美光科技公司 (NASDAQ: MU) 正在迎來美國主要公司中今年財報季最大的同比利潤增長。

該股票的交易價格大約是華爾街對公司未來 12 個月預期收益的六倍。

美光將在 9 月 30 日星期三收盤後公佈財年第四季度的業績。分析師共識預計每股收益為 31.16 美元，而去年同期為 3.03 美元。這是 10 倍的增長。

預計收入接近 504 億美元，而去年同期為 113.2 億美元。

美光在 6 月報告時預計收入為 500 億美元，誤差範圍為正負 10 億美元，調整後每股收益為 31.00 美元，誤差範圍為正負 1.00 美元。

DRAM 價格持續上漲

美光生產兩種類型的內存芯片：DRAM，即計算機在運行時使用的工作內存，以及 NAND，即在斷電時保存數據的存儲器。

AI 服務器每台機器所需的 DRAM 遠遠超過普通服務器。它們還需要一種稱為高帶寬內存（HBM）的專用版本，該版本將 DRAM 芯片堆疊在一起，以更快地將數據傳輸到處理器。

內存供應無法快速擴張。價格反而上漲。

根據 TrendForce 的數據，2026 年第一季度常規 DRAM 合同價格環比上漲 90% 至 95%，第二季度再上漲 58% 至 63%。

財年 2026	收入	調整後每股收益	調整後毛利率
第二季度	238.6 億美元	12.20 美元	74.9%
第三季度	414.6 億美元	25.11 美元	84.9%
第四季度（指導）	500 億美元 ±10 億美元	31.00 美元 ±1.00 美元	~86%

來源：美光科技季度業績和公司指導

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… 但增長速度正在放緩

這就是八倍倍數的含義所在。

TrendForce 預計，2026 年第三季度 DRAM 合同價格的環比增長將放緩至 13% 至 18%，這涵蓋了美光的財年第四季度的大部分時間。

PC 和智能手機的消費者買家已經達到了他們願意支付的價格上限。

美光自己的指導也傳達了相同的信號。

預計收入將環比增長 21%，而前一季度增長了 74%。

預計收益將環比增長 23%，而前一季度增長了 106%。

內存一直是週期性的。

價格上漲，每個生產商擴大產能，供應趕上，價格比上漲更快地下跌。美光在 2023 財年最近一次虧損。

以每股約 975 美元的價格，市值接近 1.1 萬億美元，季度運行率為 31 美元，該股票的價格大約是年化當前收益的 7.9 倍。

這表明市場並不期望這種利潤水平能夠持續。

這次有什麼不同

美光簽署了 16 份戰略客户協議，這些是多年的合同，其中一些價格是固定的或設定在一個底線和上限之間。

截至第三季度，這些協議下的剩餘履約義務約為 1000 億美元。

這是試圖將價格飆升轉化為合同收入的嘗試。

華爾街分析師的預期

美光獲得了 27 位分析師的共識買入評級，來自 Benzinga 分析師評級，其中 26 個買入評級和一個持有評級。

平均目標價為 1303 美元，意味着從當前水平有 33.4% 的上漲空間。過去三個月的目標價從 1100 美元到 2000 美元不等。

趨勢發生了變化。在 6 月 25 日的業績公佈後，幾乎每家公司都提高了目標價。自 7 月底以來，目標價的變動呈現出雙向波動。

日期	公司	目標價	行動	評級
2026 年 8 月 25 日	瑞穗	1375 美元 → 1300 美元	降低目標價	超越大盤
2026 年 8 月 14 日	新街研究	1250 美元	上調評級	中性 → 買入
2026 年 8 月 7 日	花旗	1400 美元 → 1150 美元	降低目標價	買入
2026 年 7 月 14 日	KeyBanc	1600 美元 → 1750 美元	提高目標價	超配
2026 年 6 月 29 日	Cantor Fitzgerald	1500 美元 → 2000 美元	提高目標價	超配
2026 年 6 月 25 日	巴克萊	1175 美元 → 2000 美元	提高目標價	超配

來源：Benzinga 分析師評級

最近行動中最低的目標價來自高盛分析師 詹姆斯·施耐德，他在 6 月 25 日將目標價上調至 1100 美元，同時保持中性評級。

最高的目標價為 2000 美元，由 Cantor Fitzgerald、巴克萊、DA Davidson 和 Susquehanna 共同持有。

期權定價暗示報告後價格將大約波動 11%。

美光股票在週四交易價格為 974.33 美元，上漲 5.16%。該股票在 2026 年上漲約 240%。

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