儘管 Azure 增長強勁，微軟股價仍下滑：分析師就 AI 支出展開辯論

微軟公司 (NASDAQ: MSFT) 在公佈強於預期的季度業績和指引後繼續成為市場焦點，這增強了市場對 Azure 和企業軟件增長的信心，而分析師們仍在辯論其 AI 基礎設施支出的規模和回報。

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Slowinski 因 Azure 加速增長而上調目標價

法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 分析師 Stefan Slowinski 維持對微軟的 “優於大盤” 評級，並將目標價從 604 美元上調至 632 美元，理由是 Azure 增長更強勁，且收入加速增長的可見度更高。

Slowinski 表示，微軟第一財季的業績顯示 AI 驅動的增長已具規模，Azure 收入按固定匯率計算增長了 48%，高於公司 44%-45% 的指引，也略高於買方約 47% 的預期。Microsoft 365 商業雲業務按固定匯率計算增長了 18%。

他表示，微軟第二財季的前景指向進一步加速，預計 Azure 增長率為 49%-50%，Microsoft 365 商業雲業務按固定匯率計算的增長率為 19%。

受更高的 Azure 增長假設驅動，Slowinski 將 2027 財年的收入預期上調了約 0.5%。他還分別將 2028 財年和 2029 財年的現金資本支出預期上調了 9% 和 16%，同時略微下調每股收益預期以反映假設債務的增加。

該分析師預計微軟在 2027 財年上半年仍將保持自由現金流為正，但表示如果當前的資本支出軌跡持續下去，自由現金流可能在下半年轉為負值，並在 2028 財年保持受限狀態。

在業績公佈前，D.A. Davidson 董事總經理 Gil Luria 對微軟的青睞程度略高於 Alphabet 和亞馬遜。

Luria 預計 Azure 增長將加速，並認為微軟強勁的自由現金流是為其 AI 基礎設施提供資金的優勢，使其不一定需要依賴額外的債務或股權融資。

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業績公佈後，Jefferies 分析師 Brent Thill 指出，Azure 和 Microsoft 365 增長加速、剩餘的履約義務強勁以及資本支出低於預期，這些都支持了他的展望。

Thill 表示，微軟面臨的下一個挑戰是在持續的 AI 基礎設施投資與增長和盈利能力之間取得平衡。他還強調了運營利潤率的韌性以及企業 AI 採用仍處於早期階段。

Deepwater Asset Management 的 Gene Munster 表示，微軟的軟件增長率從 6 月的 14% 加速至 9 月的 17%。

然而，Munster 質疑隨着 AI 改變知識工作軟件的需求，這種增長速度是否可持續。他還表示，產能限制制約了 Azure 的潛在增長，這強化了持續進行基礎設施投資的必要性。

MSFT 價格動態： 根據 Benzinga Pro 數據，截至週四發佈時，微軟股價下跌 1.22%，報 524.52 美元。

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