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隨着英特爾因 PC 市場前景惡化而遭遇自 20 世紀 70 年代以來最嚴重的股價下跌，這家芯片製造商正面臨越來越大的壓力，亟需使其陷入困境的代工業務走上正軌。

這對英特爾來説一直是一項難以完成的任務。在過去五年裏，該公司投入了大量資源，其中包括 1080 億美元資本支出中的相當大一部分，試圖挑戰台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Company）。但英特爾最先進的芯片仍沒有標誌性客户，其主要仍在為自家產品製造芯片。

華爾街正在失去耐心。在 2025 年 8 月美國政府持有英特爾 10% 的股份，隨後英偉達又投資 50 億美元之後，英特爾股價開始飆升，在 10 個月內上漲了六倍，並於 6 月見頂。英特爾終於在人工智能熱潮中找到了自己的定位，提供了用於代理式 AI（agentic AI）的中央處理器，同時市場對其晶圓廠抱負的樂觀情緒也在增長。

週四，英特爾的故事發生了戲劇性的惡化。該公司表示，由於 PC 市場繼續受到內存和其他組件成本飆升的影響，本季度營收將比分析師預期少 10 億至 20 億美元。英特爾仍依賴 PC 部門貢獻約一半的營收，而消費者越來越選擇不升級設備。

週五股價暴跌 29%，創下自 20 世紀 70 年代以來最糟糕的單日表現，這也使得 10 月的累計跌幅達到 45%，據 FactSet 數據，這是有記錄以來最陡峭的單月跌幅。週一交易中，股價又下跌了 8%。

英特爾對未來的投資本應開始獲得回報。首席執行官陳立武（Lip-Bu Tan）表示，他預計未來五年全球服務器處理器市場將增長多達五倍，達到約 2000 億美元。英特爾的數據中心業務第三季度營收同比增長 78%，達到 73 億美元。

然而，英特爾表示其無法生產足夠的芯片來滿足需求，指出行業普遍存在晶圓、基板和內存的供應限制，其中許多因素同樣影響了 PC 銷售。

這迫使陳立武做出一些艱難的選擇。為應對產能短缺，英特爾表示正在將俄勒岡州工廠的部分產能從生產先進的 18A 芯片晶圓轉移至生產用於其數據中心產品的較舊制程節點（稱為 Intel 3）的晶圓。

英特爾指望通過 18A 工藝吸引外部代工客户，因此資源的轉移可能會使這一努力複雜化。哈佛商學院教授大衞·約菲（David Yoffie）曾在英特爾董事會任職近三十年，他表示，最新的舉措對潛在的代工客户來説並不受歡迎。

“他們擔心，如果英特爾實際上沒有超出自身需求的過剩產能，那麼它作為一個供應商就缺乏可信度，” 約菲説。如果它在一年內找不到大規模的代工客户，“那麼英特爾財務上的壓力將更加顯著地顯現出來，” 他説。

英特爾未回應置評請求。

英特爾以其行業領先的中央處理器（CPU）而聞名。在人工智能早期繁榮階段，英偉達和超威半導體（AMD）的圖形處理器（GPU）佔據主導地位，因為它們擅長處理訓練模型和聊天機器人推理的大工作量，而像英特爾這樣的 CPU 對於運行 Meta 的 Muse 等代理式應用所使用的虛擬機至關重要。

競爭對手還是合作伙伴？

瑞穗證券（Mizuho Securities）分析師喬丹·克萊因（Jordan Klein）在一次採訪中表示，作為世界上少數幾家能夠為其自有產品製造和封裝先進芯片的公司之一，英特爾比大多數芯片製造商 “對自己的命運擁有更多的控制權”。

“如果你沒有足夠的產能，你就會錯失收入和利潤，” 克萊因説。

前英特爾首席執行官帕特·基爾辛格（Pat Gelsinger）於 2024 年底被解職，他在任期的四年裏積極追求代工投資，以彌補其 7 納米和 10 納米技術（旨在在每個芯片上容納更多晶體管的先進工藝節點）的延誤。

陳立武採取了更為謹慎的方法，在鎖定客户需求之前限制支出。他週四表示，將在未來兩個季度內宣佈 “幾家客户”。

英特爾供自用的 18A 芯片已在亞利桑那州實現大規模生產，第二座晶圓廠也在建設中。英特爾位於俄亥俄州的新設施剛剛安裝了第一個結構桁架，儘管該項目已落後計劃近五年。

約菲表示，獲得新客户的另一個障礙是，像博通（Broadcom）和高通（Qualcomm）這樣的芯片製造商可能會猶豫是否在一家同時也是產品競爭對手的公司製造芯片。

“正確的解決方案是英特爾將代工業務分拆，” 約菲説，稱這 “不僅是最好的解決方案，也可能是唯一的解決方案。”

克萊因表示，超威半導體（AMD）可能是唯一對在英特爾製造芯片不感興趣的主要芯片製造商，因為兩家公司在 CPU 市場直接競爭。他稱這是一個 “競爭、保密和隱私問題”。

超威半導體將於週二盤後公佈第三季度業績。

約菲表示，美國需要英特爾取得成功。

“最終，台積電在美國只能創造其全球產能的 20-25%，而且這還需要幾年時間，” 他説。“如果我們沒有美國的代工廠，並且遇到任何地緣政治問題，或者像新冠疫情期間那樣的供應鏈問題，那將對國家和美國半導體產業造成不利影響。”