太空探索技術公司（SPCX-4.21%）正威脅要顛覆另一個行業。這次，該公司的目標是無線通信領域，因為它已收購了埃隆·馬斯克所稱的在美國提供完整無線覆蓋所需的 “最後一塊關鍵拼圖”。消息傳出 SpaceX 打算進入這一領域後，三大無線運營商——美國電話電報（T +1.60%）、T-Mobile US（TMUS +1.23%）和威瑞森（VZ +1.75%）的股價大幅下跌。

然而，SpaceX 最近的這筆大額收購也可能使其走上一條需要再花費數十億美元的道路。雖然目前它對無線運營商尚不構成實質性的競爭威脅，但最早明年就可能對其財務狀況產生重大影響。

圖片來源：蓋蒂圖片社。

SpaceX 剛剛買了什麼？

據報道，SpaceX 已同意以 80 億美元從 Grain Management 收購 800 MHz 頻段中的 14 兆赫茲 (MHz) 配對頻譜許可證。這些頻譜許可證是 T-Mobile 在與 Sprint 合併時不得不放棄的。該頻譜特別適合長距離（無障礙）傳輸和穿透建築物。這正是其對 SpaceX 如此有價值的原因，因為到目前為止，Starlink 衞星星座僅限於連接户外設備。

新的頻譜許可證將加入 SpaceX 現有的 2 千兆赫茲 (GHz) 頻譜頻段許可證，其新的 V2 Starlink 衞星將使用該頻段。然而，如果 SpaceX 真的想與既定的無線運營商競爭，它將需要更多的頻譜。

不容忽視的是，T-Mobile、威瑞森和美國電話電報並未停滯不前。今年早些時候，這三家公司成立了一家合資企業，以擴大其衞星直連設備的無線覆蓋範圍。美國電話電報和威瑞森已與 AST SpaceMobile 合作，後者正在構建一個衞星星座以覆蓋移動信號盲區。T-Mobile 目前與 SpaceX 合作。新的合資企業旨在增加運營商合作的 衞星服務提供商 數量。

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納斯達克: SPCX

太空探索技術公司

今日變動

(-4.21%) $-6.88

當前價格

$156.54

關鍵數據點

市值

$2.1T 市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙類非交易股份。隱含市值可能有所不同。

當日區間

$156.05 - $161.98

52 周區間

$104.83 - $225.64

成交量

190 萬

平均成交量

9330 萬

換言之，運營商們正試圖提供與 SpaceX 計劃提供的相同類型的統一服務，但希望搶先一步。他們已經擁有實現這一目標所需的最稀缺資源：無線頻譜。如前所述，SpaceX 正在購買的 800 MHz 頻段中的低頻頻譜非常適合長距離覆蓋和穿透建築物。然而，它無法處理大量流量。這使得它適合在農村地區提供覆蓋，但在城市地區的效果則較差。對於任何打算在全國範圍內競爭的無線網絡來説，擁有全面且大量的頻譜是必不可少的。

圖片來源：白宮。

SpaceX 即將收購的 14 MHz 低頻頻譜不到威瑞森持有量的三分之一，而威瑞森在美國無線運營商中擁有的低頻頻譜深度最小。其中頻頻譜為 65 MHz，也不到美國電話電報持有量的三分之一，而美國電話電報在中頻範圍的深度最小。

鑑於此背景，建立具有競爭力的服務似乎需要 SpaceX 投入更多資金——不僅是為了發射新衞星，還要購買額外的頻譜許可證，並構建部署該頻譜和建立 5G 網絡 所需的基礎設施。這對 SpaceX 及其計劃競爭的無線運營商來説都不是好事。

給運營商施加壓力

雖然目前有一些頻譜掌握在私人實體手中，可能可供 SpaceX 購買，但它最有可能接觸的頻譜賣家是美國聯邦通信委員會（FCC）。美國監管機構在清理無線電波後，會定期拍賣頻譜組合的使用權。

這將在其他運營商尋求填補覆蓋空白時造成問題，因為像 SpaceX 這樣財力雄厚的競標者可能會提高每個人為新許可證支付的價格。因此，這可能會對運營商產生近乎立即的影響。下一次 FCC 拍賣定於 4 月舉行。

投資者可能不會看好 SpaceX 將鉅額資本投入無線頻譜及利用這些頻譜的網絡的想法。無線通信市場的增長並不多，因此其中的投資資本回報率將顯著低於將資金用於追求更高增長機會（如太空發射和 人工智能）的潛在回報。

最可能出現的情況是，SpaceX 正試圖讓運營商陷入囚徒困境。這三家運營商均已表示，不會與 SpaceX 就虛擬網絡合作，以允許其利用某家大型運營商的網絡向 Starlink 客户提供服務。但是，如果 SpaceX 自建無線網絡的舉措對現有運營商財務造成的拖累，大於運營商通過達成協議允許 Starlink 搭便車所面臨的成本，那麼咬牙接受協議將是明智之舉。問題是，哪家運營商會先讓步？