微軟公司 (NASDAQ: MSFT) 正帶着多個人工智能驅動的增長引擎進入 2027 財年，因為 Azure 需求、其 OpenAI 經濟效益以及新興的基於使用量的 Copilot 定價為公司業務創造了額外的貨幣化機會。

法國巴黎銀行看到多個人工智能順風因素

法國巴黎銀行分析師 Stefan Slowinski 表示，微軟越來越有能力從基礎設施需求之外的第二層人工智能貨幣化中受益。

他強調了微軟在 OpenAI 的收入份額以及 Microsoft 365 Copilot 的基於使用量的定價作為當前預期潛在上行來源。

據報道，在微軟 2027 財年第一季度結束時，OpenAI 的年度經常性收入接近 700 億美元，Slowinski 認為 Azure 的增長路徑在恆定貨幣基礎上可能在第一季度達到 46%，並在第二季度接近 50%。

在微軟第一財季業績公佈之前，法國巴黎銀行預計該公司將從加速的收入增長中受益，同時繼續產生正自由現金流。

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Copilot 使用量可能提振 M365 增長

Slowinski 指出，GitHub Copilot 是一個早期例子，説明了基於使用量的計費如何能夠超出初始預期。

他認為，隨着基於使用量的 Copilot 收入開始對 Microsoft 365 做出更有意義的貢獻，可能會出現類似的模式。

法國巴黎銀行估計，到第四季度財政期末，Copilot 的使用量可能會為 Microsoft 365 商業雲增長增加約 1 個百分點。

因此，Slowinski 認為微軟有可能超出 Azure 的預期，發佈更強勁的第二財季指引，並在保持管理層對正自由現金流承諾的同時，為 Microsoft 365 商業雲帶來上行空間。

Cramer 認為 Copilot 支持微軟

CNBC 的 Jim Cramer 也將微軟確定為少數幾個人工智能領導者之一，這些公司有助於抵消 利率上升 帶來的壓力。

“在這裏，我認為一些非常大的贏家造成了巨大的扭曲，即 英偉達公司 (NASDAQ: NVDA)、微軟和 Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META)，” Cramer 説。

他指出，圍繞 Copilot 的情緒改善是微軟的關鍵催化劑。與此同時，英偉達受益於強勁的人工智能芯片需求，而 Meta 則因其 Muse 個人人工智能代理而獲得動力。

截至週五收盤，微軟在標準普爾 500 指數中的權重約為 5.8%，這使得該公司的舉動對整個指數產生了不成比例的影響。

Ignite 大會可能成為下一個催化劑

法國巴黎銀行還指出，微軟的 Ignite 大會是一個潛在的催化劑。

預計微軟將於 11 月 17 日舉行金融社區簡報會，首席執行官 Satya Nadella 將多年來首次以這種形式向投資者發表講話。

Slowinski 表示，簡報會的迴歸可能表明微軟願意提供有關其下一階段人工智能驅動增長的任何潛在資本解鎖戰略以及最近重新細分的更多戰略和財務細節。

法國巴黎銀行上調微軟價格預測

法國巴黎銀行維持其跑贏大盤評級，並將價格預測從 549 美元上調至 604 美元，這意味着較微軟 10 月 5 日 525.20 美元的價格有約 15% 的上行空間。

Slowinski 將其 2027 財年的收入和每股收益預期提高了 1% 至 2%。

他現在預測 2027 財年第一季度的 Azure 增長率為 46%，第二季度為 49%。

法國巴黎銀行使用分部加總法對微軟進行估值，基於 2028 財年收益的 27.5 倍市盈率（此前為 25 倍），同時也納入了微軟在 OpenAI 中的股份。

Slowinski 表示，更廣泛的行業重新評級主要是推動更高價格預測的原因。

MSFT 價格走勢： 根據 Benzinga Pro 數據，截至週二發佈時，微軟股價上漲 1.35%，報 532.25 美元。

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