Nscale 首次公開募股：英偉達支持的 AI 雲服務提供商計劃在美國上市，估值可能達到 350 億美元
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Nvidia 支持的英國人工智能雲服務提供商 Nscale 已向美國證券交易委員會（SEC）提交了 S-1 文件，計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為 'NSCL'。高盛、摩根大通和摩根士丹利是主要承銷商。此次首次公開募股（IPO）旨在為全球數據中心擴張籌集資金，潛在估值高達 350 億美元。Nscale 專注於人工智能計算能力，2024 年從 Arkon Energy 分拆而出。Nvidia 作為供應商、投資者和客户，持有超過 20 億美元的股權。主要合同包括與 Anthropic 簽署的價值 450 億美元的協議
TradingKey - 由英偉達（Nvidia）支持的英國人工智能雲服務提供商 Nscale 已正式啓動其美國上市流程，旨在為其全球數據中心擴張籌集更多資金，同時市場繼續青睞人工智能基礎設施。
9 月 18 日，Nscale 向美國證券交易委員會提交了 S-1 註冊聲明，並申請在紐約證券交易所上市，股票代碼為"NSCL"。發行規模和價格範圍尚未確定。高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利（Morgan Stanley）將擔任主承銷商。根據 Nscale 的上市公告，註冊聲明尚未生效，最終上市時間仍需受監管審查和市場條件的影響。
根據《金融時報》引用的知情人士，Nscale 在此次 IPO 中可能尋求高達 350 億美元的估值。該公司還計劃通過 RetailBook 向英國個人投資者開放認購渠道，讓當地零售投資者參與此次美國上市。
Nscale 是什麼？
Nscale 是一家總部位於英國倫敦的人工智能基礎設施公司，其業務涵蓋數據中心、電力、GPU 計算能力和雲軟件。與主要為企業提供傳統雲計算服務的平台不同，Nscale 專注於通過構建或租賃數據中心、部署大規模 GPU 集羣，長期租賃計算能力來滿足人工智能模型訓練和推理的需求，服務於人工智能公司、科技公司和政府客户。
該公司於 2024 年從澳大利亞加密貨幣基礎設施公司 Arkon Energy 分拆而出，隨後迅速將業務重心從比特幣挖礦轉向人工智能計算能力。Nscale 目前在英國約有 450 名員工，已成為歐洲較大的人工智能基礎設施運營商之一，融資規模可觀。
截至 8 月底，該公司自有數據中心的計算能力約為 7 兆瓦，另有 48 兆瓦在租賃設施中運營，合同價值約為 26 億美元。此外，Nscale 還有約 1.3 吉瓦的項目處於規劃和建設階段，其未來的收入增長在很大程度上依賴於這些能力能否按時投入使用並交付給客户。
今年 3 月，Nscale 完成了一輪 20 億美元的融資，估值約為 146 億美元，投資者包括英偉達、戴爾（Dell）和諾基亞（Nokia）。根據 Dealroom 的數據，該公司已累計約 37 億美元的股權融資，同時籌集超過 50 億美元的債務資本。如果其 IPO 估值達到 350 億美元，這將意味着 Nscale 的市值在約六個月內翻了一番。
英偉達同時作為供應商、投資者和客户
Nscale 與英偉達的合作不僅限於 GPU 採購。招股説明書顯示，英偉達既是 Nscale 的核心芯片供應商，也是投資者、計算客户和某些項目的信用支持提供者。
英偉達已在 Nscale 投資超過 20 億美元，並簽署了價值約 12 億美元的計算租賃協議。此外，英偉達為 Nscale 在德克薩斯州的一處設施承擔的 860 萬美元租賃義務提供擔保。雖然這種關係幫助 Nscale 獲得了 GPU、資本和長期訂單，但這也意味着該公司對英偉達生態系統的依賴程度較高。
雙方還參與了英國的人工智能基礎設施項目。Nscale 計劃與英偉達和 OpenAI 合作，擴大當地的計算能力，並與微軟（Microsoft）合作在英格蘭洛頓建設一台大規模的人工智能超級計算機。英偉達此前表示將投資 5 億英鎊支持 Nscale 的部署計劃，最多可支持 30 萬個 GPU。
對於 Nscale 而言，這些合作不僅提供了高度可預測的客户需求，還幫助其在籌集資金和確保數據中心資源時建立信譽。對於英偉達來説，投資 Nscale 可以鼓勵更多雲服務提供商採用其芯片，並將 GPU 需求擴展到英國和歐洲市場。
大量訂單與資本壓力並存
Nscale 最引人注目的項目位於西弗吉尼亞州，該公司與 Anthropic 簽署了一份為期六年的計算租賃協議，價值高達 450 億美元，計劃通過一座正在建設中的旗艦數據中心為其提供服務。該園區預計將在 2027 年底開始分階段運營，同時建設一座 2 吉瓦的天然氣發電設施，總建設成本可能達到約 700 億美元。
這份合同為 Nscale 提供了可觀的長期收入可見性，但也凸顯了其商業模式的資本密集型特性。數據中心需要大量前期資本來建設電力、冷卻和計算基礎設施，而收入通常在能力交付後逐步確認。如果建設面臨延遲、電力供應不足或客户調整計算需求，該公司可能同時面臨成本上升和收入延遲的壓力。
財務數據已經反映出這種壓力。根據《金融時報》，Nscale 在今年上半年產生的收入約為 1.41 億美元，淨虧損接近 10 億美元，部分原因是非現金項目。相對於該公司尋求的 350 億美元估值，其當前的收入規模仍然較小，這意味着投資者實際上在為尚未上線的計算能力、長期合同和未來擴展能力定價。
與此同時，IPO 的時機也存在不確定性。Anthropic 首席執行官達里奧·阿莫代（Dario Amodei）最近呼籲行業在推進前沿 AI 模型開發時更加謹慎，而 OpenAI 首席執行官山姆·阿爾特曼（Sam Altman）和埃隆·馬斯克（Elon Musk）也對 AI 安全風險表示擔憂。這些評論短暫引發了 AI 芯片和數據中心股票的下跌，因為市場擔心技術發展的放緩可能削弱未來的資本支出需求。
然而，即使前沿模型開發的步伐有所調整，商業化的 AI 產品仍然需要大量的推理計算能力。Nscale 是否能贏得投資者的認可，最終取決於公司能否按計劃交付目前正在建設的 1.3 吉瓦的產能，將與英偉達、微軟、OpenAI 和 Anthropic 的合作關係轉化為持續的現金流，並管理快速擴張帶來的債務和融資風險。
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