亞馬遜持有 Anthropic AI 熱潮中價值 62 億美元的資產——利害關係解析

亞馬遜公司（NASDAQ: AMZN）對 Anthropic（NASDAQ: ANT）的投資看起來遠不止是對一家前景廣闊的 AI 初創企業的戰略押注。這家電子商務巨頭持有 62 億美元的未償還可轉換票據，這些票據可能在 Anthropic 上市時轉換為股權。

但這筆債務的本金價值只是故事的一部分：亞馬遜自己的文件顯示，其持有的 Anthropic 資產大幅增值，在與價值數十億美元的雲計算合作伙伴關係旁，創造了潛在的鉅額財務收益。

面值 62 億美元但價值大得多的票據

Anthropic 在其 IPO 文件中披露，截至 2026 年 6 月 30 日，其未償還可轉換債務為 62 億美元。全部金額代表根據 2023 年和 2024 年的協議發給 亞馬遜網絡服務 (AWS) 的票據。

本金與估值之間的區別至關重要。亞馬遜第三季度文件顯示，截至 9 月 30 日，這些可轉換票據的估計公允價值為 1,462 億美元，高於 6 月的 979 億美元。亞馬遜還報告稱持有 Anthropic 無投票權優先股價值 925 億美元，而 2025 年底為 148 億美元。

這些是會計公允價值估算，並非現金收益或保證的 IPO 收益。儘管如此，它們顯示了隨着 Anthropic 估值的攀升，亞馬遜風險敞口的價值增長有多麼劇烈。亞馬遜向美國證券交易委員會提交的文件還表示，在應用所有權上限之前，未償還票據將轉換為約 1.84 億股無投票權優先股。

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亞馬遜的轉換權設有 12% 的所有權上限，但可以放棄。任何因跨越該閾值而無法轉換的票據可以保持未償還狀態，並在有空餘額度時隨後轉換。這種結構意味着亞馬遜的全部頭寸可能不會一次性轉換為股份。

亞馬遜還直接投資於 Anthropic 的優先股，使其風險敞口比 62 億美元債務數字所顯示的更為廣泛。此外，根據 Anthropic 的文件，它還提供了一個與計算容量里程碑掛鈎的 150 億美元融資便利。

這種財務關係是雙向的。根據 4 月宣佈的一項擴大協議，Anthropic 承諾在 10 年內在 AWS 技術上支出超過 1,000 億美元。該交易確保了高達 5 吉瓦的計算容量，幷包括亞馬遜定製的 Trainium 芯片。

這使亞馬遜能夠通過兩種方式受益：隨着 Anthropic 的增長，其投資可能增值，同時 AWS 提供訓練和運行 Claude 所需的基礎設施。Anthropic 還表示，超過 100,000 名客户在 Amazon Bedrock 上使用 Claude。

因此，對於亞馬遜投資者而言，Anthropic 的 IPO 不僅僅是一次對私人投資進行估值上調的機會。它可能驗證了一種戰略，即亞馬遜資助 AI 客户，提供其計算基礎設施，並參與該企業創造的價值。

風險在於，Anthropic 巨大的計算需求和未來的融資需求仍然龐大。但亞馬遜已定位自身，以便從 AI 熱潮的多個層面捕獲價值。

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