Meta Platforms (NASDAQ: META) 于周三公布了第三季度财务业绩。以下是该公司第三季度财报电话会议的记录。

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摘要

Meta Platforms 报告称，受 Facebook、Instagram 和 Threads 强劲的广告收入和参与度指标推动，第三季度总收入增长26%，达到646亿美元。

公司重点介绍了个人智能体 Muse 的成功发布，在美国和加拿大拥有超过1000万用户，参与度和留存率指标强劲。

Meta 专注于全球规模化 Muse，提高计算效率，并通过商业工具和企业服务增加收入。

现实实验室营收下降6%，原因是 Quest 头显销量下降，但公司预计随着新产品发布和战略调整，2027年盈利能力将改善。

Meta 计划创建一类新的无投票权股票，以增强资本灵活性，表明已准备好未来在人工智能和其他增长领域进行投资。

公司预计2026年第四季度营收在730亿至760亿美元之间，核心广告和新兴人工智能举措预计在2027年继续表现强劲。

完整记录

Krista（操作员）

下午好。我是 Krista，今天将担任你们的会议操作员。此时，我想欢迎大家参加 Meta Platforms 2026年第三季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人讲话结束后，将有问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。要撤回您的问题，请再次按星号一。

请将您的问题限制为一个，本次通话将被录音。非常感谢。Meta 投资者关系总监 Rob Bevegny。你可以开始了。

Rob Bevegny（投资者关系总监）

谢谢。下午好，欢迎参加 Meta Platforms 2026年第三季度财报电话会议。今天加入我讨论我们业绩的是首席执行官 Mark Zuckerberg 和首席财务官 Susan Li。我们今天的讲话将包括前瞻性陈述，这些陈述基于今天的假设。实际结果可能因各种因素而有重大差异，包括今天发布的收益新闻稿和我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的10-Q表格季度报告中列出的因素。

我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次通话中，我们将展示 GAAP 和某些非 GAAP 财务指标。GAAP 与非 GAAP 指标的对账包含在今天的收益新闻稿中。收益新闻稿和随附的投资者演示文稿可在我们的网站 investor.appmeta.com 上获取。现在我想把电话交给 Mark。

Mark Zuckerberg（首席执行官）

好吧。大家好，感谢大家今天的参与。过去的几个月忙碌而令人兴奋。我们的应用程序家族现在每天有36.4亿人使用，我们在 Facebook 和 Instagram 上的参与度均创下历史新高。受视频强劲增长的推动，Threads 的月活跃用户数现已超过 X，并继续快速增长。WhatsApp 的消息传递量创下历史新高，也正成为一个日益重要的智能体平台。

在过去的几个月里，我们在实现向每个人提供个人超级智能的目标方面取得了几个重大里程碑。我们的个人智能体 Muse 取得了有史以来最成功的发布之一。我们发布了 Muse Wonder 作为我们的第一个前沿模型，并发布了几款集成 Muse 的新眼镜和小工具，包括即将推出的新音频眼镜。我们已经讨论个人超级智能愿景一年多了。

我们希望帮助每个人拥有一个能力极强的个人智能体，它了解你的目标，并可以帮助你实现这些目标，以你想要的任何方式改善你的生活。无论是改善你的人际关系，帮助你节省时间、省钱、建立业务、创造新事物，还是你能梦想到的任何其他事情。Muse 是这一愿景的产品形式。所以我们现在已经具备了实现这一目标的基础技术。前方仍有很多工作要做，但我们的初始立场非常强劲。

在短短一个半月内，美国和加拿大有超过1000万人设置了 Muse 个人智能体。增长依然强劲，我们几乎每天都在 App Store 排名第一。参与度和留存率也开局强劲。约25%设置 Muse 的人在任何给定的一天都会使用它。对于我们最早的采用者来说，他们使用 Muse 的时间越长，留存率似乎就越高。因此，为了从这个角度看待这个问题，这超过了 Threads 起步时的两倍，或者我们认为其他人工智能应用程序起步时的水平。

Muse 最常见的用例是购物，超过四分之一的使用 Muse 的人参与其中。Plaid 告诉我们，平均购买金额超过200美元，他们以前从未在任何其他服务上看到过像他们的连接器所看到的这样的活动，在第一周，我们不得不与 Stripe 合作提高信用额度，因为交易量超出了我们所有人的预期。除了购物，最常见的连接器是用于个人生产力以及将 Muse 连接到您的其他服务，如电子邮件和日历。

现在这表明了我们构建的 Muse 安全虚拟机（Secure VM）的重要性，以提供最先进的隐私和安全性。我们期待很快推出 Muse 机密虚拟机（Confidential VM），这将使得即使是 Meta 也无法看到您的内容。我们还看到 Muse Wonder 进一步提高了质量、参与度和留存率，这表明随着我们继续提高智能，Muse 的表现将随着时间的推移越来越好。

既然 Muse 已经有了明确的产品市场契合度，我们正进入一个新的阶段，一个更侧重于规模化的运营阶段。下一阶段的目标发挥了 Meta 的许多优势。我们需要做三件事：规模化产品、增加收入和优化计算成本。我们预计 Muse 将服务于数十亿人。这既是我们的使命，也是我们的战略。作为使命，我们相信将个人超级智能的力量掌握在每个人手中。我们相信这是确保每个人美好未来的道路，个人赋权是繁荣的源泉，权力平衡是安全的基础。在价值观层面，我们相信广泛提供这种能力是我们能做的最好的事情。

这也是我们的战略，因为我们认为，规模化网络中的数十亿个 Muse 能够通过合作为人们和企业完成更多工作。所以我们希望尽快创建一个大规模的 Muse 网络。从商业角度来看，我们现有应用程序家族用户的美国用户平均年收入为数百美元，由于我们已经看到的商业活动量，我们预计 Muse 将随着时间的推移达到甚至更高的水平。这需要一些时间，但我们现在开始着手于此。我们的商业模式将包含几个组成部分。对于大多数人来说，产品应该是免费的，我们将构建商业工具，以便我们根据我们帮助促成的交易收取费用。

我们预计这将由企业支付。对于想要最先进模型或使用额外词元（tokens）的人，他们可以直接订阅并付费。对于想要使用额外功能通过 Muse 发展业务的企业所有者，或者希望员工在工作中使用 Muse 的公司，他们也可以直接订阅并付费。对于那些希望 Muse 帮助提高其在 Meta 上的内容和广告的个性化和质量的人，他们也可以连接到这些体验。

澄清一下，我之前提到的平均收入是我们现有 Muse 用户的应用程序家族收入。在计算方面，我们正在建设在未来几年内服务于超过10亿人的能力。在短期内，Muse 的运行计算密集度非常高，但我们预计在未来一年内将其成本效率提高10倍以上，这将使其在收入线规模化后实现盈利。如果计算效率在未来几年继续快速提高（我们认为这极有可能），那么 Muse 将在多年内实现高度盈利。

我们核心业务的实力使我们能够在此之前规模化 Muse 网络，我们相信我们是追求这一战略的最佳位置公司。关于计算经济学的另一点说明是，由于训练是一个巨大的固定成本，既然我们拥有领先的模型，我们希望服务于尽可能多的高利润推理需求。这就是为什么我们要建立由 CJ Desai 领导的 Meta 企业平台。Muse Wonder 以及我们正在训练的更先进模型可以为 Muse 网络之外的高利润服务提供服务，包括我们的 API、Muse Code 和其他企业服务。

我们业务的一个基本特征是，我们对这些计算有许多良好的用途。很难准确预测 Muse 网络、我们的企业平台以及 Muse Wonder 及更高版本将如何加速我们核心业务的确切增长率。但是通过构建多种部署这些先进模型的方式，我们增加了其中一个或多个显著超出我们预期的可能性。除了服务于其他企业外，我们尚未找到我们如何有效地应用计算来加速我们自己核心业务的极限。我们已经实施了一个使用 Muse Wonder 的评估，以提高其自主改进我们的推荐和广告系统的有效性。随着我们即将推出的模型变得更加先进，我预计我们将看到这些系统的改进率不断增加。

好吧，让我们现在谈谈模型。Muse Wonder 在个人超级智能重要的许多维度上都是最先进的。这验证了我们自己训练模型以提供最佳体验的重要性。除了 Muse，我们还看到，自4月开始推出新模型以来，Meta AI 的人均参与度翻了一番多。虽然 Muse Wonder 一直是我们最重要的发布，但我对我们在此的执行速度感到非常满意。

在过去的几个月里，我们发布了 MuseSpark 1.2 和 1.3、带有 Muse Glimmer 和 MuseSpark Open 的 Muse Code 2 开放权重模型，以及 Muse Voice。展望未来，随着领域的快速发展，我们计划专注于推动智能的前沿，并将这些模型提炼成更小、更高效的产品模型，这些模型将为个人智能体进行优化。我的观点是，我们将能够通过规模化构建超级智能，所以我们正在那里有条不紊地向上攀登。

我们已经在 Muse Wonder 之后致力于更大的模型，它们将非常令人印象深刻且功能强大。我们还在致力于即将推出的新的小型模型，它们将以更高的效率提供 Muse Wonder 级别的智能。接下来，我们在个人超级智能方面的工作现在也是现实实验室（Reality Labs）的重点。Muse 将于下个月登陆 Meta Glasses，这将是迈向这一目标的重要一步。人们已经喜欢眼镜的许多功能：音乐、通话、捕捉瞬间、听力辅助等。但随着时间的推移，我们预计 Muse 以及全天候伴随您的个人超级智能将成为体验中最重要的部分。

Muse 也是眼镜商业模式的核心。同样，我们的使命和战略是为这里的每个人服务。我们相信将这项技术的力量掌握在每个人手中。因此，我们对设备的定价并不是为了在硬件上赚取巨额利润，而是为了在其上构建庞大的软件和超级智能业务。随着时间的推移，眼镜销量继续快速增长。现在有了 Muse，我们预计付费订阅将会增加，该业务将从此处开始显著改善。

我还在 Connect 大会上分享过，我们正在改变虚拟现实的方法，只有在取得重大突破时才发布新设备，就像我们今年在 Meta VR 眼镜上取得的突破一样，这当然是眼镜中的首个 VR 体验。我继续相信，提供全息体验、将物理和数字世界以及日常眼镜结合起来的道路将首先通过 VR 实现，但我们将调整这方面的投资节奏，以首先专注于提供个人超级智能。

综合这些因素，我们预计现实实验室的损益表将从此处改善，运营亏损明年将降至约150亿美元，并从那里趋向盈利。在结束之前，我想花一点时间谈谈我们所看到的纯粹速度。我们方法的一个重要部分一直是快速行动，以便我们能够快速学习并更好地规模化服务人们。但最近事情加速了。在去年，我们发布了 Edits，其活跃用户数已超过5000万。像 Forum 和 Seller 这样的新应用程序由小团队构建，并迅速规模化以服务强力用户。Muse 从白板上的想法到成功的产品仅用了大约八个月。

我们即将发布 Muse Charm，它从概念到人们口袋里的硬件设备用时不到一年。我为我们正在构建的东西感到自豪。人们对未来有各种各样的不同意见，但在 Meta，我们相信未来属于每个人，将权力掌握在人们手中是我们实现这一目标的途径。我认为这很重要。需要有一家公司代表这些理念。但这不仅仅关乎理念，还关乎执行。所以我感谢所有努力向全球数十亿人交付这一切的人。

一如既往，感谢所有与我们一起踏上这段旅程的人。现在有请 Susan。

Susan Li（首席财务官）

谢谢 Mark，大家下午好。让我们从我们的分部业绩开始。除非另有说明，所有比较均为同比基础。第三季度应用程序家族总营收为642亿美元，增长26%。第三季度应用程序家族广告营收为631亿美元，在报告基础和恒定货币基础上均增长26%。在第三季度，我们服务 across 我们服务的广告展示总数增加了10%。展示量增长在所有地区都很健康，受参与度和用户增长以及广告加载优化的推动。

全球平均每次广告价格同比上涨14%，受广告表现提升和宏观条件相对于去年第三季度改善的推动。这部分被强劲的展示量增长所抵消，特别是来自货币化较低的表面和地区。应用程序家族其他收入为11亿美元，增长59%，主要受 WhatsApp 付费消息和订阅收入的推动。在我们的现实实验室分部内，第三季度营收为4.43亿美元，下降6%，原因是 Quest 头显销量下降，但这部分被人工智能眼镜收入的持续强劲增长所抵消。

现在转向我们的合并业绩，第三季度总收入为646亿美元，在报告基础和恒定货币基础上均增长26%。第三季度总费用为516亿美元，比去年增长68%，其中包括与2026年8月多州总检察长协议相关的99亿美元费用。同比增长主要由法律相关成本、基础设施成本和第三方人工智能词元（token）成本推动。基础设施成本的增长是由更高的第三方云支出、折旧和数据中心运营成本推动的。

我们在第三季度结束时拥有超过66,000名员工，较第二季度下降12%，继2026年5月裁员之后。第三季度 GAAP 营业利润为130亿美元，同比下降37%，营业利润率为20%。排除与上述法律和解相关的第三季度法律费用，我们的第三季度营业利润将同比增长11%。我们本季度的税率为24%，高于我们的展望范围，主要由不可扣除的法律费用部分推动。

净利润为99亿美元，或每股3.83美元。资本支出，包括融资租赁的本金支付，为349亿美元，由服务器、数据中心和网络基础设施的投资推动。自由现金流为负21亿美元。我们以824亿美元的现金和有价证券结束本季度。现在转向业务表现，有两个主要因素推动我们的收入表现：我们为社区提供引人入胜的体验的能力，以及我们随时间推移货币化该参与度的有效性。关于第一点，我们继续看到 Instagram 内容推荐举措的重大增益。全球每用户花费时间创下历史新高，在第三季度同比增长两位数，Reels 和 Feed 均表现强劲。

在 Facebook 上，Reels 花费时间在全球和美国均创下历史新高，两者均同比增长两位数。Threads 也继续规模化，每用户花费时间同比增长超过20%。我们服务 across 的参与度增益继续由我们对推荐内容的相关性、个性化和及时性的改进所推动。我们在检索和排名方面对推荐引擎的投资继续在 Instagram 和 Facebook 上产生积极结果。

例如，在 Instagram Reels 上，我们第三季度的相关性发布使 Reels 花费时间增加了4%以上，部分原因是我们升级的模型架构，该架构一次排名 Reels 序列，而不是独立评估每个 Reels，以及我们为添加更丰富的观看时间信号所做的改进。在 Facebook Feed 和 Reels 上，我们完成了新的生成式检索架构的全球发布，该架构受大型语言模型启发，用语义表示标记内容片段并生成潜在推荐，帮助我们的系统在积累大量参与度之前展示相关的新帖子。

这种新架构现在已推广到大约四分之一的未连接 Feed 视图和一半的 Reels 视图，并使 Reels 观看时间增加了1%。我们的推荐工作也在帮助我们提供更新鲜和更个性化的内容。现在，近45%的推荐 Instagram Reels 不到一天前发布，比第二季度增加了11个百分点以上。在 Facebook Reels 上，我们将排名模型可以考虑的历史记录量翻倍，使美国的 Reels 观看时间增加了1%。大型语言模型也在帮助我们更深入地理解内容。

我们继续每天通过基于大型语言模型的内容理解系统处理公共 Instagram 帖子。这些信号在本季度末将 Instagram 搜索结果的参与度提高了1%。本季度，我们还开始将我们的内容理解模型迁移到我们第一方的 Muse 模型家族。在离线评估中，这些模型的表现优于我们之前的生产模型，并在 Instagram、Threads、Facebook 和广告中将每单位内容处理成本降低了80%以上。

除了提高质量外，拥有更多这种堆栈使我们能够更灵活地围绕对个性化最重要的信号开发模型。转向我们收入表现的第二个驱动因素，提高货币化效率，我们看到为使用我们服务的企业继续提高性能的巨大机会。在我们的广告系统中，随着我们部署更多预测性模型，这些模型更深入地理解用户并提供更符合其独特偏好的广告体验，同时使我们的基础设施更高效，我们继续推动性能增益。

上个季度，我们推出了 Meta Generative Recommender，它使用大型语言模型推理广告内容和用户偏好，以预测每个人的最佳广告。在第三季度，我们在 Facebook Feed 上推出了这种生成式检索方法，使目标细分市场的转化率提高了近2%。此外，我们将用于广告排名的 GEM 模型扩展到更多表面，使站外转化活动的转化率提高了1.7%，应用广告转化率提高了9.6%。

我们还在高效地规模化我们的检索系统。在第三季度，对 Andromeda 的改进，如规模化模型复杂性和吞吐量，使 Facebook 的转化率提高了1.4%。我们还在利用人工智能使企业更容易管理活动、开发创意并利用性能机会。Meta AI Business Assistant 正成为广告商更主动和更有能力的合作伙伴。我们估计，采用其建议的广告商在相同的每次转化成本下推动了近5%的更多转化，并与类似的非采用者相比，将其广告投资增加了9%。我们正在推出其他功能，包括创意洞察、更强的业务背景和更多智能体操作。

这些功能将使营销人员能够通过对话体验计划、创建和优化活动，以及安排任务和警报，并通过审批和预览让他们保持控制。我将分享一个 Meta AI Business Assistant 如何赋能我们广告商的例子。Simply Organic Maple，佛蒙特州的一家家族经营的枫糖浆生产商，使用 Meta AI Business Assistant 改进了其活动消息传递。在业务助理建议测试更长、更具描述性的广告文案后，该企业看到购买量增加了57%，每次购买成本降低了36%。

其最强的修订广告实现了3倍的广告支出回报率，比原始广告提高了52%。我们对生成式人工智能广告创意工具的采用也在继续规模化。在第三季度，近1000万广告商使用了至少一种这些工具。广告商对我们视频生成功能的采用率环比增长了25%，部分原因是现成视频将生成时间从单次图像上传减少到仅几秒钟。我们还在扩大创作者和广告交叉领域的机会。合作伙伴广告，允许广告商与创作者、品牌和其他企业合作运行广告，在第三季度继续快速规模化。

我们的合作伙伴广告产品同比增长超过97%，年化收入运行率超过150亿美元。在第三季度，我们还完成了 Creator Marketing Hub 向所有广告商的全球推广，将创作者发现、内容组织和合作伙伴广告激活集中在一处。随着现在可发现的创作者超过1000万，我们将 Meta AI Business Assistant 集成到中心，以便广告商可以通过对话方式搜索创作者，识别用于合作伙伴广告的内容，并在其创作者营销工作流程中获得指导。

除了广告之外，我们还在构建其他方式来货币化我们生态系统中的参与度。在9月，我们宣布了 MetaOne 的全球扩展，这是面向消费者、创作者和企业的统一订阅服务。MetaOne 正在逐步推广，在 Instagram、Facebook 和 WhatsApp 上提供超过50项功能，包括 Meta Business Agent 和 Meta AI，迄今为止已超过1500万订阅和试用。我们应用程序和 Meta AI 的核心体验将保持免费，而订阅提供更多专业化功能和扩展的人工智能使用。

除了货币化我们现有服务中的参与度外，我们还围绕消费者智能体构建新体验和收入流。Mark 强调了 Muse 令人印象深刻的早期势头。用户找到了许多使用 Muse 的理由，前三大类别是购物、个人生产力和创造力。我们对用例的广度感到鼓舞，特别是购物被超过25%的 Muse 周活跃用户使用。虽然我们的近期优先事项是增加采用率并扩大 Muse 的覆盖范围，但我们看到了多条货币化路径，从订阅开始。

我们还看到将 Muse 扩展到小企业的巨大机会。根据最近的用户调查，我们估计至少有5亿自认为的小企业使用 Meta 的应用程序家族来接触客户并产生收入。Muse 可以帮助这些企业获取客户并更高效地运营，同时帮助人们完成交易。随着时间的推移，消费者和企业智能体可以直接连接和交易，围绕付费使用、商业和商业服务创造机会。

除了增长之外，我们还专注于构建可持续的单位经济效益。Muse 的计算密集度意味着扩大其用户群将需要大量投资，我们预计总服务成本将会上升。同时，我们预计在未来一年内将计算成本效率提高十倍以上，这得益于更好地利用非高峰容量、更高效的模型和推理优化。随着收入规模化，这些效率增益使我们有信心随着时间的推移建立一个高度盈利的业务。

现在转向我们的财务展望，我们预计2026年第四季度总收入将在730亿至760亿美元之间。我们的指引假设外币对同比增长约为1%的逆风，基于当前汇率。转向费用和资本支出展望，我们正在提高费用展望，以纳入在第三季度确认的与法律诉讼相关的99亿美元费用。我们现在预计2026年全年总费用将在1750亿至1790亿美元之间。

排除第三季度法律费用，我们继续预计2026年营业利润将高于2025年营业利润。在分部层面，我们现在预计现实实验室亏损将与2025年相比下降至180亿至190亿美元之间。我们预计2026年资本支出，包括融资租赁的本金支付，将在1350亿至1450亿美元之间，窄于我们先前的1300亿至1450亿美元的展望。除非我们的税收环境发生变化，否则我们预计2026年第四季度的税率将在15%至17%之间。

此外，我们继续监控可能对我们的业务和财务业绩产生重大影响的活跃法律和监管事项。例如，我们继续看到几个市场对青少年相关问题的审查，并在未来几个月在美国安排了多项青少年相关审判。展望2026年以后，我们仍在制定明年的预算和产能计划，但我们预计将继续积极投资以支持我们的核心业务和新兴人工智能举措。我们当前的产能和计划上线的产能使我们能够灵活地在模型训练、核心业务增长以及新产品开发和支持之间分配资源。我们的人工智能投资已经通过更强的参与度、更好的推荐和高效的货币化带来了大量的增量广告收入。

在此基础上，我们的 MSL 投资正在创造解锁重要新收入机会和加强整个业务能力所需的技术和基础设施。虽然这些投资比核心业务中的投资需要更长的时间来产生回报，但货币化机会的广度和内部效率使我们对它们的长期潜力充满信心。展望未来，虽然我们没有提供2027年全年收入展望，但我们的人工智能投资为核心业务带来的好处，加上模型进步和产品发布带来的新兴机会，使我们有能力在2027年全年维持强劲的整体收入增长。另外，我们仍然专注于提高现实实验室的盈利能力。正如 Mark 所提到的，我们预计明年的亏损将收窄至约150亿美元，因为我们将投资重新分配到其他优先领域，主要是人工智能。

最后，今天我们宣布计划创建一类新的无投票权资本股票，将通过股票股息分配给所有现有股东。对于持有的每股现有股份，股东将获得一股新的无投票权股票，实际上导致2拆1的股票分割。我们预计交易将于2027年1月下旬开始。最后，我们的业务势头在第三季度继续，核心广告和参与度举措执行强劲，我们也对我们在向每个人提供个人超级智能方面取得的进展感到兴奋。就此，Krista，让我们开放提问。

Krista（操作员）

谢谢。我们现在将开放线路进行问答环节。要提问，请在您的按键电话上按星号一。要撤回您的问题，您可以再次按星号一。请将您的问题限制为一个。在提问前请拿起听筒以确保清晰度。如果您正在流式传输今天的通话，请静音您的计算机扬声器。您的第一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的 Brian Nowak。

请发言。

Brian Nowak（分析师）

感谢回答我的问题。我有两个问题，一个关于 Muse，一个关于企业。也许首先，恭喜 Muse 的成功。但是，当您分析用户行为和产品时，能否与我们谈谈您最专注于解决的前向用户增长斜率的任何限制因素？无论是能力、模型效率、容量等，以便我们了解您想要解决的前向用户增长的限制因素是什么？

第二个是关于企业。Mark，能否向我们详细介绍您对 Meta 企业产品提供的愿景，以及您希望为采用该服务的企业提供的关键价值驱动因素？

Mark Zuckerberg（首席执行官）

是的，我想我可以谈谈这两个，然后 Susan 可以补充任何其他内容。好吧，所以对于 Muse，我现在指出的一点是，我们在美国和加拿大有超过1000万人设置了它。但我想到目前为止最大的限制因素之一是，因为这是一项计算密集型的运行服务，我们尚未在全球推出。这部分是因为希望为每个地方进行优化，并且有一些关于连接器的工作，但部分原因是我们希望确保我们高效地做到这一点。

所以，我的意思是，那里有利有弊。当然，优点是这使得在前六周就有1000万人使用并注册使用更加令人印象深刻。这些都是少数市场中的美国人和加拿大人。所以如果我们实际上更广泛地推出，那么你会预期这个数字比我们今天看到的要大得多。但另一方面，我们实际上必须开展工作以使效率保持一致，使其合理，所以这是我们需要做的一大部分。

计算效率工作在这方面也很重要，因为，你知道，我们希望确保我们已经构建了足够的计算能力，以服务于如果我们能达到某些计算效率目标，我们认为是超过10亿人。但我们显然在那里也有很多工作要做，这将是未来一年的限制因素之一。我们希望围绕它建立业务。所以，我的意思是，我谈到了这一点，我认为在与降低计算成本——或提高计算效率——并行进行这方面的工作，对于从商业角度使其发挥作用非常重要，对此我感到乐观。但我想这是我们需要做的事情之一。然后就是继续增加产品中的价值，我认为我们将主要通过继续开发新模型来做到这一点。这就是为什么我提到我们首先在 Muse Spark 上推出 Muse，这也是目前免费层的默认设置。

我们推出了 Muse Wonder，人们今天可以在付费层访问它，我们知道它的表现要好得多。所以我们正在努力获得一个更高效的 Muse Wonder 版本，以便我们能够更广泛地推出。但你可以想象，就像我们迭代向前两、三个模型一样，当你拥有显著更高的智能和能力来解决人们的更多问题，并且能够以更实惠的价格点提供时，我认为这将只为人们解锁更多的价值。

所以我们对此感到非常兴奋。过渡到谈论企业部分，因为我认为这两部分之间存在一些联系，即近期的主要企业产品将是模型 API 和 Muse Code。我们已经有商业智能体，我们已经规模化了一段时间，这三件事中的每一件都在快速增长。所以我们对此感到兴奋。随着时间的推移，我们希望建立一个完整的 Muse 智能体商业网络。

有商业智能体，我们在以前的财报电话会议上讨论过，帮助企业进行销售和客户服务。但我们看到的是，很多人实际上今天使用 Muse 来帮助运营，特别是小企业。我们认为既有机会帮助创建一个人们使用的智能体，真正使他们能够自动化并完成启动小企业的许多部分，这些部分既困难又耗时，但不是一个人试图做的核心事情。

所以我们认为这是一件大事。然后制作一个人们可以带入不同企业环境并在其中工作的 Muse 版本，我们认为这也将是一件大事。除此之外，构建我称之为 Muse 网络的东西，即使得 Muse 不仅仅是一个单人游戏，你有你的 muse，而是使得你的 muses 可以与你的朋友和家人一起工作。如果你想买东西，不仅仅是导航到该企业的网站；而是与他们的智能体交谈。我认为让所有这些很好地协同工作将在规模化上解锁巨大的价值。所以我对此感到非常兴奋。我认为企业使用将是其中很大的一部分，但它也将在消费者的实用性方面提供非常有价值的提升。所以我对这两者都感到非常兴奋。

Susan Li（首席财务官）

我想补充 Mark 关于企业的评论。人工智能今天在企业中造成了巨大的颠覆。从我们所看到的，我们真的不相信传统企业公司已经牢牢控制了这一点。事实上，今天该领域的一些领先公司在几年前并不存在。这些公司在模型开发方面进行了大量投资，我们也做了同样的事情，我们拥有越来越有竞争力的模型，可以为所有用户（包括小企业和企业）的利益发挥作用。

今天已经有5亿企业使用我们的产品。所以我们真的相信人工智能将重塑企业的运营方式。我们预计各种规模的企业都将在软件开发和生产力、销售、营销、客户服务等方面使用人工智能智能体。我们拥有服务于这一市场的差异化资产，将模型、基础设施、全球分销和与企业的长期关系结合在一起。

我们希望这能够成为我们新的多元化经常性收入流，能够支持多种商业模式，包括订阅、基于使用的 API 和消息以及其他收入线。所以我们预计这将是一个将在多年内发展的机会，我们打算在该领域经证实的客户需求和产品市场契合度背后规模化我们的投资。

Krista（操作员）

下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的 Eric Sheridan。请发言。

Eric Sheridan（分析师）

非常感谢回答提问。也许第一个问题，建立在 Brian 的问题之上。当您考虑代理商业周围的摩擦点时，贵公司如何解决聚合器或供应商不希望智能体与其平台或服务交互而产生的上升摩擦，以及您如何考虑降低这种摩擦或在消费者今天访问的现有服务与中期到长期可能被代理行为改变或调整的方式之间创造适当的平衡？

第二个问题是，今晚在收益中宣布新股类别，关于您如何考虑资本来源和优化资本结构以确保投资适当金额以利用人工智能在未来几年呈现的机会，是否有任何更新的广泛想法？非常感谢。

Mark Zuckerberg（首席执行官）

我可以回答第一个问题。所以，好吧，问题是——抱歉，第一个问题是什么？

Eric Sheridan（分析师）

代理商业周围的摩擦点。

Mark Zuckerberg（首席执行官）

好吧。是的，所以我们现在看到的是，绝大多数企业对启用这一点感到非常兴奋，因为他们认识到这不仅是一个增加现有客户销售额和提高体验质量的新机会，而且有可能带来新客户。所以现在，我的意思是，在整个商业生态系统中，不同的人将以不同的速度采用这一点，而我们在此发展生态系统的战略演变将取决于进展情况。

但总的来说，我会说，我们对大量企业不仅想要弄清楚如何使 Muse 更有效地使用他们的服务，而且主动联系我们围绕此进行集成，感到惊喜。所以我认为这是一个非常好的迹象。显然，并不是每个人都想成为早期采用者。这没关系。我们将以对他们有意义的条款与他们合作。但我确实认为，随着时间的推移，这对每个人来说都将非常有价值，以使这项工作顺利进行。

我认为我们在这方面的轨迹良好。

Susan Li（首席财务官）

是的，我想补充这一点。我也将回答你的第二个问题，只是说，你知道，我认为智能体将成为现实演变的重要组成部分。我认为每个人都必须适应这意味着什么。代理商业的新时代。我们显然有很多企业非常渴望与我们合作。也有一些企业理所当然地专注于保护客户关系。我们预计市场最终将从智能体像人类一样尝试导航每个数字体验的方向演变。

我认为从长远来看，这将转向更多经许可的、结构化的交互。这将包括经过身份验证的 API、批准的智能体合作伙伴关系，或消费者个人智能体与企业自身智能体之间的直接通信。我们正在帮助建立支持该模型所需的标准。本月早些时候，我们预览了个人智能体协议和跨 Muse 和 Meta 商业智能体的开放标准，我们正在与 Sierra、沃尔玛、Stripe、Shopify 等行业合作伙伴开发。

该协议旨在定义消费者的个人智能体如何安全可靠地与企业的智能体交互，并为企业和客户保留适当的控制。所以再次，你知道，我认为采用可能是不均衡的，并且需要时间，在短期内，我们预计许多体验将仍然是人工智能辅助的，而不是完全自主的。但是，你知道，随着可信集成的发展和智能体证明它们可以产生增量价值和需求并安全运营，我们预计越来越多的企业将兴奋地参与。

你的第二个问题是关于新股类别的宣布。所以我应该说，你知道，我们创建了这个新股类别，目的是创建一个公开交易的无投票权股票，可用于资本筹集、员工薪酬、收购、其他一般公司目的，同时保留现有 A 类和 B 类股东的投票权。我们相信该股类别将维持我们的创始人主导结构。

它将扩大我们的融资工具，并使我们能够灵活地投资于我们在人工智能推动下在业务各个领域看到的空前势头。我们目前没有具体的融资计划要宣布，但我们认为建立适当的资本结构框架是谨慎的，以确保我们能够获取多样化的资金来源池。

Krista（操作员）

下一个问题来自摩根大通（J.P. Morgan）的 Doug Anmuth。请发言。

Doug Anmuth（分析师）

很好。感谢回答提问。我有两个问题。首先，我想跟进一下 Susan 你最后的评论。关于 Muse 的演变以及更多企业采用智能体的情况，我想了解你的看法，即随着我们转向更多基于许可和智能体对智能体（agent-to-agent）的交易，情况会如何变化和转变，以及这随着时间的推移真正能释放什么潜力？其次，关于费用和资本支出，考虑到2027年——我知道现在谈这个还早——但如果回顾你之前的一些评论，你曾谈到在2026年和2027年最大化计算能力，然后在2028年拥有更多灵活性。一年前，你曾提到2026年的美元增幅会显著更大。此外，你也曾使用年度营业利润增长作为参考指标。所以我很想知道是否有任何指标可以将这些联系起来，或者帮助我们思考2027年的情况。

Susan Li（首席财务官）

谢谢，Doug。关于你第一个关于智能体生态系统如何演变的问题，你知道，我希望我能更完美地预测这一点，我认为这需要一些时间，而且过程可能会不太均衡。但我确实认为，当我今天使用 Muse 时，很明显，如果 Muse 能够与另一端的商业智能体更无缝地交互，体验的许多部分会更好。

例如，如果 Muse 必须代表我致电某家企业，我认为如果该通话由代表该企业的商业智能体处理，对企业来说会更容易。我认为 Muse 的一个真正独特之处，也是使产品体验如此出色的一个因素，是它代表我所表现出的主动程度。我可以给它一个任务，Muse 会为我执行该任务，即使遇到一些障碍，或者找不到合适的东西，需要开辟新路径来帮助我寻找我想要的东西。因此，我认为无论是消费者智能体还是商业智能体所表现出的这种主动性维度，将使更多的交易发生——或者更广泛地说，使更多的活动发生——而不是像今天这样，主要在潜在需求表现出来时才采取行动。

相比之下，我可以让 Muse 持续为我搜索东西，定期向我更新我正在寻找的东西，每月向我发送10本新书。智能体应该为企业做类似的事情。我认为这再次为智能体对智能体交互随时间推移呈现出的新的、更主动的框架创造了机会。关于你的第二个问题，即关于2027年，你知道，我们在制定明年的预算和产能计划方面还处于非常早期的阶段。所以，我想说，我们正处于评估许多具有吸引力回报概况的投资提案的阶段，这些提案涵盖不同的时间范围，我们希望弄清楚如何在整体预算和财务目标的框架内为尽可能多的提案提供资金。但这非常动态，而且仍然处于早期阶段。

因此，在我们进入第四季度电话会议之前，我们没有更具体或定量的信息可以分享，通常我们会在那时分享下一年的指引。

Krista（操作员）

下一个问题来自美国银行（Bank of America）的 Justin Post。请发言。

Justin Post（分析师）

很好，谢谢。一个问题给 Mark，一个问题给 Susan。Mark，你手中有一个强大的新模型，除了外部应用外，似乎内部也有很多可以做的事情，特别是针对广告业务。你围绕人工智能重新构建了系统。在部署该新模型时，还有多大的改进空间？你是如何看待这一点的？然后对于 Susan，你提到了明年的强劲收入增长。想知道这是否仅指广告收入，还是也包含了一些明年开始贡献的增量人工智能收入。谢谢。

Susan Li（首席财务官）

我很乐意回答这两个问题。关于你的第一个问题，我认为我们的广告业务多年来一直受益于我们在传统人工智能机器学习模型以及当然包括最近一代模型方面的持续投资。我想说，这里有三个主题值得概述。第一个只是我们管道中性能改进的传统路线图，我将其描述为更常规机器学习工作。

这继续是一个稳健且健康的管道。当我们展望2027年时——再次强调，我们不提供展望——但我想说，我们在参与度和广告举措方面的产品改进投资让我们有信心，在2027年全年，我们的核心业务拥有有意义的增长空间。这也涉及你的第二个问题。但我应该说，基本上，我认为排名和推荐管道是健康的。

我想说的第二个主题是，随着我们转向更多面向大型语言模型（LLM）的人工智能基础设施，以帮助我们更深入地推理人们的偏好和他们感兴趣的内容（包括自然内容和推荐），我们对一些新的研究押注感到兴奋。我们也期望能够从该研究中解锁对我们排名和推荐引擎的好处。第三点是，我们预计生成式人工智能工具（这些工具已经对广告商非常有价值）将在我们向广告商提供的功能方面继续增长，主要通过 Advantage+ 套件——这些功能使广告商能够更轻松、无缝地生成创意，无论是从图像生成视频，还是生成声音。我认为，所有这些都是为了使广告越来越个性化，以适应向其展示广告的用户。

所以我想说，我们认为在所有这三个方面都有有意义的增长空间。你的第二个问题是关于明年的收入增长。正如我所提到的，我认为我们对明年预计在核心广告和参与度举措方面进行的预算投资感觉良好。我们还在建立几个新的人工智能业务，我们预计这些业务可以在2027年开始贡献增量收入，但更重要的是，它们可以随着时间的推移实现有意义的规模化。这些将包括通过订阅、交易、广告货币化我们的人工智能产品，以及开发企业产品，正如我们在前面的一个问题中所讨论的那样。

所以我想说，虽然其中许多机会仍处于早期阶段，且我们的近期重点确实是构建高质量产品并实现产品市场契合度及规模化的产品市场契合度，但我们在触达数十亿人和规模化构建业务方面的记录让我们相信，人工智能将成为随着时间的推移有意义收入多元化的来源。

Krista（操作员）

下一个问题来自 Bernstein 的 Mark Shmulik。请发言。

Mark Shmulik（Bernstein 分析师）

是的，是的。感谢回答我的问题。Mark，从 Connect 大会出来后，感觉我们迎来了公司的下一个时代，业务围绕 Muse 为中心进行重组。这是对内部情况进展的公平评估吗？如果是的话，能否多谈谈一些业务任务和结果可能发生了哪些变化？然后，Susan，有趣的是看到发布节奏，企业公告似乎先于一些小企业公告。感谢你关于中小企业智能体机会的一些评论。但能否分享更多关于为中小企业服务和扩展产品所需工作的细节？谢谢。

Mark Zuckerberg（首席执行官）

是的，我可以简要谈谈第一个问题。你看，大约一年多前，我写了一封信，将个人超级智能作为我们在此所做工作的北极星。这基本上符合我们在公司20多年来专注于赋能个人、赋予人们话语权、赋予人们以他们想要的方式连接的工具的工作路线，当你将其扩展到人工智能工作时也是如此。

现在，我们认为我们可以为下一代技术构建的最重要的事情，基本上是将这项技术的力量掌握在每个人手中，这就是个人超级智能愿景。所以我们已经为此工作了一段时间。这是我们在 MSL 周围进行重启并建立实验室的时候。其中的很多想法是，我们需要构建专门作为个人智能体表现良好的模型，我们通过拥有、构建和设计端到端的技术来打造最佳体验。这包括模型和智能体。这已经进行了一段时间。我是说，围绕眼镜的愿景也是如此。

我是说，我们希望构建下一代硬件平台，以便为人们提供最佳的端到端体验。我认为这也开始汇聚在一起，并且在未来几年甚至会更加如此。所以我的意思是，这些是长期押注。我觉得这就是我们要做的，进行长期技术押注，并为全球数十亿人设计我们能做到的最佳端到端体验。我认为只要我们继续这样做，那么随着时间的推移，业务自然会好转。只要，你知道，我们继续良好执行，我对团队在这方面所做的感到自豪。

Susan Li（首席财务官）

谢谢，Mark。你的第二个问题是关于面向小企业的 Muse。我们在9月下旬推出了该产品，你可以将其视为 Muse 的扩展。它不是一个单独的产品，而是现有 Muse 应用程序内的一组新技能和连接器，旨在帮助小企业所有者运营业务，寻找新客户。它只需几次点击即可连接到企业的 Instagram 账户分析、Facebook 页面或 Meta 广告账户，以及企业已经在使用的数十个第三方连接器，如 Shopify、QuickBooks、Canva 等。它已经了解企业销售什么、其品牌声音以及客户的要求。Muse 可以采取行动，包括分析广告和内容表现、起草营销活动、客户回复以及标记问题。我们正在积极倾听中小企业用户的意见，以了解他们的顶级用例是什么。

我们看到他们将其用于广告优化、直接消息整理、扩大销售足迹、根据库存和新产品等情况保持网站最新状态，以及处理员工负载平衡。因此，我们密切关注企业如何使用 Muse，以确保我们在发布 Muse 的新功能时深思熟虑，使其对中小企业最大限度地有用和高效。我还要说，你知道，我们有独特的触点，再次强调，我在开场白中提到过，有5亿自认为的小企业。

而且，你认为我们在消费者产品方面的许多投资将延续下去，以帮助推动这些业务。此外，我们有多个优秀的渠道向全球小企业展示这些机会。所以，这是一个我们觉得拥有现有极强平台的地方，我们对此感到非常兴奋。我们也相信，向人工智能的转型广泛地为企业解锁了一个新的机会。

Krista（操作员）

下一个问题来自巴克莱银行（Barclays）的 Ross Sandler。请发言。

Ross Sandler（分析师）

很好。Mark，你早些时候提到了这一点，但能否详细说明一下 Muse 目前每个用户的成本结构的一些高层指标，然后你如何看待成本曲线随着时间推移而下降，以及你们正在做些什么来降低该成本曲线？

Susan Li（首席财务官）

谢谢，我很乐意回答这个问题。Mark，如果你觉得我遗漏了什么，请补充。你知道，我们今天没有关于 Muse 成本结构的具体数字可以分享。但当然，正如 Mark 所说，它的计算成本相当高。确保我们专注于计算效率将是能够规模化 Muse 并将其发展为我们想要的业务的关键向量之一。我认为实现这种效率有几个维度。我认为一些近期的措施包括利用非高峰或闲置计算能力来运行某些作业集，使用较小的模型。在不同的推理效率举措方面还有很多工作要做，所有这些都有效地服务于更高的 GPU 利用率，以及我们可以做的其他产品效率工作。

我认为从长远来看，这是一个我们期望随着大型语言模型规模化，能够用更少的词元完成更多任务的地方，并且还要依靠人工智能模型本身来帮助我们提高运行模型的软件效率。我认为这是一个我们在效率路线图上还有更多工作要做以帮助弯曲曲线的地方。我们也预计人工智能驱动的技术进步如何应用于此的弧线也将帮助我们在随着时间的推移实现更大的节省。

Krista（操作员）

下一个问题来自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney。请发言。

Mark Mahaney（分析师）

好的，谢谢。两个问题。你知道，Meta Platforms 多年来有一个剧本，或者说曾经有一个剧本，当你推出新表面时，你先建立用户增长和参与度，然后分层货币化。你认为这里是否是类似的剧本，或者鉴于与其相关的成本可以说比过去推出那些表面要大得多，Muse 是否需要更快一些？

然后只是澄清一下你提供的关于25%用户和200美元或以上平均售价（ASP）的商业数据点，你在商业中是否包括旅行购买，还是那只是一个零售数据点？谢谢。

Mark Zuckerberg（首席执行官）

我的猜测是，出于几个原因，我们将比正常剧本更早地进行货币化。一是我们谈论的数字规模，无论是成本还是机会，我认为为了能够规模化，取得进展很重要。另一个原因是，人们所做的很大一部分是商业活动。回答你的问题，这也包括旅行。

我认为我们可能会将旅行视为一个不同的案例，但旅行实际上是 Muse 的其他顶级用例之一，基本上是人们规划出行以及规划他们可能通过我们的应用程序家族获得的不同类型的东西。所以我认为这对我们来说是一件重要的事情，以提供人们想要的消费者价值。在此过程中，我认为我们将能够建立一个模型，从中获得我们帮助人们创造的价值的百分比。所以我认为这对于让这一切的数学运算起作用非常重要，这样我们就可以继续我们想要的计算建设，以便让这规模化地触达每个人。

除了 Susan 在上一个回答中所说的一切之外，我还要补充一点，我们只是看到了这种趋势，即逐年来看，我预计我们将能够以今天一小部分的成本，在一年后以更小的模型提供我们现在在 Muse 中拥有的智能，或者坦率地说，任何当前的前沿模型。因此，在某种程度上，如果这代表了某种基线水平，人们似乎认为这对于 Muse 的产品市场契合度来说已经足够，我认为我们将通过持续的模型开发，在这一效率方面继续取得进展。

当然，不太清楚的是，我不认为一年后大多数人会使用当前模型水平的智能，因为那也将取得进展。所以我认为我们需要致力于所有这些方面，包括收入部分和规模化各个方面，以及在模型开发和所有效率方面取得进展，以便能够资助和支持计算建设并触达数十亿人，这是我们希望尽快实现的。

我们没有直接向每个人收费使用此服务的原因之一是我们希望建立这个 Muse 网络，我们认为当有许多人和企业使用 Muse 时，它对规模化的人们来说会更有价值，这样他们就可以协作和共同工作。我认为达到这种状态非常重要，我们对此感到非常兴奋。再说一次，我认为世界上没有多少公司像我们这样处于有利地位能够做到这一点。

我认为我们处于非常有利的地位来做到这一点，我们计划相当积极地推进这一点。

Krista（操作员）

这就结束了我们的问答环节。Bhavnatti 先生，我想把电话交回给你。

Rob Bevegny（投资者关系总监）

感谢您今天的参与，我们期待不久后再次与您交谈。

Krista（操作员）

女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接。

免责声明： 本记录仅供信息参考。虽然我们力求准确，但该自动转录中可能存在错误或遗漏。有关官方公司声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，如有更改，恕不另行通知。