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Anthropic 可能會成為股市議程上下一個超大規模的首次公開募股（IPO）。儘管這家人工智能（AI）實驗室尚未確定日期，但該公司剛剛公開提交了招股説明書，使其離這一操作又近了一步。

投資者和分析師此前曾提及估值超過 1.5 萬億美元，使該公司與Space Exploration Technologies（太空探索技術公司）最近的 IPO 旗鼓相當。SpaceX 在 6 月完成了全球規模最大的上市，估值超過 2 萬億美元。為了更直觀地理解這些水平，我們可以看看今天的科技巨頭，從英偉達（Nvidia）到微軟（Microsoft），它們在公開市場交易多年後才達到萬億美元的市值。

現在，您可能想知道是否應該參與這場即將到來的巨型 IPO，或者在股票開始交易後買入。在您做出決定之前，請考慮 Anthropic 招股説明書中的一個驚人要素——這是投資者不應忽視的關鍵點。

圖片來源：Getty Images。

從 OpenAI 到 Anthropic

首先，讓我們快速瞭解一下 Anthropic 的故事。這家 AI 實驗室由 Dario Amodei、他的姐姐 Daniela Amodei 以及一小羣研究人員於五年前創立。他們在推出自己的業務之前，曾在競爭對手 OpenAI 工作。Anthropic 開發了廣受歡迎的 AI 模型 Claude，並在大約三年內將其營收從零飆升至數十億美元級別。

在招股説明書中，Anthropic 提供了最新數據。這家 AI 公司表示，截至 6 月 30 日的六個月內，營收激增超過 1,300%，達到 160 多億美元。去年營收增長 1,000%，達到 45 億美元。這一增長由多種因素推動，從年收入運行率達到 10 億美元的 Claude Code 的受歡迎程度，到其在吸引企業客户方面的實力。例如，超過 50% 的財富 500 強公司在過去 12 個月內每家至少為 Anthropic 貢獻了 10 萬美元的收入。根據 Anthropic 招股説明書，考慮到這僅代表這些公司總支出的不到 0.1%，這一機會可能仍處於早期階段。

Anthropic 的現金消耗

當然，Anthropic 為推動這一營收在研發方面投入了大量資金，這也導致連年虧損。在我剛才提到的六個月期間，虧損額超過 800 億美元。儘管其中 720 億美元是非現金會計費用，使得現金消耗略高於 80 億美元，但這仍然代表著風險。

説到風險，現在讓我們聚焦於購買 Anthropic 股票前需要考慮的主要觀點，即公司治理結構，該公司甚至表示這一結構 “沒有直接的上市公司先例”。

Anthropic 的五類股份

Anthropic 將擁有五類股份，包括向公眾發行的 A 類普通股。這些股份每股擁有一票投票權。向員工發行的 E 類股份在有限事項上每股擁有一票投票權。N 類和 T 類股份也擁有有限的投票權。現在需要注意的是：屬於創始人的 F 類股份擁有 “代表我們已發行股份總投票權 50.1% 的總票數”。

這一切將如何影響股東？Anthropic 的治理結構意味着股東在公司業務的某些重要領域或關鍵決策上沒有太多發言權。相反，Anthropic 創始人和長期利益信託基金（LTBT）將擁有話語權。LTBT 優先考慮 AI 安全使用的使命是積極的——該實體擁有一定控制權以確保這一目標實現是可以理解的。但是，由於這種結構，普通股份持有人無法真正決定關鍵問題，如可能的合併提案或罷免董事——這些問題可能會顯著影響股票表現。

Anthropic 在招股説明書中表示：“無論 A 類普通股持有人如何投票，他們通常都無法影響提交股東投票的任何事項的結果或我們董事的選舉。”

所有這些都意味着，如果您投資 Anthropic，您可能會從任何潛在的股票價格上漲中大大受益——但如果您想影響特定決策，您可能沒有這樣的權力。在順境中，這似乎並不重要，但在更困難的時刻，這對股東來説可能是一個重大的負面因素。

雖然對某些投資者來説，投資 Anthropic 可能是正確的選擇，但在急於買入這家 AI 巨頭的股票之前，務必考慮這一點並對此感到放心。