英偉達公司 ((NASDAQ: NVDA) 主導地位面臨的下一個重大威脅可能並非來自另一家 GPU 製造商。威脅可能來自購買英偉達技術的公司，這些公司希望對其 AI 數據中心內部的運行內容擁有更多控制權——這一轉變使邁威爾科技 ((NASDAQ: MRVL) 走上了一條通往潛在價值 300 億美元定製芯片業務的道路。

超大規模雲服務商希望獲得更多控制權

AI 基礎設施競賽正日益超越誰製造最快加速器的問題。最大的雲公司也在試圖確定其 AI 系統的哪些部分應專門為其自身工作負載構建，特別是隨着推理（運行訓練好的 AI 模型）在計算需求中所佔份額越來越大。

這正是邁威爾看到的機會所在。

在其投資者日活動上，邁威爾表示它已經向所有四家美國主要超大規模雲服務商交付定製硅片。其定製業務去年產生了約 15 億美元的收入，但公司現在預計該業務在 2029 財年的收入將超過 120 億美元，高於此前超過 100 億美元的目標。

首席執行官Matt Murphy將這一機會描述為一個漸進過程：超大規模雲服務商可以從邁威爾的標準產品開始，轉向定製系統，並最終委託開發包含其自有知識產權的全定製硅片。

這一點很重要，因為邁威爾並沒有要求客户放棄現有的 AI 基礎設施。它正在成為幫助客户量身定製基礎設施的公司。

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300 億美元的機會

邁威爾現在預計其定製業務在 2031 財年將達到約 300 億美元，其中機會在其 XPU 產品與其稱為 “XPU 附加”（連接到 AI 加速器的網絡、內存、存儲和其他組件）之間變得更加平衡。

管理層表示，該預測主要基於已經到位的項目和客户地位，而非需要一波全新的贏單。邁威爾定製業務負責人Will Chu表示，公司在所有一級超大規模雲服務商中均擁有勢頭，並預計隨着 AI 系統變得更加複雜，附加率將會提高。

Alphabet Inc. ((NASDAQ: GOOGL) ((NASDAQ: GOOG)/Google 的關係表明了為何這個市場在戰略上變得日益重要。8 月，邁威爾披露了一項涵蓋與 Google TPU 生態系統相關的定製產品的廣泛協議，包括推理加速器、存儲和網絡控制器以及內存接口。

如果達到性能目標，該協議在 2033 財年之前可能產生高達約 1200 億美元的收入。

英偉達未必會輸

關於英偉達的角度有一個重要的轉折：邁威爾的崛起並不自動意味着英偉達會輸。

事實上，兩家公司於 3 月在英偉達的 NVLink Fusion 平台下宣佈建立戰略合作伙伴關係。邁威爾可以提供與英偉達架構兼容的定製 XPU 和網絡組件，使客户能夠在保留其他部分英偉達技術的同時定製其系統的某些部分。英偉達還向邁威爾投資了 20 億美元。

這使得邁威爾的機會比簡單的 “英偉達對決邁威爾” 競賽更有趣。該公司可以從超大規模雲服務商對專有硅片的需求中受益，同時保持與更廣泛的英偉達生態系統的連接。

對於邁威爾的投資者而言，關鍵問題不再是 AI 支出是否會增長。而是向定製 AI 基礎設施的轉變能否將今天的設計贏單轉化為公司預計的 300 億美元定製業務。

對於英偉達的投資者而言，更重要的信號可能是未來 AI 支出中有多少仍集中在 GPU 上，以及有多少遷移到圍繞 GPU 的定製硅片和連接層。

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