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作者：William Gavin

隨着 Anthropic 走向公開市場，博通、谷歌和 SpaceX 等科技巨頭在其中利益攸關

亞馬遜是 Anthropic 的主要投資者和算力提供商，也是其人工智能產品的分銷商。

Anthropic 即將進行的首次公開募股（IPO）對華爾街而言意義重大——對於那些在其成功上押注巨大的大型科技公司來説也是如此。

Claude AI 模型的製造商已成為 “七巨頭” 科技公司中半數的重要客户，這使其在未來幾年內欠下 Alphabet (GOOG) (GOOGL)、亞馬遜 (AMZN) 和微軟 (MSFT) 各數百億美元的雲容量費用。Anthropic (ANT) 還通過與 SpaceX (SPCX) 和 Nscale (NSCL) 等第三方公司的交易，大量使用英偉達 (NVDA) 的芯片。

總體而言，根據其 IPO 招股説明書，Anthropic 承諾在 2045 年前為 AI 算力和基礎設施支付高達 8954 億美元。其中至少 2760 億美元將支付給其合作伙伴，無論 Anthropic 實際使用量多少。

這使得 Anthropic 成為某些大型科技企業商業模式的重要組成部分。據報道，SpaceX 將 Anthropic 視為其最大客户，佔第三季度營收的 34.5%。Anthropic 還計劃在 2033 年前購買或租賃價值高達 2713 億美元的谷歌張量處理單元（TPU）。

IPO 研究公司 Renaissance Capital 在一份報告中表示：“如果需求繼續迅速擴大，這些投資可能會支持額外的增長並改善經濟效益。然而，如果採用率放緩或計算技術發生變化，Anthropic 可能面臨難以抵消的鉅額固定義務。”

Anthropic 還嚴重依賴少數合作伙伴，包括微軟和谷歌，這些夥伴貢獻了其近一半的銷售額。2026 年前九個月，Anthropic 約 44% 的營收來自通過雲合作伙伴獲得的客户。據 Anthropic 及部分專家表示，隨着公司需要證明其能夠加速銷售，這可能會產生潛在的利益衝突。

在週一更新的招股説明書文件中，Anthropic 表示，其第三季度營收接近 170 億美元，較上年同期增長 1127%。然而，該公司的增長速度實際上在環比基礎上有所放緩，較 2026 年第二季度增長 47%。而從第一季度到第二季度，營收曾增長 144%。

William Blair 分析師 Arjun Bhatia 表示，投資者擔心 Anthropic 的營收在未來幾年可能無法實現足夠顯著的增長，以履行其採購承諾。22V 分析師 Dauvin Peterson 也表示，Anthropic 的 IPO 定價及其表現將 “很大程度上取決於” 2027 年的營收趨勢。

Peterson 在一份客户報告中補充道：“我們目前的觀點是，Anthropic 面臨着巨大的挑戰。” 他指出，該公司需要找到更具粘性的營收渠道，如網絡安全等領域。

據《華爾街日報》報道，Anthropic 尋求在其 IPO 中籌集高達 1000 億美元或更多的資金，這可能使公司估值達到約 1.5 萬億美元。如果 Anthropic 能成功實現這一目標，它將打破 SpaceX 在 6 月創下的 750 億美元的融資紀錄。

如此龐大的資本可以幫助 Anthropic 支付對合作夥伴的承諾款項等。成功的 IPO 對 Alphabet 和亞馬遜來説也可能是一件大事，因為它們在公司中持有大量股份。

截至 9 月 30 日，亞馬遜表示持有 1.64 億股 Anthropic 的無投票權優先股和可轉換票據，估計價值約為 1462 億美元，儘管其持股比例上限為 12%。谷歌也支持 Anthropic，並有權在其 IPO 中購買價值高達 100 億美元的股票。根據一份文件，谷歌的所有權上限為 Anthropic 已發行股份的 14.99%。

-William Gavin

本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創建。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》出版。

（完）道瓊斯新聞社

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