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Alphabet（GOOGL-1.24%）（GOOG-1.08%）在過去幾個月中憑藉一個特定數字引起了廣泛關注：5140 億美元。這是 Google Cloud 的訂單積壓規模，即 Alphabet 已簽署但尚未轉化為收入的客户合同價值。這一龐大數字表明，企業對人工智能（AI）算力的需求極其旺盛。

但是，當這家科技巨頭於 10 月 28 日市場收盤後發佈第三季度財報時，我認為其他數據更為重要。讓我們深入探討一下。

圖片來源：Getty Images。

Alphabet 概覽

首先，讓我們快速回顧一下 Alphabet 迄今為止的發展路徑。當你瀏覽互聯網時，你可能每天都會使用該公司的核心產品，即 Google 平台。廣告商深知我們在此花費的大量時間，紛紛湧向 Alphabet，使廣告成為公司最大的盈利引擎。第二季度，搜索和其他廣告業務收入達到 630 億美元，增長了 17%。

但隨着 AI 熱潮 的推進，Google Cloud 成為了矚目的明星。該部門第二季度的收入躍升 82% 至 240 億美元，而其營業利潤更是增長了兩倍多，達到 88 億美元。雲業務營業利潤率從一年前的約 20% 擴大至超過 35%。與此同時，訂單積壓較上一季度增加了約 500 億美元。

儘管這很好，但不應將訂單積壓與實際收入混淆。相反，它更像是一種承諾。Alphabet 表示，預計在未來 24 個月內確認 5140 億美元中的一半多一點，其餘部分將在稍後確認。該數字還包括向客户銷售 Alphabet 定製 AI 芯片（即 TPU）的收入，其中大部分收入預計在 2027 年確認。當然，投資者希望在 10 月 28 日看到不斷增長的訂單積壓，但還有更重要的因素需要關注。

GOOGL- Alphabet

320.21 美元 -4.01 美元 (-1.24%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 23 日下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 90/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。3.92 萬億美元

當日區間 320.18 美元 - 324.53 美元

52 周區間 264.28 美元 - 408.61 美元

成交量 9.84 萬

平均成交量 2570 萬

毛利率 60.94%

股息收益率 0.27%

以下是我在財報期間將關注的內容

首先，雲業務利潤率。Alphabet 仍面臨供應限制，因此在第三季度計劃在使用第三方容量的同時繼續擴建基礎設施。管理層警告稱，這將給利潤率帶來輕微壓力。在即將發佈的財報中，投資者希望看到任何較當前利潤率水平的下滑幅度都較小。

其次，支出與自由現金流。最新季度的資本支出接近 450 億美元，自由現金流為負 59 億美元。Alphabet 將其 2026 年的資本支出預測上調至 1950 億至 2050 億美元之間，並表示明年的支出將繼續增加。儘管過去 12 個月 1857 億美元的經營性現金流提供了一定支持，但投資者渴望看到資本支出轉化為收入的跡象。

第三，搜索業務。搜索業務佔 Alphabet 收入的很大比重，是一個值得關注的要點。AI 功能推動了使用量的增長，這種趨勢的延續至關重要。

“對機遇持樂觀態度”

有理由對 Alphabet 即將到來的財報持樂觀態度。在上一次財報電話會議上，Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊表示，在過去一年中，Alphabet 對 “未來的機遇變得更加樂觀”。同行們也同樣積極，指出對 AI 的需求持續強勁。

投資者還應記住，Alphabet 的廣告收入產生了有助於資助 AI 建設的現金流，而如果 AI 發展遇到阻力，Google 平台提供了多元化保障。

那麼，你應該如何應對 10 月 28 日？龐大的訂單積壓數字固然令人振奮，但這只是起點。如果雲業務利潤率保持穩定，支出顯示出通向收入的路徑，且 Google 搜索業務持續增長，那麼其餘部分的前景應該看起來光明。如果利潤率下滑或收入令人失望，即使擁有龐大的訂單積壓可能也不足以讓投資者滿意。

話雖如此，重要的是不要只專注於單個季度，而是要放眼長遠。Alphabet 盈利能力強，業務多元化，並正在積極投資以滿足 AI 需求。所有這些因素使這家科技公司成為一隻極佳的長期持有股票，無論你在 10 月 28 日之前還是之後買入。