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內存芯片製造商美光科技（ MU +2.58%）的股價在 11 月 2 日下跌了約 6%。同日，日本閃存製造商鎧俠控股（ KXIAY +2.10%）的股價在東京暴跌約 16%。

鎧俠於 10 月 30 日公佈業績，預計 12 月所在季度的營收環比僅增長約 1%。而在此之前的 6 月所在季度至 9 月所在季度，其營收曾大幅飆升 40%。

隨後，在 11 月 2 日市場收盤後，蘋果（ AAPL-1.90%）發出了截然不同的信號。在其財報電話會議上，這家 iPhone 製造商表示，預計其支付的內存價格將在明年繼續上漲。

我認為蘋果的評論對美光更為重要，因為美光銷售的大部分產品並非鎧俠所製造的那種芯片。

圖片來源：美光。

蘋果的內存預警

“[展望] 12 月所在季度之後，我們看到內存採購價格將繼續上漲，” 蘋果首席執行官約翰·特努斯在其上任後的首次財報電話會議上表示。他將蘋果目前看到的內存價格稱為 “前所未有”。

成本已經反映在蘋果的業績中。其 9 月所在季度（即其財年第四季度）的毛利率為 47.9%，其中包括約 1 個百分點的關税退款收益。對於 12 月所在季度，管理層指引毛利率為 45% 至 46%。撇開關税收益不談，首席財務官凱文·帕雷克表示，區間中值預期的環比下降大部分來自更高的內存成本。蘋果還預計，內存將限制該季度 Mac 和 iPad 的供應量，因為需求強於預期。

當然，蘋果並未在電話會議上點名其內存供應商，因此這並非針對任何單一合同。但是，當一家 2026 財年銷售額約為 4790 億美元的科技公司表示內存價格將繼續上漲時，這對整個市場來説是一個有用的信號。

鎧俠的前景主要關乎閃存

鎧俠生產閃存（NAND，即用於手機、個人電腦和數據中心驅動器存儲數據的芯片），其價格漲幅較為緩慢。其平均售價從 3 月所在季度到 6 月所在季度飆升了約 70%，然後在 9 月所在季度增長了百分之二十幾。對於 12 月所在季度，鎧俠預計出貨量持平，價格僅温和上漲。

然而，鎧俠自身的解釋部分歸因於貨幣、時機和產品組合因素。其指引吸收了因日元走強帶來的約 550 億日元的負面影響。部分銷量提前至 9 月所在季度確認，而隨着銷售轉向訂單交付週期較長的數據中心客户，更多銷量將計入 3 月所在季度。手機和其他智能設備芯片在 12 月所在季度的佔比也將更大，這拖累了平均售價。不過，鎧俠仍預計供應短缺將持續到 2027 年。

然而，美光主要銷售 DRAM（設備運行時使用的短期工作內存）。在截至 9 月 3 日的三個月（美光 2026 財年第四季度）中，DRAM 營收達到創紀錄的 398 億美元，較上年同期增長 343%，佔公司總營收的 73%。

閃存佔比為 26%，即便如此，其中超過三分之二來自數據中心驅動器。

誠然，美光的價格漲幅也在放緩。其 DRAM 價格在財年第三季度上漲了百分之六十多，在財年第四季度上漲了百分之十幾。儘管如此，管理層預計 2027 財年的每個季度營收都將實現環比增長。

下跌後的美光股票看起來被低估

內存股面臨的更大風險是，這些價格上漲幅度不斷縮小直至停止。此外，高價最終可能會抑制需求。鎧俠預計，由於較高的組件成本拖累個人電腦銷售，個人電腦製造商在 2027 年之前將減少閃存採購。

但蘋果的言論表明，至少有一個巨大的買家預計在 12 月之後繼續支付更高的價格。

MU- 美光科技

$855.10+$21.51 (+2.58%)

納斯達克 · 截至美東時間 11/03/26 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 94/100

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能有所不同。$9674.8 億

當日區間$845.25 - $871.49

52 周區間$192.59 - $1,255.00

成交量 2130 萬

平均成交量 2710 萬

毛利率 80.71%

股息收益率 0.07%

與此同時，在我撰寫本文時，美光股價交易在 860 美元附近，較其 1,255 美元的 52 周高點下跌了 30% 以上。

管理層的指引稱，基於非 GAAP（調整後）基礎，財年第一季度的每股收益約為 38 美元，高於財年第四季度的約 33 美元。

按此速率計算四個季度，該股票的市盈率將低於 6 倍。換句話説，可以説股價已假設內存利潤將很快大幅下滑。

那麼，蘋果的警告對美光股票來説是好消息嗎？我認為是的。在該估值水平下，我會考慮在週一的下跌後買入股票。

不過，鎧俠的前景仍然值得銘記，因為下一次價格放緩的跡象可能會同樣沉重地打擊股價。