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Meta Platforms, Inc. (NASDAQ: META) 報告稱，其自由現金流從 2025 年第三季度的正 106.25 億美元變為 2026 年的負 21.20 億美元，根據 DFB 計算，這一波動幅度為 127.45 億美元。同期經營現金流有所增加。用於物業、設備及融資租賃本金的現金支出增長更快。

其修訂後的 2026 年資本支出展望為 1350 億至 1450 億美元，根據 DFB 計算，在截至 9 月報告的 858.24 億美元之後，這也意味着第四季度的支出將在 491.76 億至 591.76 億美元之間。該範圍假設年度展望得以實現。Meta 並未將其作為單獨的第四季度預測發佈。

數據概覽

Meta 的 10 月 21 日盈利發佈 報告顯示，第三季度經營活動提供的現金為 327.86 億美元，購買物業和設備的支出為 339.42 億美元，融資租賃本金支付為 9.64 億美元。扣除後兩項得出自由現金流為負 21.20 億美元。

這種區分很重要，因為這些付款出現在現金流量表的不同部分。設備購買屬於投資現金流；融資租賃本金支付屬於融資現金流。Meta 在其非公認會計准則自由現金流定義下扣除了這兩項，這與僅扣除設備購買的指標不同。

Meta 明確警告稱，其自由現金流指標並不代表可用於酌情支出的剩餘現金。不應將其解讀為現金餘額或直接衡量可用於股東分配的資金。

第三季度營收增長 26% 至 646.01 億美元。這一結果並不能決定在既定資本支出後剩餘的金額。

127.45 億美元波動的來源

在 2025 年第三季度，Meta 產生了 299.99 億美元的經營現金流，購買了 188.29 億美元的物業和設備，並支付了 5.45 億美元的融資租賃本金。自由現金流為正 106.25 億美元。

一年後，經營現金流高出 27.87 億美元。然而，兩項資本支出扣除額從 193.74 億美元增至 349.06 億美元，增加了 155.32 億美元。

這些變化之間的差額為負 127.45 億美元。這解釋了報告中的自由現金流波動，且未假設更高的基礎設施支出已經產生或未能產生經濟回報。

2026 年 1 月至 9 月，Meta 仍報告了 110.49 億美元的正自由現金流，而去年同期的這一數字為 295.08 億美元。一個季度的負值與九個月的正值總和描述了不同的報告窗口期。

第四季度支出考驗

截至 9 月，Meta 在物業和設備上支出了 830.55 億美元，並支付了 27.69 億美元的融資租賃本金。這兩項之和 858.24 億美元與其資本支出展望中使用的組成部分相符。

該公司將其年度範圍的下限從 1300 億美元上調至 1350 億美元，而上限 1450 億美元保持不變。從更新後的範圍中減去前九個月的現金支出，得出第四季度隱含支出為 491.76 億至 591.76 億美元。

這將比第三季度在相同定義下支出的 349.06 億美元高出約 41% 至 70%。這一差異衡量的是實現指引所隱含的支出，而非已確認的付款計劃。

若無該季度的經營現金流，無法將隱含支出範圍轉換為第四季度自由現金流估算。時機或指引的變化也會改變結果。Meta 下次發佈財報時，有意義的比較將是實際第四季度現金支付與這一條件性剩餘值的對比。

現金、限制與融資

Meta 報告稱，截至 9 月 30 日，其現金、現金等價物及有價證券總額為 824.5 億美元。這部分金融資產存量必須與該季度負 21.20 億美元的自由現金流流量分開看待。

其 9 月 30 日的 10-Q 表格 指出，為了滿足多年期基礎設施購買協議下的託管要求，108.0 億美元的貨幣市場基金被重新分類為受限現金等價物。

這些資金被限制用於一般企業用途，預計將在 2028 年至 2030 年間隨着相關義務的履行而釋放。相同的金額也出現在 Meta 的 6 月 30 日文件 中，因此不應將其視為新的第三季度現金流出。

九個月現金流量表記錄顯示，長期債務發行淨收益為 249.10 億美元。融資流入不計入經營現金流，也不會在 Meta 的非公認會計准則（non-GAAP）自由現金流計算中抵消設備支出。該公司還報告了在該調節表之外的 13.6 億美元第三季度股息及股息等價物支付。

因此，Meta 第三季度自由現金流的下降可歸因於既定資本支出的增幅大於經營現金生成的增幅。接下來的財務考驗是第四季度支出是否達到年度指引所隱含的金額，以及伴隨的經營現金流情況如何。9 月份的數據並未確立這兩種結果。

來源

Meta Platforms，2026 年第三季度業績，2026 年 10 月 21 日，SEC 附件 99.1

Meta Platforms，10-Q 表格，截至 2026 年 9 月 30 日的季度

Meta Platforms，10-Q 表格，截至 2026 年 6 月 30 日的季度

作者不持有文中提及的任何證券的頭寸。此為結構性研究，非個性化投資建議。

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