Anthropic高達7500億美元的算力賬單可能延緩其盈利之路
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。Anthropic 的 S-1 招股説明書草案顯示，未來十年其算力成本可能高達 7500 億美元，主要用於支付 Alphabet、Google、AWS、Nvidia 和 Microsoft 提供的雲服務。由於其中包含 4500 億美元的不可撤銷合同，這些鉅額支出構成了實現盈利的重大障礙。儘管 2026 年上半年營收加速增長至 163 億美元，但公司仍報告了 800 億美元的虧損。雖然第三季度在非 GAAP 基礎上略有盈利，但 GAAP 層面的盈利仍然遙不可及，這為其 IPO 前的投資者帶來了高風險
《華爾街日報》最近報道了 Anthropic 即將進行的 IPO 前夕其 S-1 文件草案的細節，讓投資者得以提前一窺該公司的財務狀況。
雖然 Anthropic 在人工智能（AI）算力容量（即運行和訓練 Claude 所需的計算能力）上投入巨資並不令人意外，但得知其未來十年的支出可能高達 7500 億美元仍令人震驚。
以下是資金的去向，以及為何這成為 Anthropic 盈利道路上的主要障礙。
圖片來源：Getty Images。
這 7500 億美元花在哪裏？
Anthropic 的成本如此之高，是因為公司必須投資算力容量以運行 AI 查詢和訓練。每次你在 Claude 中輸入請求時，都需要一定數量的 “token” 來處理並返回答案。
這些 token 非常昂貴。SemiAnalysis 的最新數據顯示，雖然一些 Claude Max 用户每月支付 200 美元的訂閲費，但如果他們實際上用完了所有 token，Anthropic 的成本將約為 8000 美元。
Anthropic 表示，未來十年左右其算力支出可能高達 7500 億美元，大部分資金大致流向以下公司：
- 通過與Broadcom的交易，向Alphabet租賃處理器花費 1600 億美元
- 向 Google Cloud 服務支付 1110 億美元
- 向Amazon支付 1100 億美元用於其 Amazon Web Services (AWS)
- 向第三方公司租用Nvidia半導體花費 860 億美元
- 向Microsoft支付 310 億美元用於其 Azure 雲服務
這並非公司的全部支出，但佔據了絕大部分。此外，據《華爾街日報》報道，其中 4500 億美元的雲計算支出合同是 “不可撤銷的”。
這意味着在未來七到十年內，無論 Anthropic 是否實際使用這些計算能力，都必須向雲提供商支付這筆費用。如果 Claude 的使用量放緩，或者其他聊天機器人和 AI 代理的競爭加劇抑制了公司的增長，你可能會明白為什麼這對 Anthropic（及其未來股東）來説在未來幾年可能成為一個問題。
為了更直觀地理解這一情況，Anthropic 在今年上半年的 AI 算力支出超過了 2025 年全年的總和——而且它還需要更多。
其 800 億美元的虧損看似沒那麼糟糕，但 Anthropic 仍存在風險
如果這份招股説明書草案中有什麼好消息的話，那就是營收正在非常迅速地加速增長。該公司今年上半年實現了 163 億美元的銷售額，而 2025 年同期的銷售額僅為 11 億美元。
至於虧損，上半年虧損額高達驚人的 800 億美元，其中 720 億美元是由於主要與 Anthropic 可轉換票據相關的會計調整所致。
儘管如此，儘管銷售額加速增長，Anthropic 的虧損依然巨大，且公司長期的計算承諾意味着其在通用會計準則（GAAP）基礎上短期內難以實現盈利。該公司在招股説明書中表示，第三季度在非 GAAP（調整後）基礎上略有盈利。
鑑於目前的支出水平，GAAP 盈利似乎短期內無望實現。即使是在調整後的基礎上的盈利也可能面臨壓力，如果 Anthropic 失去一個大客户（其兩個客户佔總營收的 20%），或者營收增長放緩。
所有這些因素意味着，如果潛在投資者在 Anthropic 即將進行的 IPO 後購買這隻 AI 股票，他們將不得不承擔相當多的風險。