強硬的美聯儲令股市震盪，推動美元上漲，但市場似乎仍未得到足夠的滿足。

• 隨着美聯儲採取強硬措施，股市大幅下跌
• 更新的預測和強硬的美聯儲主席呼籲當前及長期內提高利率
• 債券、黃金和比特幣的價格波動平淡，表明美聯儲未能滿足市場的期望

美聯儲給市場帶來了他們所期待的火花。利率上升，預測被向強硬方向修訂，主席凱文·沃什在新聞發佈會上辯稱，勞動力市場無需辯護，經濟強勁，控制通脹是剩下的任務。

股市收到了這個信息。基準的標準普爾 500 指數突破了前四天建立的區間，僅部分回升至收盤時的低點。

一組真正強硬的預測

這次加息 25 個基點早已被市場充分消化，因此市場的反應取決於隨之而來的細節。經濟預測摘要描繪了一個清晰的圖景。今年和明年的增長預期上調，失業率預測下調，而美聯儲偏好的個人消費支出（PCE）通脹預測在 2026 年上調，無論是整體還是核心數據。

中位數利率路徑被加陡，預計今年至少還會有一次加息，而 6 月份的預測則認為利率將在會議前的水平結束。在個別預測中，只有兩位政策制定者認為今年利率應保持不變。這使得支持至少再加息一次的絕對多數。

此外，儘管長期的增長、失業和通脹預測保持不變，但政策利率的匹配預測上調。換句話説，官員們預計將達到他們在 6 月份所預見的同樣經濟狀況，但現在認為需要更高的利率才能實現。這暗示着比單次加息更深的強硬信念。

美聯儲與市場的分歧

在今年的緊縮之後，委員會的點陣圖顯示利率在 2027 年前保持平穩，並在 2028 年開始下降。交易員們的看法則不同。在今年 12 月進行第二次加息後，他們預計明年 3 月和 6 月還會有進一步的加息。美聯儲認為到 2026 年結束時將完成加息，而市場則預計還有約 50 個基點的緊縮空間。

因此，沃什及其團隊似乎比大多數交易員預期的更為強硬——這也是華爾街的負面反應原因——同時又比市場對今年之後的定價要求更不強硬。

市場得到了很多，但想要更多

債券市場的價格波動似乎很有啓示性。一位令人信服的強硬派沃什本應被期待提前收緊政策，進一步緩解長期收益率曲線上的通脹擔憂，並讓長期債券得到一些喘息。國債確實嘗試了這種反彈，但未能成功。看起來交易員們並未認為美聯儲的強硬程度足以獲得市場的信心。

黃金的反應也頗為奇特。在美聯儲的加息決定傳出後，它如預期般下跌——這是對一個對強硬中央銀行沒有收益的資產的預期反應。儘管這一舉動抹去了日內的漲幅，但該金屬顯然拒絕放棄其近期低點或挑戰 8 月初確立的上行突破。與此同時，比特幣奇怪地保持在其一個月範圍的底部，連續第二天無視負面催化劑，剛剛經歷了國會《透明法案》的失敗。

美聯儲對市場強硬信號的滯後反應以及關鍵風向標資產的價格波動不夠令人信服，暗示所謂的 “貶值交易” 在美聯儲政策公告後受到了重創，但尚未被擊敗。美聯儲的世界觀在短短三個月內發生了劇烈變化。如果這仍然不足以贏得市場的持久信任，那麼美元的替代品——無論是歐元等貨幣，還是黃金、白銀等貴金屬，或比特幣——可能很快會找到生機。

Ilya Spivak, tastylive 全球宏觀負責人，擁有超過 15 年的交易策略經驗。他專注於識別貨幣、商品、利率和股票中的主題性走勢。他主持 Macro Money 並共同主持 Overtime, 週一至週四。 @Ilyaspivak

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