CoreWeave（CRWV-0.44%）已成為人工智能泡沫辯論的焦點。

上週，風險投資家查馬斯·帕利哈皮蒂亞（Chamath Palihapitiya）在 X 平台上發佈了一張圖表，顯示這家新興雲運營商的債務債券收益率已高達 15%，隨後 CoreWeave 股價螺旋式下跌。作為所謂 “新興雲” 公司中規模最大的一家，且收入實現三位數增長，該股在過去一週暴跌 24%，目前交易價格處於去年 3 月首次公開募股（IPO）後不久以來的最低水平。

上週，對 CoreWeave 的擔憂拖累了更廣泛的芯片和科技板塊，隨着投資者爭論其未來前景，該股可能繼續成為更廣泛 人工智能板塊 的代表。

凱文·沃什。圖片來源：美聯儲官方照片。

為什麼 CoreWeave 已成為人工智能交易的縮影

CoreWeave 體現了人工智能多頭和空頭在該板塊看到的特徵。作為一家新興雲運營商，該公司的商業模式本質上是借錢購買 GPU，然後出租這些 GPU 的計算能力。

這是一個簡單的商業模式，自該公司在 2022 年左右從加密貨幣轉向人工智能以來，它帶來了巨大的增長。在第二季度，CoreWeave 報告收入增長 112%，達到 25.8 億美元，顯示出對人工智能算力的激增需求。這令人工智能多頭感到高興，也解釋了為何該公司的市值曾一度躍升至約 1000 億美元。

然而，CoreWeave 並不盈利，且正在大量消耗現金。在第二季度，由於 6.4 億美元的利息支出，其公認會計准則（GAAP）運營虧損為 4900 萬美元，淨虧損為 6.26 億美元。

CoreWeave 報告的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 15.1 億美元，但這並不是判斷該公司的最佳指標，因為其商業模式高度依賴資本支出和折舊。今年上半年，該公司的自由現金流為負 105 億美元，目前其累計負債和經營性租賃負債分別為 340 億美元和 160 億美元。

凱文·沃什與此有何關聯？

凱文·沃什於 5 月接任美聯儲主席，他明確傳達了一個信息：他將全力遏制通脹。沃什多次指出，通脹率已連續五年高於央行 2% 的目標，他計劃利用手頭工具降低通脹，包括提高利率——美聯儲在上次會議上正是這樣做的。

國債收益率飆升，部分原因是持續存在的通脹以及市場對美聯儲將繼續加息的預期，這使得 CoreWeave 的處境更加艱難。

CoreWeave 的利率風險敞口幾乎比任何其他大型上市公司都要大，目前其用於償債的資金約佔其收入的四分之一。其大部分債務為浮動利率，這意味着隨着利率上升，其利息支出也會增加；如果利率居高不下，新債務的成本也將更高。

CRWV - CoreWeave

$61.12-$0.27 (-0.44%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 19 日 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 78/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已發行流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$338.6 億

當日區間 $59.25 - $65.92

52 周區間 $59.25 - $141.79

成交量 1.01 億

平均成交量 3230 萬

毛利率 24.39%

對投資者意味着什麼

CoreWeave 的需求毋庸置疑，該公司報告稱，截至 6 月底其積壓訂單金額為 1040 億美元，並在第三季度增加了超過 250 億美元。

然而，如果在償還債務方面遇到困難，該公司可能被迫放緩擴張步伐。在最壞的情況下，它甚至可能破產，儘管這種情況似乎不太可能發生，因為 英偉達（NVDA +1.38%）是該公司的緊密合作夥伴，且英偉達對 CoreWeave 的成功抱有利益關切。英偉達目前是 CoreWeave 的第二大投資者。

CoreWeave 有 106 億美元的債務將於明年年底前到期，再融資這些債務將對該公司構成重大考驗。

如果利率繼續上升，CoreWeave 的股價可能會面臨更大壓力。在未來幾個月裏，請密切關注國債收益率和美聯儲的評論，以獲取有關該股未來走勢的更多線索。CoreWeave 將於 11 月 11 日發佈的財報也可能具有決定性意義，可能會進一步揭示該公司計劃如何應對高利率環境。無論發生什麼，投資者都應預期波動性將持續存在。