SpaceX（SPCX-1.74%）於 10 月 8 日同意收購 Grain Management 在全國範圍內的 800 MHz 頻譜組合。這家火箭和衞星公司表示，這些頻譜將幫助其 Starlink Mobile 服務覆蓋室內手機用户。SpaceX 未披露交易條款，但《華爾街日報》稱價格約為 80 億美元現金。

大型無線運營商的投資者對此消息反應強烈。T-Mobile US、威瑞森和美國電話電報的股價在次日均下跌超過 10%。

然而，SpaceX 的股價對此消息幾乎沒有任何反應，此後甚至有所下跌。截至我撰寫本文時，股價交易在 146 美元附近。這比 6 月 16 日創下的 211.39 美元收盤紀錄低約 31%，僅比 SpaceX IPO 設定的 135 美元發行價高出約 8%。

那麼，SpaceX 進軍運營商業務是否使這隻股票成為買入良機？

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SpaceX 正付費以實現室內手機覆蓋

該交易涵蓋 800 MHz 頻段中高達 14 兆赫的成對頻譜。SpaceX 表示，這解決了 Starlink Mobile 剩餘的主要技術缺口之一，因為像這樣的低頻段信號可以穿透牆壁。該公司還表示，大多數現有手機已經支持該頻段。

就在同一周，聯邦通信委員會 (FCC) 批准 SpaceX 發射 15,000 顆下一代 Starlink Mobile 衞星。Grain 的收購交易本身仍需獲得 FCC 批准。

Grain 最近在 8 月完成的一筆交易中從 T-Mobile 購買了這些頻譜，支付了 29 億美元現金及其自有的 600 MHz 許可證。這使得直接比較變得困難，但報道中的價格遠高於 Grain 支付的現金金額。

此次收購還伴隨着一筆更大的交易。SpaceX 正以約 196 億美元從 EchoStar 購買 65 MHz 的頻譜，預計該交易將於 2027 年 11 月底完成。

管理層對低頻段頻譜的看法似乎也迅速發生了轉變。

“在部署系統之前，你不一定非要預先花費數十億美元購買低頻段頻譜，” 總裁 Gwynne Shotwell 在 8 月初 SpaceX 討論第二季度業績的電話會議上表示。

大約兩個月後，據報道 SpaceX 同意花費約 80 億美元購買低頻段頻譜。我認為這表明公司希望更早地建立其運營商服務，即使成本更高。

Starlink 是 SpaceX 的盈利來源

為了説明 SpaceX 為何在此持續投資，其連接業務部門（涵蓋 Starlink）的第二季度收入同比增長 66%，達到 43 億美元。這較第一季度 32% 的同比增速大幅加速，當時該部門收入為 33 億美元。該部門的營業利潤同比增長 79%，達到 17 億美元。

當然，正是這部分利潤支撐着公司的其他業務。連接業務是 SpaceX 三個部門中唯一實現營業利潤的部門，而其太空和人工智能部門均處於虧損狀態。

Starlink Mobile 的規模較難估算。SpaceX 並未單獨披露其收入，該部分收入包含在企業及政府銷售中，且通過與 T-Mobile 等合作伙伴運營商的收入分成協議獲得。擁有頻譜可能讓 SpaceX 直接銷售服務。但這也可能使 SpaceX 與目前與其分享收入的公司形成競爭關係。

Shotwell 在 8 月的電話會議上還表示，SpaceX 將於明年開始發射下一代移動衞星，並在明年年底開始提供服務。

SPCX- Space Exploration Technologies

$146.03-$2.59 (-1.74%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 16 日下午 4:00

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或雙類別非交易股份。隱含市值可能會有所不同。$1.98T

當日區間 $142.95 - $147.92

52 周區間 $104.83 - $225.64

成交量 8860 萬

平均成交量 9470 萬

80 億美元能撼動一家 2 萬億美元市值的公司嗎？

單憑此交易本身不能。按今日價格計算，SpaceX 價值約 2 萬億美元，報道中的 80 億美元不到其市值的 1%。此外，該公司在 6 月底擁有 1000 億美元的現金、現金等價物和有價證券。

股東更擔心的是股票的估值。SpaceX 截至 6 月的四個季度收入約為 230 億美元，使其股價超過銷售額的 80 倍。此外，該公司在 2026 年上半年虧損 48 億美元。SpaceX 將於 10 月 20 日市場收盤後公佈第三季度業績。

是的，直接銷售手機服務可能會隨着時間的推移成為 Starlink 有意義的新收入來源。但這筆收入可能還需要一年多的時間才能實現，並且伴隨着建設網絡的成本。

總之，Grain 的交易使 Starlink Mobile 成為運營商更嚴肅的競爭對手，它們的股價也反映了這一點。然而，對於 SpaceX 股東來説，這對於一家銷售額超過 80 倍的公司來説，只是一個微小且遙遠的補充。即使從峯值下跌了 31%，在我看來，這隻股票的價格仍然過高。