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[新加坡，雅加達] 在有關潛在交易的傳言導致這家印尼貸款機構股價跳漲後，星展集團控股否認了市場關於其印尼銀行子公司可能與印尼中亞銀行（BCA）合併的傳聞。

“此謠言不實，” 星展集團發言人對《商業時報》表示。《商業時報》也已聯繫中亞銀行尋求評論，但在發稿時尚未收到回應。

作為印尼證券交易所上市的印尼最大銀行之一，中亞銀行的股價週三飆升超過 7%，收於 5,275 印尼盾。

截至週四中午，該股回落至 5,025 印尼盾，而星展集團股價小幅走低，下跌 0.02 新加坡元或 0.03%，報 73.93 新加坡元。

有猜測稱，星展印尼可能通過非現金交易與中亞銀行合併，即星展集團以其持有的星展印尼 99% 的股份換取新發行的中亞銀行股份。中亞銀行持有剩餘的 1% 股份。

在傳聞中的交易下，中亞銀行將繼續作為主要實體，而星展集團將成為中亞銀行的股東。

根據其最新的月度財務報表，截至 2026 年 8 月 31 日，星展印尼總資產為 164.83 萬億印尼盾（91 億美元），較一年前增長 10.9%。

在截至 8 月的八個月裏，該銀行錄得淨利潤 1.27 萬億印尼盾，同比下降 1.4%。

潛在益處

儘管星展集團否認了合併傳聞，但分析師表示，將其印尼業務與中亞銀行合併可能會帶來潛在益處，儘管他們對此類交易的財務收益和可行性仍持謹慎態度。

“從戰略角度來看，我能理解其中的邏輯，” Four Capital 首席投資官 Ricky Ho 表示。

他指出，星展印尼擁有成熟的企業銀行、財資管理、財富管理和機構客户業務，這可以補充中亞銀行 “極其強勁” 的國內存款業務、支付生態系統以及零售分銷網絡。

“兩者的結合可以在企業貸款、交易銀行、跨境融資、財富管理和手續費收入方面創造機會。”

然而，Ho 指出，財務貢獻將相對有限，他 “難以看出” 僅憑這筆交易如何從根本上改變中亞銀行的盈利軌跡，或證明大幅重估其估值是合理的。

Mirae Asset Sekuritas 分析師 Muhammad Nurkholis Syafruddin 表示，由於 MSCI 提議將印尼降級為獨立市場狀態帶來不確定性，中亞銀行的估值大幅下跌，這在理論上可能使該銀行對戰略投資者更具吸引力。

“然而，任何潛在的收購都將取決於多個因素，包括股東意願、融資能力和監管批准，” 他説。

按資產計算，中亞銀行是印尼最大的私營部門銀行，截至 2026 年 9 月，總資產為 1,641 萬億印尼盾。Djarum 集團的投資控股部門 Dwimuria 仍是中亞銀行的控股股東，持有 54.94% 的股份。

今年，中亞銀行的估值面臨巨大壓力，截至 10 月下旬，其股價年初至今下跌約 35%，受更廣泛的市場波動、外國投資者資金流出以及對印尼可能被 MSCI 重新分類的擔憂影響，市值降至約 648 萬億印尼盾。

星展集團此前的收購嘗試

星展集團此前曾被指與印尼的潛在收購案有關。

2025 年，媒體報道稱星展集團和馬來西亞的聯昌國際銀行（CIMB）是收購印尼泛印銀行（Panin Bank）控股權的領跑者。

然而，據報道，由於兩家銀行均無法滿足賣方的價格預期，最終均未提交具有約束力的報價。

星展集團還曾在 2012 年 4 月追求在印尼進行一項重大收購，當時它同意以約 62 億新加坡元收購 Bank Danamon 67.37% 的股份。

該交易最終在 2013 年 8 月告吹，原因是印尼中央銀行僅批准初始收購最多 40% 的股份，額外所有權需視進一步的監管考量而定，包括印尼銀行在新加坡的對等市場準入。

據 Mirae 的一份報告稱，這筆失敗的交易凸顯了跨境銀行收購的複雜性，僅憑商業吸引力可能不足以確保交易完成。

在此背景下，Four Capital 的 Ho 表示，對傳聞中交易的任何評估都將取決於其結構和估值，關鍵考量因素包括換股比例、新股數量以及交易在稀釋後是否具有增厚每股收益的效果。

他補充説，中亞銀行的股本回報率、資本充足率和成本收入比也是重要因素。

Ho 指出，一個更根本的問題是，星展集團放棄對其印尼銀行業務的直接控制權以換取中亞銀行的少數股權，其理由何在。

他補充説，如果定價得當，這筆交易對雙方來説可能是有意義的，特別是如果星展集團認為持有中亞銀行業務的敞口比直接控制其印尼子公司更有價值。

“但在不瞭解擬議估值、所有權結構、預期協同效應和雙方股東的戰略意圖的情況下，我不會自動將該傳聞解讀為對中亞銀行有利，” Ho 表示。

“一筆好的收購不僅僅是收購一家盈利的企業。而是以能為現有股東創造價值的價格收購該企業。”