資本重新部署到業務中。

它可以建立新的輔助業務、收購其他企業、進行戰略性少數股權投資，或者將資本返還給股東。值得注意的是，這些選項並非互斥，管理層的任務是為每一增量美元找到最佳的資本用途。因此，它可以在向股東返還大量現金的同時，利用部分現金進行收購。

這正是英偉達正在做的事情。“我們的現金生成能力使我們既有能力投資於推動這一轉型的技術，又能向股東返還資本，” 首席執行官黃仁勳在宣佈新回購授權的新聞稿中寫道。“這一授權反映了我們對前方長期機遇的信心。”

擁有如此龐大的自由現金流，英偉達無法合理地將這麼多資金用於業務增長。向股東返還資本的最具税收效率的方式是通過股票回購，但這也依賴於股票交易價格等於或低於其內在價值。正如沃倫·巴菲特所警告的那樣：“所有股票回購都應取決於價格。以低於業務價值的折扣進行回購是明智的，但如果以溢價進行則變得愚蠢。” 否則，股息可能是返還資本的更好選擇，讓股東自行決定下一個最佳投資機會。

如果你是按當前價格持有英偉達股票的股東，新的 1500 億美元回購授權看起來可能是向股東返還資本的絕佳方式。如果你一直持幣觀望並認為英偉達股票被高估，新的回購計劃不應改變這一觀點。事實上，這可能使目前的投資吸引力降低，但如果股價出現大幅回調，情況可能會轉為積極。