图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月13日，东部时间下午 5 点

参与电话会议人员

• 首席财务官 - Charles Beck
• 首席执行官 - Paul Carreiro

主要信息

• 总收入 -- 740 万美元，比去年的 800 万美元下降了 8%。
• 订阅收入 -- 370 万美元，较去年的 460 万美元下降，原因是 2025 年 10 月商业合同到期。
• 服务收入 -- 360 万美元，较去年的 340 万美元有所增加，主要受现有商业和政府客户需求增加的推动。
• 年终经常性收入（ARR） -- 1160 万美元，较去年的 1590 万美元下降，反映出 310 万美元合同到期和 260 万美元合同减少的综合影响。
• 净 ARR 增长 -- 150 万美元，部分抵消了新旧商业协议的重大合同损失。
• 订阅毛利率 -- 89%，较去年的 85% 有所上升，原因是订阅平台成本减少了 30 万美元。
• 服务毛利率 -- 60%，较去年的 59% 增加了 1 个百分点，得益于服务收入组合的有利变化。
• 运营费用 -- 1670 万美元，较去年的 1310 万美元上升，包括 540 万美元的股票薪酬和 70 万美元与前首席执行官相关的遣散费。
• 非 GAAP 运营费用 -- 810 万美元，较去年的 890 万美元下降 9%，反映出现金薪酬和运营成本的降低。
• GAAP 净亏损 -- 每股稀释亏损 0.54 美元，而去年同期每股亏损 0.38 美元。
• 非 GAAP 净亏损 -- 每股稀释亏损 0.08 美元，而去年同期每股亏损 0.11 美元。
• 现金及可交易证券 -- 季末为 880 万美元，公司报告没有债务。
• 自由现金流使用 -- 本季度为 100 万美元，而去年同期使用了 500 万美元。
• 零售礼品卡管道 -- 增长 30 倍，目前有 31 家大型和中型零售商处于从发现到生产的不同阶段。
• CPG 数字链接部署 -- 45000 个 SKU，涉及多个品牌的制造商和分销商的全球推广。
• ATM 计划收益 -- 30 万美元，本季度以每股平均价格 12.59 美元筹集。
• 合同减少影响 -- 260 万美元，因政府最终客户需求变化导致项目取消。
• 员工股权回购 -- 60 万美元，用于回购与员工股权计划相关的股份。
• 礼品卡部署计划 -- 两家额外零售商，其中一家计划于 2026 年 8 月开始推出，另一家计划于 2026 年 10 月推出。
• 大型零售商试点 -- 一家零售商，计划于 2026 年 9 月进行小规模试点，以支持 2027 年第一季度的更广泛部署。

需要 Motley Fool 分析师的报价？请发送电子邮件至 [email protected]

风险

• Beck 表示：“根据合同减少的规模，目前客户缺乏承诺的追加销售，以及 2026 年剩余时间有限，我们不再期望在年末实现原定的显著 ARR 增长目标。” 关于修订后的增长预期。
• Beck 警告说，重组协议和恢复失去的 ARR 的努力的时机和结果仍然不确定。

摘要

Digimarc Corporation(DMRC -6.23%) 的管理层宣布了一项战略重组，专注于将商业资源集中于零售和消费品（CPG）领域，以解决历史执行差距。公司报告称，由于重要合同的到期和减少，总收入和年经常性收入（ARR）有所下降，尽管由于平台成本降低，订阅毛利率有所改善。为了推动可预测的收入，公司聘请了一位首席收入官和一位零售解决方案副总裁，以建立销售管道的专门管理。管理层表示，零售礼品卡计划的增长因与生态系统合作伙伴的对接而推迟了几个季度，预计在 2027 年开始实现有意义的扩展。

• 首席执行官 Carreiro 表示，公司正在 “缩小我们的行业焦点和信息，同时重建我们的商业引擎，专注于我们两个最高的垂直行业：零售，以我们的安全礼品卡解决方案为基础，以及 CPG。”
• 公司正在将制药、生命科学、媒体和技术以及政府解决方案转变为通过其合作伙伴生态系统实现的横向销售模式。
• 管理层提到两个外部监管强制因素，GS1 Sunrise 2027 倡议和欧盟数字产品护照要求，作为 CPG 垂直行业的主要需求驱动因素。
• 公司已为礼品卡计划建立了全球合作伙伴生态系统，包括 Blackhawk Network、InComm、Zebra Technologies 和 WestRock。
• Beck 表示，公司正在努力重组与直接客户的协议，以可能恢复 260 万美元的失去 ARR 的有意义部分。
• Carreiro 指出，内容来源和 AI 代理认证是公司正在监测的类别定义机会，尽管尚未将其作为主要垂直领域进行资源配置。

行业术语表

• Illuminate：一个基于云的软件即服务平台，提供数字连接和身份验证解决方案。
• GS1 Sunrise 2027：一个全球行业倡议，旨在到 2027 年将销售点包装上的一维条形码转变为二维条形码。
• Digital Link：一种标准，使条形码能够进行基于网络的连接，允许消费者通过智能手机访问产品信息。
• C2PA：内容来源和真实性联盟，认证数字媒体来源和历史的行业标准。
• CBCDG：中央银行打击伪造货币小组，一个监测和防止货币伪造的中央银行组织。

完整的电话会议记录

操作员： 你好，欢迎参加 Digimarc 2026 年第二季度财报电话会议。[操作员指示] 请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给首席财务官 Charles Beck。谢谢你，Charles，请开始。

Charles Beck： 谢谢你，Max。欢迎大家参加我们的第二季度财报电话会议。我是 Charles Beck，Digimarc 的首席财务官，今天我和 Digimarc 的首席执行官 Paul Carreiro 一起参加会议。今天的电话会议中，Paul 将分享他未来 90 天的计划，我将提供业务更新并讨论我们的 2026 年第二季度财务结果。接下来将是问答环节。在开始之前，请让我提醒大家，今天的讨论包含前瞻性声明，存在风险和不确定性。请参考我们的新闻稿以获取可能导致实际结果与预期结果显著不同的具体风险因素。Paul，现在我将电话交给你。

Paul Carreiro： 很好，谢谢你，Charles。大家好。在我讲解计划之前，我想花一点时间谈谈我为什么接受这个角色。这是理解我今天所说的一切的视角。当我看到 Digimarc 时，我发现这是一家交易价格远低于其实际价值的公司，拥有专有技术、真正差异化的平台和已经在生产中取得的可验证的客户成果，但由于商业执行的差距而受到限制。这是罕见的，坦率地说，这是一个令人兴奋的局面。最困难的部分，即建立持久的技术差异化，已经完成。

缺失的是领导力的关注、结构和责任，以将这种差异化转化为应有的收入增长。我在职业生涯中一直围绕寻找这种情况而发展，我对简单执行纪律的另一面所蕴含的巨大潜力感到真正振奋。这种信念是你们在本次电话会议中听到我所有观点的基础。进入这个职位 30 天后，我的结论并不是 Digimarc 缺乏差异化的技术地位。我们的平台、支撑我们数字和物理水印能力的知识产权以及我们 Illuminate 堆栈的深度都不应受到质疑。

一直以来的问题是商业执行，组织是否能够可靠地将真正的技术差异化转化为可预测和可重复的收入模式。这是我们将要解决的限制，也是我希望你们评估本计划中其他内容的视角。这个转变的第一个具体证据是两位早期的领导层招聘。我们引入了一位首席收入官，他现在负责每个垂直行业的配额、管道和预测责任，这在之前是一个完全不存在的单一责任点。仅这一点就是我们可以做出的最高杠杆变化之一。

分散的商业责任是我们规模企业中表现不佳的更常见且重要的可纠正原因之一，而我们现在已经弥补了这一差距。与此同时，我们还聘请了一位零售解决方案副总裁，我非常了解他，考虑到我们最大和发展最快的垂直行业，专注的领导力而不是历史上分散的兼职关注。两位新聘的领导者对这个叙述都很重要，原因是相同的。他们提供了关注和专注的责任，这正是产生预测结果和可靠性的关键。

我们正在建立一个真正的市场推广引擎和领导团队，我在职业生涯中多次成功构建过，外部信息传递的纪律、有效的收入运营能力、支持我们新领导模式的预售价值工程能力，而不是嵌入到旧结构中。我们正在收紧预测和管道的严格性，以达到市场应有的标准，我相信我们会迅速实现这一目标，因为我将很快向你们展示的潜在需求信号和证明点已经非常强劲。我们正在重新设计我们的组织，以实现纪律、专注和加速增长。

我们已经有一个正在推进的计划，这就是有问题的公司与正在执行加速转型的公司之间的区别。该计划本身基于四个优先事项。我想向你们介绍它们不仅是什么，还要解释它们按这种顺序排列的原因，因为顺序本身就是对资本和运营纪律的声明。第一个优先事项是缩小我们的行业关注和信息传递，同时重建我们的商业引擎，专注于我们两个最高的垂直行业：零售，以我们的安全礼品卡解决方案为支撑，以及快速消费品。我们正在围绕三个问题逐步演变我们的信息传递：我们服务于哪些行业？我们在这些行业中解决了哪些问题？

我们在这样做中创造了什么价值？这一切都得益于我们的共同平台。第二个优先事项是发展我们的组织设计，以支持和加速这一重点。我们正在建立首席营收官、市场营销负责人、首席产品官、营收运营、价值工程以及专门的合作伙伴和生态系统领导职能，并利用这一基础结构建立两个专门的销售团队，一个针对零售，另一个针对消费品，而不是一个被要求覆盖五个行业的单一通用销售组织。第三个优先事项是重新调整我们与所有客户和潜在客户关系的互动方式。我们正在实施一个正式的 360 度客户互动模型，将客户管理转变为适用于每个关系的可重复的学科。

这些行动不仅将加速我们的追加销售和交叉销售机会，还将提高客户留存率。第四个优先事项是组织一次路演，将我们令人兴奋的前进故事直接带到市场。最近宣布的新招聘是我推动所需变革的强有力迹象。现在让我简要介绍一下这些优先事项。优先事项 1 是我希望分析师首先关注的领域，因为这是我们计划中已经有可衡量证据的唯一领域，而不是一个前瞻性的承诺。

在零售方面，我们的安全礼品卡项目今天已经上线，由我们在 115 家门店的 Schnucks 连锁店全面部署，清楚地表明该解决方案能够在实际零售环境中成功创造价值。稍后我会详细介绍。礼品卡欺诈并不是我们提出要解决的假设性问题。这是真实的资金流失，零售商已经在衡量并已预算。消费品是 Digimarc 另一个令人兴奋的行业。一个很好的例子是一个全球消费品制造商和分销商正在使用我们的数字链接平台。它是一个覆盖 45,000 个 SKU 的全球性推广，涉及每个家庭中可用的多个全球品牌。

它直接面临两个外部强制性因素，即 GS1 2027 全球倡议和欧盟数字产品护照的强制要求。这不是消费品客户可以推迟的自愿购买。这是一个已经固定在日历上的合规要求。为了支持这些行业并快速扩展，我们将拥有专门的市场进入所有权，覆盖整个客户生命周期。这是提供可重复、可预测的收入模型所需的，而这个业务并没有可靠地拥有这样的模型。让我进一步更新一下我们零售安全礼品卡项目的推广情况。

正如您之前听到的，我们的安全礼品卡项目已经迅速从概念验证转变为实际生产部署，由 Schnucks 作为支撑。基于这一项目的成功，我们将建立所需的全球合作伙伴生态系统，以便快速扩展，而不是逐个交易地重新发明它。我们正在与 Blackhawk Network 和 InComm 合作进行卡片发行和项目分发，与 Zebra Technologies、Datalogic 和 Honeywell 合作进行销售点和扫描基础设施，与 Graph-Tech USA、STL Labels 合作进行安全卡生产和序列化，以及与 WestRock 合作进行包装集成，这是一条真正端到端集成的供应链。这种对齐正是我们对加速推广充满信心的原因。

技术已经得到验证，合作伙伴关系也已建立。剩下的工作是管道建设和执行，而不是合作伙伴关系建设或基础设施开发。在今年年初，我们只与一家零售商合作。今天，我们的管道增长了超过 30 倍，已经有 31 家大型和中型零售商在不同阶段的合作中，从早期发现到积极试点和生产推广，正在快速增长。优先事项 2 是组织结构。结构决定了战略转化为实际结果的速度和一致性。将 Digimarc 带到这一点的结构并不是为我们下一个增长阶段而设计的，因此我们不会逐步调整它。

我们正在围绕业务的发展方向重新设计它，而不是围绕过去的方向。我们最近聘请的首席营收官将统一全球销售、合作伙伴关系和客户成功，填补我之前提到的责任空白。我们的首席运营官负责跨职能执行、人员、全球市场营销和运营战略。我们的首席产品官将构建和定义我们的基于价值的路线图战略，并将作为解释者，定义我们的平台在整个行业平台上解决的业务问题。此外，我们还将招聘一位合作伙伴和生态系统副总裁，负责构建和管理我们的全球合作伙伴社区。当然，随着我们的进展和发展，我们将保持和增强我们的首席技术官和首席财务官职能。

我们并不是要求市场为一系列重组提供资金。我们要求市场为一个持久的结构性决策提供资金。第三和第四个优先事项是战略向最终必须相信这一切的两个受众可见的地方，客户和我们的股东。在客户方面，我们的 360 度客户互动模型将确保我们的市场进入团队将亲自与每个账户进行互动。这种方法将确保我们在合同决策点之前与所有账户进行良好的互动，以显著提高留存率，并最大化与现有客户的追加销售和交叉销售机会。

在股东方面，我们将继续在接下来的几周内通过路演直接向市场传达这一叙述，目标是现有和新投资者，由我和我们的首席财务官查尔斯共同领导。我们的目标是继续向投资界提供足够的信心，让他们相信这次真的会有所不同。我们将以证据为主，而不是承诺。我将结束市场框架。这一幻灯片将回答我预计每位分析师在此次电话会议上都会直接询问的问题。如果你将商业重点缩小到两个行业，其他行业会发生什么？这样做是否会让收入和市场总量（TAM）被搁置？

答案是，我们并没有退出今天所服务的其他行业。我们正在改变接触这些行业的方式。如前所述，零售和消费品行业将获得专门关注，因为这是我们平台价值主张最强大和最具防御性的领域。你看到的每个解决方案都帮助解决特定的可定义商业挑战，并具有可量化的不作为成本，这正是这个计划建立的证据点。制药、生命科学、媒体和技术以及政府解决方案，除了我们与中央银行反假冒小组的扩展工作外，将转向横向接触。

仍然利用我们的路线图和产品组合，但主要通过我们的合作伙伴生态系统，而不是通过专门的垂直销售能力。这并不是从总可寻址市场的撤退，而是一个资本和运营高效的排序和优先决策。我想在这个横向类别中标记一项，因为我认为它比当前分类所暗示的更为重要。我们在内容来源、C2PA 合规性和 AI 代理认证方面的媒体和技术曝光是我们密切关注的更被低估的、潜在的类别定义机会之一。

随着欧洲和全球 AI 法案的执行成熟，以及代理间认证成为真正的基础设施要求和关键风险，我们相信 Digimarc 的角色可能会在故事中占据更大的部分。我们今天并没有将其作为主要垂直领域进行资源配置，我想对此保持谨慎。但我不希望这次通话结束时，分析师们不理解我们看到了这一点，并且我们的平台和路线图已经为此做好了准备，而不需要额外投资来拥有这一类别，因为市场迅速演变。感谢您给我这个时间与您交谈，我期待在我们的激动人心的故事继续进展时向您更新。

现在我将把时间交给查尔斯，让他来介绍我们的财务结果。

查尔斯·贝克： 谢谢你，保罗。之前，保罗强调了与我们的安全礼品卡解决方案相关的几个重要进展，我想在覆盖第二季度财务结果之前提供一些额外的细节。我们很高兴看到零售商之间持续的势头。两家额外的零售商已承诺在其门店部署我们的安全礼品卡解决方案，其中一家将于本月晚些时候开始推出，另一家计划在十月推出。我们还与一家因软件可用性限制而推迟试点的大型零售商取得了进展。

该零售商现在计划在九月以比最初设想的小规模启动试点，目标是在 2027 年第一季度开始支持更广泛的部署。此外，其他几家零售商正在积极计划在 2027 年上半年开始推出我们的解决方案。我们还继续看到主要品牌对利用我们的解决方案启用其礼品卡项目的机会表现出越来越大的兴趣。随着这些部署的扩大，我们期待在更广泛的零售环境中展示我们解决方案的有效性和可扩展性。

这些初步实施是朝着更广泛行业采用的重要一步，并且随着时间的推移，使我们能够参与我们认为是一个重要市场机会的过程。第二季度结束时的年经常性收入（ARR）为 1160 万美元，而去年为 1590 万美元。变化主要反映了两个之前披露的事件，即 2025 年 10 月到期的 310 万美元合同和 2026 年 6 月减少的 260 万美元合同，部分被 150 万美元的净 ARR 增长抵消。作为提醒，合同减少与因政府最终客户施加的要求变化而取消的两个项目有关。

我们正在与我们的直接客户合作，重组协议并追求三个遗留项目的重新认证和两个新项目的认证。如果成功，这些努力至少可以恢复失去的 ARR 的相当一部分，并可能使 ARR 大幅增长。然而，这些努力的时机和结果仍然不确定。基于合同减少的规模、客户目前缺乏承诺的追加销售以及 2026 年剩余的有限时间，我们不再期望在年末实现原定的显著 ARR 增长目标。尽管如此，我们对潜在机会的信心仍然不变。

来自礼品卡的预期 ARR 增长在很大程度上因与我们的市场合作伙伴的对接时间而推迟，这一过程现在已经完成。因此，尽管时机推迟了几个季度，我们仍然继续期待随着这一举措的推进，ARR 实现显著增长。第二季度的总收入为 740 万美元，而去年第二季度为 800 万美元。订阅收入占本季度总收入的 51%，从 460 万美元减少到 370 万美元，2025 年 10 月到期的客户合同几乎占据了所有变化。

服务收入从 340 万美元增加到 360 万美元，增加了 30 万美元，商业和政府业务部分均对增长做出了贡献。本季度的订阅毛利率为 89%，比去年第二季度提高了 4 个百分点。改善主要反映了订阅平台成本的降低，同比减少了 30 万美元。本季度的服务毛利率为 60%，比去年第二季度提高了 1 个百分点。改善主要是由于服务收入的良好组合。本季度的运营费用为 1670 万美元，而去年第二季度为 1310 万美元。本季度的运营费用包括 540 万美元的股票薪酬费用和 70 万美元与我们前首席执行官相关的遣散费用。

排除这些一次性费用后，本季度的运营费用为 1060 万美元，比去年第二季度减少了 250 万美元，下降了 19%。减少反映了 140 万美元的其他股票薪酬费用和 100 万美元的现金薪酬成本的降低。非 GAAP 运营费用为 810 万美元，比去年第二季度的 890 万美元减少了 80 万美元，下降了 9%。减少主要反映了现金薪酬成本和其他运营成本的降低，部分被与首席执行官过渡相关的遣散费用抵消。每股摊薄净亏损为 0.54 美元，而去年第二季度为 0.38 美元。

非 GAAP 每股摊薄净亏损为 0.08 美元，而去年第二季度为 0.11 美元。转向现金流。我们在本季度结束时拥有 880 万美元的现金和短期投资，没有债务。在本季度，我们使用了 100 万美元的自由现金流，并花费了 60 万美元回购与员工股权计划相关的股份。我们还通过我们的 ATM 计划筹集了 30 万美元的现金收益，平均每股价格为 12.59 美元。有关我们财务结果及业务风险和前景的更多信息，请参阅我们即将提交给 SEC 的 10-K 报告。Max，请开始提问环节。

操作员： [操作员指示] 谢谢。我们的第一个问题来自 Needham & Co.的 Joshua Reilly。

Joshua Reilly： 关于市场重建，您能否详细讨论一下为什么零售和消费品行业是未来销售的重点行业？在组织重组方面，您对所有这些高级职位的时间安排有什么想法，以便作为一个团队执行战略？

Paul Carreiro： 是的。谢谢你的问题，Joshua。如果我们看看为什么选择这两个行业，不仅是因为这两个行业今天已经非常成熟。我们在这些行业中提供的解决方案，以及我们相信这是我们当前产品组合中差异化最大的地方，我试图在我之前提供的幻灯片中提供一些解决方案概述。如果没有，您很快就会收到。

所以这就是我们认为可以建立最大护城河的地方，特别是通过我们的零售礼品卡计划，您已经开始看到这一点的开端。关于市场团队的建设，正如您所看到和听到的，我们正在迅速推进。我们已经聘请了零售解决方案业务的副总裁。我们已经聘请了一位首席营收官——我预计在 8 月和 9 月之前还会再聘请 1 到 2 名员工。

我预计到第三季度结束时，至少在高级层面上，整个团队的建设将完成，然后在第三季度和第四季度的进展中增加客户经理层面的人员。

Joshua Reilly： 明白了。那么在您考虑在某种程度上重组商业模式时，您对客户的定价和包装模型以及合同结构有何想法？这是否也需要随着市场策略的演变而演变？或者您是如何考虑的？

Paul Carreiro： 确实需要演变。然而，对于我们的零售礼品卡计划——我们已经制定的定价结构以及解决方案包装已经非常明确。我对我所看到的感到满意。我相信这是一个我们可以迅速加速的项目，基于我们今天的定价和包装结构。其他领域将需要一些工作，但我相信我们可以非常迅速地完成。

事实上，正如我在叙述中提到的，我们正在改革市场团队的一个领域是明确界定我们将进入的两个行业，正如我提到的，消费品和零售，明确界定我们在这两个行业中解决的解决方案以及我们在解决这些特定问题时所创造的价值。这是我们将获得最大粘性的地方。因此，我们将把我们今天拥有的解决方案与这些问题陈述相匹配。这是我们现在正在进行的非常快速的工作。所以这就是短期内将发生重新包装的地方。

Joshua Reilly： 明白了。那么评论暗示到 2027 年礼品卡的增长会更大，如果我理解正确的话。我们如何看待在 2026 年假期季节中，第三季度和第四季度可能带来的收入机会？在 2026 年假期季节的礼品卡上是否有任何上行的可能性？

保罗·卡雷罗： 我不认为在 2026 年剩余时间内，我能对礼品卡项目做出更多承诺，尽管合作伙伴关系的构建已经完成，正如你们从 InComm 和 Blackhawks 的聚合器方面、Datalogics 和 Zebras 的扫描仪方面以及 WestRocks 的包装方面听到的那样，这是一项巨大的工作。同时，我们正在建立一个相当显著的护城河，变得难以攻破。因此，这就是我们有很多余地的原因。

现在，结合这些聚合器，InComm、Blackhawk 以及我们直接合作的大型零售合作伙伴和客户。大量的需求将在下半年的剩余时间内逐步建立。这就是我所说的，我们预计建设将真正发生，需求将在 2026 年第四季度末和 2027 年第一季度初开始出现。

约书亚·瑞利： 明白了。这非常有帮助。然后我有一个财务问题。我们在看第二季度的 ARR 退出率时，是否应该考虑到下半年客户流失的情况？你对当前 ARR 基础和潜在流失的可见性有什么看法？

查尔斯·贝克： 是的，乔希。我认为重要的是要记住，在过去两年中，我们看到的大部分流失实际上来自两个客户，且是由于我们无法控制的因素造成的。显然，每个企业都有一些自愿和非自愿的流失，但这两个客户算是特殊情况。如果你看看这两个客户的合并情况，他们现在占结束 ARR 的比例不到 10%。我分享这个是因为我们的客户集中度总体上显著低于之前。因此，我们的重点实际上是如何维护和发展这些客户关系，并在可能的情况下减少流失。

但如果你真的在看趋势，实际上这两个客户占据了你所看到的大部分流失。

运营商： 我们的下一个问题来自克雷格 - 哈勒姆资本集团的杰夫·范·里。

维贾伊·霍曼： 我是维贾伊，代替杰夫提问。首先，我想问一下，过去一年左右，从资本回报转向了资本筹集。我只是想知道你们将如何看待未来的资本配置？是尽快实现盈亏平衡？还是不惜一切代价追求增长？你们的思考过程是什么？

保罗·卡雷罗： 所有这些都是。显然，正如你所听到的，我给你们提供了我们正在开展的市场推广建设的指示。这部分是尽可能以成本中立的方式进行。但这也是我们目前正在考虑的大部分资本筹集计划将投入的地方。这是我们市场推广项目和团队的建设，我认为 90% 以上的投资将投入到这里。

维贾伊·霍曼： 好的，是的。这很有道理。然后，另外两个零售商将在八月和十月推出。你能对这个的规模或收入潜力做一些量化吗？

保罗·卡雷罗： 目前还不能，但我可以说，我们正在合作的一些零售商是全球最大的零售商之一。因此，他们的规模可能非常可观。推出开始时规模较小，但可以非常迅速地扩大，并且具有非常显著的规模。

维贾伊·霍曼： 好的，明白了。然后，我的最后一个问题是，你如何看待礼品卡解决方案的单位经济？这些东西的可扩展性如何？当你将这些完全部署到数百甚至数千家商店时，经济学会如何变化？

保罗·卡雷罗： 是的，实际上是数十万家。我们已经在单位经济方面建立了相当不错的框架，实际上是基于与我们的聚合器（如 InComm 和 Blackhawk）以及我们的零售客户的商店数量。当然，随着我们真正开始与一些大型全球参与者加速合作，会有个别的谈判，但框架已经到位，我们相信可以在各个方面进行扩展。

运营商： [运营商指示] 我们的下一个问题来自西尔弗伯格与伯恩斯坦的杰夫·伯恩斯坦。

杰弗里·米尔顿·伯恩斯坦： 是的。我只是想听听关于 GS1 数字链接机会的更多信息。我们在各种机会集中有相当多的合同。为什么这是一个你们看到客户及时采用的压力的机会？

保罗·卡雷罗： 嗯，这只是众多中的一个。我用它作为我所称的外部强制因素以及日出计划的例子。当你在市场推广业务中时，没有什么比拥有监管外部强制因素更好的了，这可以推动对需求的合理化。这只是推动需求的众多因素之一。当然，除了我们的数字链接解决方案之外，还有很大一部分需求。如我在附带的幻灯片中提到的，我们在消费品领域有许多其他解决方案，其中之一是我们已经成功推出的 45,000 个 SKU，针对一家极大的消费品制造分销商。

这是我们知道的一个经过验证的案例，我们有参考资料，我们相信可以复制。这只是我们在消费品平台上可以推出的解决方案领域之一。

主持人: 我们已经结束了问答环节。今天的电话会议到此结束。您可以在此时断开连接。感谢您的参与。