作者：Barbara Kollmeyer

拉里·麥克唐納表示，消費者承受的壓力過大，難以應對更多的美聯儲加息

耐克是華爾街資深人士拉里·麥克唐納認為在未來兩年內有望復甦的一隻遭受重創的股票。

投資者無需擔心更廣泛的股市崩盤。華爾街資深人士拉里·麥克唐納表示，崩盤已經發生，許多股票的價值已經暴跌。

儘管標普 500 指數（SPX）最近創下歷史新高，但《熊市陷阱報告》（The Bear Traps Report）的作者麥克唐納在週四發佈的一次採訪中對朱莉婭·拉羅什（Julia La Roche）節目表示，市場已經 “內部崩盤”。“如果你看看那些名人堂品牌的跌幅，哈雷戴維森下跌了 30%、40%，萊納集團下跌了 45%，這些都是非常優秀的美國品牌，” 他説它們正遭受重創。

需要知道：標普 500 指數中近 40% 處於熊市中。以下是分析師認為漲幅可達 81% 的 10 只此類股票。

他將這些歷史新高與個股拋售之間的脱節歸咎於一個日益 “破損” 的被動投資系統。隨着退休基金和交易所交易基金（ETF）的資金流入推動更多資金投向大型科技股，像州街 SPDR 標普 500 ETF 信託基金（SPY）這樣的指數基金表面上依然健康。隨着機構和對沖基金（也被稱為聰明錢）在指數上建立多頭頭寸，並對許多個股做空（即押注資產下跌），這一差距正在擴大。

此外，季度末和年末的抵税拋售也起到了推波助瀾的作用——共同基金和個人投資者拋售表現最差的股票以降低資本利得負擔。已經承受壓力的股票進一步拋售，而其他公司的股票僅僅為了這些抵税策略而被拋售。

麥克唐納曾是雷曼兄弟困境債務和可轉換證券部門的副總裁，他也擔心可轉換債券市場——即可由發行人轉換為普通股的債券——特別是與新雲服務公司相關的債券。例如，CoreWeave（CRWV）本週早些時候嚇壞了股市。由於擔心借款速度以及人工智能投資最終是否會獲得回報，其高收益債券暴跌。

麥克唐納稱 CoreWeave 是一家 “系列可轉換債券發行商”。過去反覆進入該市場融資的公司例子包括泰科國際（Tyco）和安然（Enron）。因此，“這是一個真正的警告信號，因為這是最後的酒館。”

“我們上次看到這種情況是在 1999 年和 2021 年，在這兩種情況下，這都極其預示了即將發生的事件，” 他説。隨後在 2000 年發生了互聯網泡沫破裂，而 2022 年對股市來説是虧損的一年，尤其是科技股，部分原因是美國利率上升。

至於美聯儲，他表示他持相反觀點，認為三次降息的可能性遠大於再次加息三次。他認為面向消費者的公司——麥當勞（MCD）、家得寶（HD）、Netflix（NFLX）、耐克（NKE）和露露樂蒙（LULU）——“承受着巨大壓力”，今年股價下跌了兩位數。與此同時，消費者正在與能源和其他成本上升作鬥爭。

他表示，他預計美聯儲可能還會再加息一次，之後其成員才會 “顯露出轉向更寬鬆路徑的跡象”。因此，他説現在是投資黃金和白銀的良機，指出貨幣寬鬆將引發大宗商品牛市。當利率下降時，貴金屬往往會上漲。今年以來，黃金價格（GC00）下跌了 3%，而白銀（SI00）下跌了 18%，在他看來，白銀是未來 12 個月 “看起來最好的交易之一”。

“我喜歡白銀，因為你有數據中心的支出。全球太陽能發展簡直瘋狂。就像在美國和中國上線的太陽能容量一樣。這對白銀都是利好的，” 他説，並補充説，美國家庭在貴金屬方面的持有量不足。

麥克唐納也對其中一隻遭受重創的消費股感興趣，即耐克，該股較 52 周高點下跌了約 50%。他表示，許多投資組合經理更願意在 2027 年前持有英偉達，而不是這家正努力實現扭轉的運動服裝公司。他看好耐克的自由現金流和股息，這提供了一定的 “下行保護”。

FactSet 調查的分析師估計，耐克在未來 12 個月內每股將產生 1.36 美元的自由現金流。該股週四收盤價為 37.14 美元，對應的遠期自由現金流收益率為 3.65%。耐克目前的年度股息為每股 1.64 美元，這意味着該股的股息收益率為 4.42%。這超過了遠期自由現金流收益率和 3.82% 的滾動自由現金流收益率。

他表示，他正在關注一個可能在遙遠未來有利於公司的大事件：“到 2028 年夏季奧運會時，如果 [耐克] 股價從這裏上漲 100%、150% 或 200%，我也不會感到驚訝。”

-Barbara Kollmeyer

本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創建。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》出版。

（完）道瓊斯新聞社

2026 年 10 月 16 日 美東時間上午 10:28