[新加坡] 經濟學家將新加坡金融管理局（MAS）於週三（10 月 14 日）意外決定維持貨幣政策不變，解讀為核心通脹可能接近見頂的信號，且大多數經濟學家預計政策收緊將暫停更長時間。

新加坡金管局維持新元名義有效匯率（S$NEER）政策區間的斜率不變，其寬度及中心水平也未作調整。

這一決定出乎彭博社調查中 20 位經濟學家中 17 位的預料，他們此前曾預測政策區間斜率將會變陡。

央行還將 2026 年核心通脹預測區間從 1.5% 至 2.5% 收窄至 1.5% 至 2%，並預計整體通脹率約為 2%。

核心通脹率從第二季度的 1.5% 升至 7 月和 8 月的 2.1%。新加坡金管局表示，該數據在未來幾個季度仍將略高，隨後 “從 2027 年年中開始更明顯地回落”。

馬來亞銀行經濟學家蔡學斌（Chua Hak Bin）和李志遠（Brian Lee）表示，通脹預測區間的收窄表明 “核心通脹處於或接近峯值”。

他們説：“新加坡金管局認為，當前的輕微限制性政策足以應對近期的輸入性通脹高峰，因為國內成本壓力——尤其是服務業——仍然温和，且預計通脹將從 2027 年年中開始緩解。”

他們預計新加坡金管局將在明年 1 月及 2027 年餘下時間維持政策不變，因為 10 月的決定為 “進一步政策收緊設置了很高的門檻”。

華僑銀行（OCBC）首席經濟學家林秀心（Selena Ling）表示，10 月的決定表明新加坡金管局對核心通脹趨於穩定更有信心，並 “暗示其對當前新元名義有效匯率政策立場感到滿意，此前 2026 年 4 月和 7 月政策收緊的累積效應仍在體系中發揮作用”。

她補充説，鑑於此前 4 月和 7 月實施的政策收緊被視為 “足夠”，因此 “應將此次決定視為政策暫停”。

林秀心預計，假設產出缺口收窄，且正如金管局所預測的那樣，核心通脹從 2027 年年中開始緩解，那麼新加坡金管局將至少維持政策不變至 2027 年 1 月的會議。

華僑銀行對 2026 年整體通脹和核心通脹的預測分別維持在 2% 和 1.8%。

星展銀行（DBS）高級經濟學家蔡漢廷（Chua Han Teng）也將此決定視為暫停，這是在今年兩次 “主動” 收緊政策之後作出的。

他補充説，雖然第三季度增長強勁，但 “未來幾個季度的穩步擴張仍將導致正向產出缺口收窄，從而限制潛在的通脹壓力”。

星展銀行將其 2026 年核心通脹和整體通脹預測分別從 2% 和 2.2% 下調至 1.8% 和 2%；還將 2027 年的預測分別從 2% 下調至 1.8%。

摩根大通（JPMorgan Chase）經濟學家 Siddharth Jamad 表示：“鑑於對增長與通脹風險的評估，以及迄今為止已實施的收緊幅度，我們預計新加坡金管局將在 2027 年長期維持政策不變。”

他估計，新加坡金管局今年已實施了 75 個基點的收緊措施。

1 月行動的風險

然而，並非所有人都預期會長期暫停。滙豐銀行（HSBC）東盟高級經濟學家劉音（Yin Liu）表示，儘管新加坡金管局的措辭鷹派色彩減弱，但進一步收緊政策的大門並未關閉。

她指出，在 2023 年 4 月連續五次政策收緊後，新加坡金管局曾形容其政策路徑 “足夠緊縮”，以示意週期結束——而這一表述未出現在週三的聲明中。

她預計通脹上行風險將加劇，理由是中東緊張局勢導致能源成本高企、12 月公共交通票價上調 7%，以及厄爾尼諾現象導致食品成本高企。

滙豐銀行原本預計本週政策區間斜率將上調 25 個基點，現在預計這一調整將在 2027 年 1 月進行，屆時斜率將達到 1.5%。

大華銀行（UOB）副經濟學家 Jester Koh 表示，更大的意外並非決定本身，而是聲明中 “略顯鴿派的基調”，考慮到輸入性通脹高企且中東衝突尚無明確解決之道。

大華銀行現在預計新加坡金管局將在 2027 年維持政策不變，但 Koh 認為 1 月進一步上調 25 個基點斜率的幾率為 30%。

他援引的理由包括中東衝突加劇、輸入性價格壓力擴大，以及 2027 年第一季度電費可能反彈。

Koh 補充説，核心通脹率可能在 1 月達到 2.5% 的峯值，2027 年平均值為 2.1% 至 2.2%，可能高於新加坡金管局的預測。

華僑銀行的林秀心表示，她不能完全排除能源、食品、工資或更廣泛的人工智能相關需求出現上行驚喜的可能性，這些因素仍可能需要重新收緊政策。新加坡金管局自身也表示，通脹風險仍偏向上行。

決策公佈後，新元貿易加權指數小幅下跌。馬來亞銀行指出，新元名義有效匯率高於政策區間中點 1.67%，而宣佈前為 1.73%。