[新加坡] 隨着美國聯邦儲備委員會在週三（9 月 16 日）加息，部分投資者心中出現了一個問題：國債票據（T-bills）會捲土重來嗎？

美聯儲本週將利率上調至 3.75% 至 4% 的區間，這是自 2023 年 7 月以來的首次加息。它還暗示在年底之前可能會再次加息。

分析師對這將如何影響新加坡國債票據的收益率和需求持有不同看法。

國債票據是短期的——六個月和一年期——以折扣價發行的新加坡政府證券。投資者在到期時獲得全額面值。

自去年 7 月以來，其收益率已跌至 2% 以下，並在 2026 年的大部分時間內徘徊在 1.5% 左右。

一次 “保險” 加息

IndoSuez Wealth Management 的首席策略師（亞洲）Francis Tan 在《商業時報》中表示，美聯儲的利率決定是一種 “保險加息”——而不是一個更大加息週期的開始。

這意味着與短期利率、現金收益或浮動票息相關的資產往往會受益，而其價值依賴於長期收益或低成本融資的資產則會受到壓力。

近期加息可能受益的工具示例包括：

• 貨幣市場基金
• 短期國債基金
• 短期投資級信用

因此，國債票據和其他新加坡政府債券的前景是複雜的，因為它們的命運取決於其期限長度。

“短期新加坡元現金和國債票據相對受到支持，但如果全球收益率上升，長期債券則會受到壓力，” Tan 補充道。

在這樣一個 “有節制” 的加息週期中，DBS 的固定收益研究負責人 Eugene Leow 表示，國債票據收益率的上行壓力不太可能 “接近 2023 年所見的水平”。

在 2022 年 12 月，六個月期國債票據收益率達到了 30 年來的最高點 4.4%，在 2023 年則大多徘徊在 3.7% 至 3.8% 的區間，處於較長時間的高利率環境中。

Leow 預計美聯儲將在 2027 年初將利率提高至 4.5%。因此，國債票據收益率可能會接近 2%，他説。

“投資者的關鍵問題是，這一利率是否能夠突破障礙，並重新吸引資金。”

貨幣影響

Tan 表示，聯邦加息後新加坡元可能會貶值。然而，與其他亞洲貨幣相比，它往往更具韌性和 “良好的隔離性”。

“這是因為我們與大多數區域外匯市場不同，新加坡金融管理局是根據貿易加權籃子管理新加坡元，而不是像美聯儲那樣以利率為目標，” 他説。

OCBC 外匯和利率策略負責人 Frances Cheung 表示，日常新加坡隔夜利率平均水平（Sora）也取決於當天的國內流動性狀況。

這意味着該利率通常與美元利率 “幾乎沒有直接相關性”，她補充道。

“我們的觀點是，Sora 將在年底前逐步上升至 1.4% 的水平。”

其他值得考慮的資產

Cheung 認為，美元利率和收益率的進一步上升 “可能不會很大”，特別是在一個預計將在 2027 年中期之前定價更多加息的鷹派市場中。

據各種全球報告稱，美國國債收益率在週三的加息前已上升至 “多年高點”。

行業觀察人士評論稱，這次的影響早已被市場定價，因此在決定後的第二天，廣泛的亞洲市場仍然大多高開。

8 月 29 日六個月期國債票據拍賣的截止收益率從 1.6% 上升至 9 月 10 日的 1.7%。

Tan 對能源股票和其他與通脹相關的資產持樂觀態度——例如交易所交易基金和商品生產商。

“工業和一些具有強大利潤率的週期性股票，以及具有定價權和低槓桿的公司表現也往往良好，因為這些對摺扣率壓縮的敏感性低於長期增長型股票，” 他説。

另一方面，住房和對利率敏感的消費者面臨壓力，因為他們的大部分資金流向抵押貸款、消費者信貸和商業借貸成本。

這影響了房屋建築商、抵押房地產投資信託、汽車和高價可自由支配的高度槓桿消費品公司，Tan 指出。

專家對黃金和白銀等貴金屬的看法目前存在分歧。雖然 Tan 表示黃金在加息期間通常會下跌，但其他人對這種商品並不立即看跌。

“在公共債務高企和財政赤字持續的情況下，我們仍然更傾向於將黃金作為防禦性配置，而不是政府債券。中央銀行的持續購買為我們對該資產的積極看法提供了額外支持，” 數字財富管理公司 StashAway 的宏觀和投資研究負責人 Justin Jimenez 表示。

額外報道：Deon Loke