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Alphabet（GOOGL +0.37%）（GOOG +0.08%）股價在公佈第三季度業績（截至 9 月 30 日）後大幅下跌，投資者消化了多條利空消息。首先，公司搜索業務收入為 634 億美元，低於分析師普遍預期的 645 億美元。市場擔心公司無法像傳統搜索功能那樣通過 AI Overview（AI 概覽）實現良好的貨幣化，加之聊天機器人正在侵蝕其傳統搜索業務，這些因素拖累了股價。

更糟糕的是，Alphabet 報告自由現金流為負 91 億美元，遠超分析師預期的 27 億美元降幅。

部分股東看到這些信息後立即拋售了Alphabet 股票。以下是我認為他們錯了的原因，以及為何現在是趁低吸納該股的好時機。

圖片來源：The Motley Fool。

搜索收入很重要，但別急着放棄這家公司

讓我們先談談搜索收入令人失望的情況。Alphabet 的搜索銷售額從去年同期的季度增長了 12%，達到 630 億美元，但連續第二個季度未能達到華爾街的普遍預期。

市場確實存在 legitimate 擔憂，即ChatGPT、Claude 和其他聊天機器人可能會削弱公司將搜索結果貨幣化的能力。但值得注意的是，所有人工智能 (AI) 公司目前都在試圖弄清楚如何通過其服務實現盈利，因此這並非 Alphabet 獨有的問題。

此外，Alphabet 表示目前已有 10 億人使用其 Gemini 應用；較去年同期增長 54%。該公司還表示，AI Mode（人工智能模式）搜索的時長是傳統搜索的 3 倍。簡而言之，Alphabet 正在適應人工智能，我認為隨着使用量的增長，它將繼續探索以新方式實現人工智能搜索貨幣化的途徑。

激增的人工智能支出正在獲得回報

Alphabet 自由現金流轉負主要歸因於公司在人工智能基礎設施方面的支出激增，與其長期盈利能力關係不大。此外，下降金額中有 52 億美元是由於向歐盟委員會支付的一次性罰款所致。

是的，支出確實非常高。Alphabet 管理層表示，今年資本支出將高達 2050 億美元，主要用於人工智能領域。但如果只關注這一支出金額，而忽視公司人工智能雲銷售的激增，就會錯失 Alphabet 的長期前景。

本季度谷歌雲收入飆升 103% 至 307 億美元，公司表示其未完成訂單儲備達 5610 億美元，其中超過一半預計將在未來兩年內轉化為收入。

這種增長和龐大的潛在收入訂單儲備表明，Alphabet 在人工智能雲領域的機會巨大。谷歌是僅次於亞馬遜和微軟的第三大雲服務提供商，市場份額約為 14%，目前正投入巨資以維持其地位。

這是因為預計到 2030 年，人工智能雲服務的市場價值將達到 2 萬億美元。為了在該領域保持競爭力，Alphabet 必須在前端進行大量投資，以便在未來幾年內開拓這一市場。

當然，成功並非 guaranteed。但隨着雲銷售額在本季度翻倍以上，股東應認識到 Alphabet 正在取得重大進展。

GOOGL- Alphabet

$280.03+$1.04 (+0.37%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 11 月 3 日下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 90/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已發行流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$3.42T

當日區間$277.20 - $281.61

52 周區間$270.70 - $408.61

成交量 3500 萬

平均成交量 2830 萬

毛利率 60.86%

股息收益率 0.31%

Alphabet 仍是人工智能領導者，且其股票估值低廉

Alphabet 的股票目前的 trailing 市盈率（P/E）僅為 14.7，遠低於科技板塊約 24 的平均市盈率。按照這一指標，Alphabet 股票絕對是被低估的便宜貨。

Alphabet 的 Gemini 是否擁有最佳的人工智能模型？可能不是。但該公司是否擁有龐大的用户羣、隨着人工智能發展而進化的成熟搜索功能，以及受益於人工智能計算需求的蓬勃發展的雲業務？確實如此。

我認為投資者密切關注 Alphabet 的支出是明智之舉，他們當然應該關注隨着公司數千億美元投資於人工智能基礎設施，谷歌雲的銷售額是否持續上升。

雖然公司令人失望的負自由現金流看起來不佳，但不應讓長期投資者感到擔憂，因為 Alphabet 正在為未來幾年繼續開拓巨大的人工智能雲市場做好定位。