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亞馬遜公司（Amazon.com Inc.，納斯達克股票代碼：AMZN）不僅從財報發佈後的拋售中恢復過來；在 11 月 4 日的交易中，其股價甚至超過了財報發佈前的水平。該股攀升至約 270 美元，比其在 10 月 29 日發佈財報後觸及的低點高出 17% 以上。短短几個交易日便實現如此驚人的逆轉。

換句話説，這次快速的低價買入機會並未持續太久。那些在財報發佈後逢低買入的投資者獲得了可觀的收益，而在 230 美元低位買入亞馬遜的機會幾乎轉瞬即逝。

然而，完成一次往返行情並不等同於衝過終點線。隨着 AWS 增長持續加速、積壓訂單不斷膨脹，以及分析師的目標價仍遠高於當前股價，亞馬遜更大的機遇可能仍在前方。

隨着積壓訂單突破 5780 億美元，AWS 增長加速

這種快速反彈並非偶然。在第三季度業績中，亞馬遜的雲業務部門增長了近 40%，創下近五年來的最快增速，並連續第六個季度加速增長，同時利潤率同比擴大。

支撐這一增長的是高達 5780 億美元的 AWS 積壓訂單，其本身同比增長率達到三位數，為未來需求提供了實質性的可見性。在一個對回報週期漫長的人工智能支出賬單日益警惕的市場中，一個能夠同時實現更快增長和更高盈利能力的雲業務部門，正是買家所尋求的安心保障。

在這種背景下，亞馬遜股價出現拋售或許令人驚訝，但這可能是受到市場對最新人工智能超大規模企業財報整體反應的影響。例如，Alphabet Inc.（納斯達克股票代碼：GOOGL）的股價在其財報發佈後一度下跌多達 14%，而其財報發佈時間比亞馬遜早一天。

即使在亞馬遜反彈後，分析師仍看好更多上漲空間

對於那些擔心快速復甦可能已關閉進一步獲利大門的人來説，實際上有理由認為這可能是一輪新漲勢的開始。

在 61 位分析師中，亞馬遜獲得 “適度買入” 的共識評級，其中 58 位給予看漲評級，僅有 3 位給予持有評級。平均目標價約為 321 美元，表明相較於 11 月 4 日近 270 美元的交易價格，還有 19% 的上漲空間。

輝立證券也加入了看漲行列，將其目標價上調至 330 美元。該目標價意味着還有超過 20% 的上漲空間。

輝立證券明確闡述了其理由，指出亞馬遜在人工智能領域採取模型中立策略，並擁有從定製芯片到數據中心的全棧技術能力，這構成了競爭對手難以匹敵的護城河。

至關重要的是，其增長跑道可延續數年，管理層目前預計 AWS 在 2027 年和 2028 年的增長率均將超過 40%。如果這一增速得以保持，回過頭看，當前的股價可能顯得相當温和。

換言之，對於多頭而言，財報發佈後的下跌只是序幕：真正的上漲潛力在於仍需多年建設的雲服務和人工智能基礎設施，近期的反彈可能並非行情的終點。

亞馬遜 2200 億美元的支出計劃令現金流承壓

話雖如此，這一切並不能消除最初引發拋售的擔憂：現金。亞馬遜的自由現金流已大幅轉為負值，這是由於其今年約為 2200 億美元的鉅額資本支出計劃所致，且 2027 年還有更多支出承諾。

所有這些投資何時開始產生回報的問題並未因股價反彈而消失；相反，更高的股價提高了亞馬遜最終必須展示的回報率門檻。

這也帶來了與財報發佈後低點時期不同的風險。隨着股價低迷帶來的安全邊際現在已基本消失，在此處買入的投資者正以接近全價的價格押注其增長故事。這意味着，如果 AWS 出現一個疲軟季度，其對股價的打擊力度將大於股價在 240 美元時的情況。

反彈之後，亞馬遜股票仍值得買入嗎？

那麼，機遇是否已經消失？可以説，那種廉價且容易把握的機遇確實已經消失。以財報發佈後的折扣價買入亞馬遜的窗口期僅持續了幾天，逢低買入的投資者已經獲得了可觀的收益。然而，更大的獎賞從來都不是短期的反彈，而是財報確認亞馬遜仍處於其中的多年增長軌跡。

在這方面，投資邏輯依然成立。AWS 正在加速增長，公司的積壓訂單持續增加，最新的分析師目標價仍遠高於當前股價。雖然逢低買入的機會已過，但如果亞馬遜能繼續保持這樣的表現，此時買入的投資者可能仍會覺得自己入場較早而非較晚。

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