芯片股剛剛度過了艱難的兩週。作為廣受關注的芯片股衡量指標，費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index）從 10 月 7 日到 10 月 16 日（週五）連續八個交易日下滑。在此期間，該指數下跌了約 16%。按每日收盤價計算，自 2008 年 10 月以來，該指數從未出現過如此長時間的連續下跌。

英偉達（NVDA +1.38%）的表現優於該指數，但仍下跌了約 10%，從 10 月 6 日創下的 239.24 美元的歷史收盤紀錄跌至 214.13 美元。此次拋售是由於對加息、人工智能 (AI)項目背後的融資以及競爭的擔憂給全球芯片股帶來了壓力。

截至撰寫本文時，該指數在週一反彈了約 1.6%。但在經歷這樣的下跌後，投資者現在應該買入英偉達股票還是等待？

圖片來源：Getty Images。

四次上漲，兩次下跌

自英偉達股票於 1999 年開始交易以來，芯片指數還有另外六次至少連續八個交易日下跌的情況：分別在 2002 年 5 月和 9 月、2006 年 5 月和 6 月、2007 年 12 月下旬至 2008 年 1 月初，以及 2008 年 10 月。（2006 年 5 月的連跌持續了九個交易日，因此這次並非紀錄。這是 18 年來最長的一次。）

為了觀察隨後的表現，我使用每日收盤價（不含股息）測量了每次連跌最後一天到一年後同一日期的英偉達股價。

在六種情況中，有四種情況在一年後英偉達股價上漲。在 2002 年 9 月的連跌之後，股價上漲了 118%。在 2008 年 10 月的連跌之後，股價翻了一番多。2006 年的兩次連跌之後，股價分別上漲了 47% 和 87%。

但另外兩種情況則很糟糕。在 2002 年 5 月的連跌一年之後，股價下跌了 31%。

在 2008 年 1 月結束的那輪連跌一年之後，該指數下跌了 69%。

是什麼區分了贏家和輸家？

值得注意的是，這兩次虧損案例都發生在芯片股長期低迷的最糟糕階段之前。以同樣的方式衡量，在 2002 年 5 月的連跌之後的一年，該指數又下跌了 22%；而在 2008 年 1 月結束的連跌之後的一年，該指數又下跌了 38%。

兩次最大的漲幅都出現在這些低迷期的後期。該指數在 2002 年 9 月的連跌結束後僅約兩週見底，而在 2008 年 10 月的連跌結束後約六週見底。與此同時，2006 年的連跌發生在一次未能持續的回調中，該指數在接下來的 12 個月內分別上漲了 4% 和 13%。

換句話説，連跌本身並沒有告訴投資者太多信息。重要的是芯片股在更大範圍的低迷中處於什麼位置，而這隻有事後才能看清。

英偉達的銷售額仍在快速增長

這就是為什麼我會關注業務本身而不是圖表。而且英偉達的數據看起來不像是一家即將陷入低迷的公司，至少目前還不是。

為了顯示對其芯片的強勁需求，英偉達在 2027 財年第二季度（截至 2026 年 7 月 26 日的期間）的營收同比激增 106%，達到 962 億美元。這比第一季度 85% 的增速有所加快。營業利潤從去年同期的季度增長了 124%，達到 637 億美元。此外，管理層指引第三財季營收為 1080 億美元，上下浮動 2%，而去年同期為 570 億美元。取中值計算，增長率約為 89%——雖然低於第二季度，但仍接近 90%。

當然，推動此次拋售的擔憂可能會演變成更大的問題。如果較高的利率或收緊的融資導致大客户放緩其數據中心支出，英偉達的增長可能會迅速降温。但到目前為止，公司自身的業績並未顯示這種情況正在發生。

NVDA - 英偉達

217.09 美元 +2.96 美元 (+1.38%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 19 日下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 97/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已公開發行的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股份。隱含市值可能會有所不同。5.16 萬億美元

當日區間 214.70 美元 - 219.62 美元

52 周區間 164.27 美元 - 243.37 美元

成交量 9870 萬

平均成交量 1.189 億

毛利率 74.67%

股息收益率 0.24%

與此同時，截至撰寫本文時，英偉達股價約為 217 美元，根據華爾街的平均預期，其交易價格約為 2028 財年（截至 2028 年 1 月）預期收益的 14 倍。可以説，支付這一價格的投資者已經預期增長將從這裏開始放緩。

連跌是否使英偉達股票成為買入機會？單憑這一點並不足以説明。在 2002 年和 2008 年初，這樣的下跌最終被證明是芯片股更深層次下跌的早期步驟。

但我認為英偉達的增長及其價格使得該股票今天值得關注。不過，鑑於前兩次連跌的走勢，我可能會在幾個月內分批買入，而不是一次性全部買入。