埃隆·馬斯克認為，美光科技（NASDAQ: MU）通過保持未來內存價格合理，正在採取明智之舉。

更重要的是，美光科技已經確立了一種能夠使該策略獲得回報的結構：與長期客户協議相關的剩餘履約義務達 1500 億美元，這讓這家芯片製造商能夠更清晰地洞察直到 2030 年的需求和定價情況。

美光科技 1500 億美元的合同儲備

在第四財季財報電話會議上，美光科技披露已簽署 26 項戰略客户協議，剩餘履約義務約為 1500 億美元。該公司預計，到 2030 年，這些協議將覆蓋其超過 35% 的收入。

這些不僅僅是客户在需要時購買內存的承諾。美光科技的協議包括具有約束力的多年期採購承諾，採用照付不議結構，這意味着即使客户最終不需要所有芯片，仍有義務支付合同約定的數量。

大多數定義價格的協議還包括最低和最高價格區間。這使客户能夠更清楚地瞭解供應和成本情況，同時幫助美光科技在市場疲軟時保護盈利能力。

首席財務官馬克·墨菲表示，公司預計在合同底價下的利潤率將 “顯著高於以往任何週期的峯值利潤率”。他還稱，披露的義務是保守的，因為它們反映的是承諾量和最低定價，而非美光科技預期產生的全部收入。

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為何馬斯克的背書很重要

10 月 13 日，馬斯克稱讚美光科技 “在未來內存價格方面表現合理”，並將其做法與他形容為 “勒索式” 的供應商進行對比。他認為，客户會記住供應商在當前短缺期間如何對待他們，並稱美光科技的做法是 “建立長期客户忠誠度的明智之舉”。

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時機至關重要。內存供應商正受益於人工智能驅動的需求，但中國擴大國內內存生產的努力引發了人們對其當前供應緊張狀況能否持續的疑問。

美光科技的合同為這種不確定性提供了一個潛在的答案。該公司不再完全依賴現貨市場價格，而是通過合同定價框架鎖定多年需求，從而支持更可預測的財務表現。

這並不意味着美光科技為了贏得客户而犧牲盈利能力。其管理層明確表示，定價下限旨在維持強勁的利潤率。此外，1500 億美元的數字並不代表保證收入：它是基於最低承諾量和定價計算的，實際收入可能會有所不同。

投資者應關注的風險

當內存供應最終放鬆時，美光科技的策略可能有助於其留住客户，但投資者應關注有多少未來收入仍受合同價格下限的保護，以及客户承諾能否轉化為持續的現金流。

馬斯克的背書是客户情緒的一個有用信號；美光科技的合同條款和財務業績將決定這種善意是否能轉化為持久的競爭優勢。

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