作者：William Gavin

隨着埃隆·馬斯克旨在呈指數級提升 SpaceX 的計算能力，他將面臨與資金、電力供應以及確保足夠芯片相關的挑戰

SpaceX 首席執行官埃隆·馬斯克為其公司的人工智能部門設定了重大目標。

即使是一些最狂熱的 SpaceX 多頭也不確定首席執行官埃隆·馬斯克能否實現他為該公司人工智能業務制定的大膽目標。

出售人工智能計算能力已迅速成為 SpaceX 的一項主要業務，足以佔該公司最新季度收入的一半以上，並且在未來幾個季度中可能會佔據更大的份額。

週二財報電話會議上的最新目標顯示，這部分業務擴張的速度有多快。截至 9 月季度末，SpaceX 數據中心上線的人工智能計算能力不足 2 吉瓦。其目標是到今年年底達到 2.5 至 3 吉瓦，隨後產能將大幅攀升。

馬斯克表示，他 “相當有信心” 該公司將在 2027 年再上線 10 吉瓦的計算能力，並且 SpaceX 到明年年底上線超過 20 吉瓦的可能性 “非零”。

馬斯克在 SpaceX 第三季度財報電話會議上補充道：“如果到明年年底我們上線的計算能力少於 13 吉瓦，我會感到驚訝。”

為了便於理解規模，僅 1 吉瓦就足以為大約 75 萬户家庭提供一年的電力。馬斯克希望擁有的電力足以滿足約 1500 萬户家庭的需求。如此快速地建立如此龐大的容量將非常昂貴，更不用説困難重重了。存在各種障礙，例如確保大量的圖形處理單元（GPU）、支付所有這些費用、應對針對數據中心的政治阻力以及獲得足夠的電力。

SpaceX 實現其計算能力目標——甚至接近這些目標——的能力對投資者而言至關重要，原因有多個。首先，人工智能敍事正在推動 SpaceX 的股價，並支撐着樂觀的預測。

摩根大通的 Doug Anmuth 現在認為，基於一個假設該公司在雲業務勢頭增強情況下 2028 年每股收益可能超過 24 美元的估值框架，SpaceX 的股票（SPCX）可能觸及 500 美元——較當前水平增長兩倍以上。作為參考，預計 SpaceX 今年將出現虧損，而 Anmuth 對 2028 年的目標幾乎是 FactSet 追蹤的平均分析師預測值的三倍。

Anmuth 表示，他認為 SpaceX 到 2027 年底將擁有 10 吉瓦的計算能力。他寫道，他最近的估算上調幅度 “巨大”，並且 “要使 SPCX 達到這些數字，許多事情必須順利推進，包括成功構建計算基礎設施、確保大量資本，以及繼續受益於非常強勁的需求環境。”

與此同時，摩根士丹利的 Adam Jonas 模型顯示，到明年年底算力將達到 8.3 吉瓦，理由是 “在確保電力供應方面缺乏清晰度、巨大的執行風險以及融資壓力懸而未決”。

D.A. Davidson 技術研究主管 Gil Luria 告訴 MarketWatch，在 2027 年將 SpaceX 的計算能力增加兩倍——更不用説增加五倍——“似乎並不現實”。Luria 補充説，他認為馬斯克的言論具有 “願景性”，表明了他對 SpaceX 的信心以及對計算能力需求持久性的信念。

SpaceX 的雲目標之所以重要的另一個主要原因是，公司為追求這一雄心壯志所投入的資金數額巨大。Jonas 預測 2027 年的資本支出（即對物理基礎設施的支出）約為 2780 億美元，其中 87% 將分配給與人工智能相關的計劃。與 Jonas 預測的 SpaceX 今年記錄的 860 億美元相比，這將是一個巨大的增長。

專家表示，SpaceX 可能需要承擔更多債務來為其建設提供資金。

SpaceX 首席財務官 Bret Johnsen 在週二的第三季度財報電話會議上表示，SpaceX 擁有 “非常強勁的資產負債表”、投資級評級以及 “多個可用的債務資金池” 的優勢。今年早些時候，SpaceX 宣佈了一項 250 億美元的債券交易。

據報道，該公司還計劃借款約 400 億美元，以幫助購買英偉達（NVDA）的芯片，該交易預計將於 2027 年完成。德意志銀行的 Edison Yu 估計，SpaceX 明年的支出將由 1400 億美元的債務和結構化融資支持。

雖然分析師表示 SpaceX 可能無需擔心發行新債務的能力，但人工智能繁榮期的裂痕已開始顯現，主要集中在 CoreWeave（CRWV）周圍。根據摩根士丹利的數據，今年全球已發行的與人工智能相關的債務接近 4500 億美元，高於去年的 2160 億美元。

惠譽解決方案 CreditSights 航空航天和國防主管 Matt Woodruff 表示：“對於債券持有人來説，最重要的結論是，SpaceX 的盈利能力現在增長得足夠快，能夠跟上其非凡的支出計劃；公司仍然需要大量資本，但本季度使為這種增長提供資金的路徑變得更加可信。”

SpaceX 堅持認為，它可以在不到一年的時間內收回增加計算能力的支出，這可能會限制其對融資的依賴程度。Radio Free Mobile 分析師 Richard Windsor 估計，短期計算合同的現貨價格在每吉瓦 300 億至 500 億美元之間。

然而，Windsor 表示，市場可能會正常化，最早可能在明年，每吉瓦的價格可能會降至約 200 億美元——從而侵蝕 SpaceX 的利潤率。與此同時，Windsor 在一份研究報告中寫道，SpaceX 已經給人工智能行業帶來了 “急需的推動”。

SpaceX 股價在週三的交易中上漲 7.8%，隨後在盤後交易中下跌 0.5%。

-William Gavin

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（完）道瓊斯通訊社

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