作者：Christine Idzelis

一隻追蹤美國高收益債券市場的 ETF 在 2026 年目前處於虧損狀態

股票投資者密切關注債券市場以尋找壓力跡象。

高收益 “垃圾” 債券市場的壓力跡象正在上升，近期與人工智能相關的借貸行為受到越來越多的審查。

在與 AI 建設相關的公司債券近期激增之後，投資者正密切關注像 AI 雲公司 CoreWeave (CRWV) 這樣的高收益借款人。該公司在 4 月得以擴大其債券發行規模。此後，該公司的債券遭遇大幅拋售，本月 CoreWeave 債務的違約保護成本一直在上升。

Osterweis Capital Management 的債券投資組合經理 Craig Manchuck 在一次電話採訪中表示，CoreWeave 是 “AI 市場情緒的風向標”。他表示，其債券的拋售 “今天讓市場有些震盪”，引發人們擔憂該公司可能過快借入過多資金，並面臨耗盡籌集更多資金以資助其 AI 雄心的餘地的風險。

根據 BondCliQ 提供的數據，CoreWeave 在 4 月發行的 27.5 億美元、票面利率為 9.75% 的債券，週三早些時候交易價格為面值的 81 美分，收益率超過 15%。CoreWeave 的股票也受到打擊，週三暴跌 15.5%。

BondCliQ

Hightower Advisors 首席投資策略師兼投資解決方案主管 Stephanie Link 告訴 MarketWatch，垃圾債券交易者往往 “遠早於股市嗅出問題”。她表示，裂痕主要 “侷限” 在垃圾債領域中最脆弱的借款人身上，但 “我當然在密切關注”。

各家公司一直轉向債券市場為 AI 熱潮提供資金，其中包括投資級和高收益借款人。儘管受國債收益率飆升引發的借貸成本上升影響，美國垃圾債市場今年整體表現相對穩健，但人們對信用評級極低的借款人的擔憂已經浮現。

近期，評級處於 CCC 級（垃圾級中的較低層級）的債券遭遇大幅拋售。對較弱借款人的擔憂反映在 “利差” 上，即投資者持有 CCC 級債券相對於現行國債利率所獲得的額外補償。根據 FRED 提供的數據，週二該利差躍升至高於國債收益率 12.67 個百分點，而 5 月初僅為 9.04 個百分點。

FRED

同期，具有較高垃圾債信用評級的債券利差變動較為温和。這反映在更廣泛的美國高收益債務指數的平均利差上，週二該平均利差為 3.16 個百分點，遠低於 CCC 級債券的利差。

FRED

與投資級債務相比，持有垃圾債券的風險更高，因為發行這些債券的公司往往相對於其現金流擁有更沉重的債務負擔。這通常使得違約的可能性成為更高的風險。

根據道瓊斯市場數據，週一 CoreWeave 債務的五年期違約保護成本已增至近 881 個基點，高於 6 月底的約 547 個基點。這一數據基於信用違約互換（CDS），這是投資者為對沖違約風險而購買的衍生品合約；當借款人被認為違約風險增加時，這些合約的成本就會變得昂貴。

CoreWeave 未立即回覆尋求就其債券價格暴跌及違約擔憂置評的電子郵件。

根據 BondCliQ 的數據，基於標普全球評級，該公司的信用評級屬於 B 類。這高於 CCC 級，但仍低於投資級。

Edward Jones 的高級固定收益分析師 Brian Therien 通過電話表示：“他們的評級較高，但交易表現更像 CCC 級債券。”

最近債券市場波動劇烈，隨着更安全的國債收益率飆升，債券價格走低。此外，投資者預計，繼 9 月自 2023 年以來首次上調基準利率後，美聯儲可能在年底前進一步加息，以抑制看似具有韌性的經濟中的通脹。

週三下午，在消費者價格指數顯示出比預期更強勁的通脹讀數後，10 年期國債收益率 BX:TMUBMUSD10Y 交易在 5.19% 左右。相比之下，根據聖路易斯聯邦儲備銀行網站的數據，週二美國垃圾債的有效收益率約為 8.13%。

Thrivent 的首席財務兼投資官 David Royal 表示：“許多這些公司的借款期限相對較短，但你無法以 15% 的利率進行再融資。問題就是這樣開始的。”

雖然收益率的上升使 10 年期國債看起來更具吸引力，但 Orion Advisor Solutions 的首席投資官 Tim Holland 通過電話表示，他擔心高收益債券仍未為投資者承擔的風險提供足夠的補償。

Holland 表示：“我們對高收益債券仍持謹慎態度，因為儘管絕對收益率水平很高，但相對於傳統債券的利差仍然相當狹窄。從經典意義上講，你並未因涉足風險譜系而獲得補償。”

週三高收益債券普遍下跌，但在經濟依然穩健的背景下，今年迄今其表現優於更廣泛的美國投資級固定收益市場。雖然垃圾債券通常風險較高，但其較高的收益率可以在債務價格下跌時提供一些額外的緩衝。

截至週三下午，State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) 在 2026 年的總虧損小幅，超過 0.2%。

Joy Wiltermuth 對此文亦有貢獻

-Christine Idzelis

本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創作。MarketWatch 獨立於道瓊斯通訊社和《華爾街日報》出版。