華爾街對於科技公司投入巨資發展人工智能的行為顯得有些缺乏耐心。Alphabet（GOOGL +1.05%）（GOOG +0.96%）在 7 月公佈第二季度財報時便體會到了這種不耐煩情緒。

這家谷歌母公司交出了令人印象深刻的業績答卷，其中包括谷歌雲營收大幅增長 82%。但投資者並未完全滿意，尤其是在 Alphabet 再次上調資本支出（capex）指引之後。財報發佈後，股價下跌了約 6%。

我認為，華爾街已進入人工智能支出的 “眼見為實” 階段。投資者不再僅僅因為公司宣佈雄心勃勃的人工智能項目就給予獎勵。他們希望看到確鑿的證據，證明這些投資正在產生有意義的回報。

Alphabet在第二季度未能達到這一標準。不過，當它在 10 月 28 日發佈第三季度財報時，將再次有機會證明自己。其中兩項業務值得特別關注——谷歌雲和公司日益壯大的人工智能芯片業務。

圖片來源：Alphabet。

Alphabet 的人工智能支出代價高昂

Alphabet 的業務增長顯然沒有遇到阻礙。第二季度營收同比增長 24%，達到 1,198 億美元，而營業利潤則攀升 30%，達到 408 億美元。

谷歌雲的表現尤為搶眼，營收從一年前的 136 億美元增至 248 億美元。雲業務營業利潤也增長了兩倍多，達到 88 億美元。

這些是穩健的業績，但與此同時，Alphabet 在該季度的資本支出達到了 449 億美元，約為去年同期的兩倍。管理層還將全年資本支出預測上調了 150 億美元，至 1,950 億至 2,050 億美元之間。

即使對於擁有 Alphabet 這樣財務資源的公司來説，這也是一筆鉅款。而且這種支出正給現金流帶來壓力。

儘管從運營中產生了大量現金，Alphabet 在第二季度的自由現金流仍為負的 59 億美元。這正是投資者所關注的問題——公司正在快速增長，但支持這種增長的基礎設施建設成本正變得越來越高昂。

GOOGL- Alphabet

$344.18+$3.59 (+1.05%)

納斯達克 · 截至美東時間 10/19/26 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 90/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已公開發行的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$4.17T

當日區間 $341.85 - $346.58

52 周區間 $244.15 - $408.61

成交量 1,980 萬

平均成交量 2,680 萬

毛利率 60.94%

股息收益率 0.25%

谷歌雲需要交付更多成果

支持 Alphabet 人工智能投資的最有力論據之一是谷歌雲的業績。該業務在 2026 年加速發展。第一季度雲營收同比增長 63%，第二季度更是躍升 82%。

這尤其令人鼓舞，因為谷歌雲是 Alphabet 將對人工智能計算的需求轉化為收入的最清晰途徑之一。

但在營收方面，谷歌雲遠遠落後於 Amazon Web Services (AWS)。AWS 在第二季度產生了 422.3 億美元的淨銷售額。此外，該公司的人工智能和芯片業務的年化運行率均超過了 250 億美元。

正是這類數據幫助亞馬遜的股價在第二季度財報發佈後上漲，儘管亞馬遜也上調了其資本支出指引。

谷歌的人工智能芯片應成為另一個增長引擎

Alphabet 的人工智能戰略中還有另一部分值得關注——其定製設計的張量處理單元 (TPU)。這些芯片最初是為了滿足谷歌自身的計算需求而開發的。但 Alphabet 正越來越多地將其轉變為商業業務，為客户提供主導人工智能計算的圖形處理單元 (GPU) 的替代方案。

谷歌在第二季度開始確認直接銷售 TPU 芯片的收入，除了通過谷歌雲出租計算能力外，又增加了一個潛在的收入來源。我們已經看到亞馬遜的芯片業務如何推動了亞馬遜股價上漲；如果谷歌開始報告 TPU 收入，它可能會複製這一結果。

Alphabet 在其財務報表中並未單獨報告 TPU 收入。這使得管理層關於客户需求、芯片銷售以及其定製處理器貢獻的評論顯得尤為重要。

投資者應留意證據，表明該業務正在成為一個有意義的商業機會，而不僅僅是一個昂貴的技術項目。

Alphabet 能否讓華爾街滿意？

Alphabet 擁有許多有利條件。其廣告業務繼續產生鉅額收入，谷歌雲快速增長，而其定製人工智能芯片可能提供另一個具有強勁擴張潛力的收入來源。

Alphabet 不一定需要宣佈再次增加資本支出或推出新的人工智能舉措來吸引華爾街的注意。它需要證明谷歌雲能夠保持其勢頭，其芯片業務正在吸引客户，並且巨大的基礎設施投資正在產生誘人的回報。

Alphabet 是一家偉大的公司，並且很好地利用了人工智能。現在，它需要向華爾街展示它是如何將這一投資貨幣化的。