隨着全球市值最高的公司面臨投資者日益嚴格的審查，質疑鉅額人工智能支出熱潮——這家芯片製造商迅猛增長的引擎——能否帶來長期回報，英偉達首席執行官黃仁勳將於週三在柏林登台亮相。會議議程聚焦於主權 AI、工業自動化和運營基礎設施——這些是英偉達希望超越目前主導投資格局的少數美國科技巨頭、推動需求增長的關鍵領域。此前，黃仁勳於週一與德國總理弗里德里希·默茨會面，期間英偉達與合作伙伴西門子展示了在生產規劃和電路板檢測中的人工智能部署應用。

黃仁勳在英偉達 GTC 大會上的主題演講定於當地時間上午 11 點（香港時間下午 5 點）舉行。與此同時，英偉達的客户正努力應對不斷上升的借貸成本，以及在構建運行其處理器所需數據中心方面日益嚴重的延誤問題。隨着英偉達支持的雲計算提供商兼主要圖形處理器（GPU）買家 CoreWeave 的股票和債券遭遇拋售，人工智能生態系統的融資風險成為焦點。由於依賴債務融資，CoreWeave 被廣泛視為衡量專業 AI 雲運營商能否可持續地為擴張提供資金的風向標。

研究機構 Gartner 上週警告稱，如果投資繼續按當前軌跡發展，到 2030 年，全球超過 3.5 萬億美元的人工智能基礎設施支出可能面臨減值風險。該機構指出，預計收入不足以就計劃中的資本支出產生盈利回報。對於英偉達而言，這些金融動態具有直接的後果：即使對算力的需求依然強勁，關鍵客户的財務壓力也可能推遲採購時機。

華爾街對此意見不一。高盛週一將 CoreWeave 評級上調至 “買入”，認為投資者可能高估了融資成本並低估了合同回報。該行指出，無擔保債券的壓力收益率並不能很好地反映支撐 CoreWeave 大部分擴張的資產支持融資狀況。

物理瓶頸構成了同樣緊迫的挑戰。據《金融時報》週日報道，今年至少有 47 個美國大型數據中心項目因當地反對、許可審批延誤和電網限制而被推遲、取消或受阻。隨着交付時間表對增長的重要性如今不亞於芯片性能，採購承諾的價值僅取決於是否有足夠的物理空間來安裝這些設備。

研究機構 SemiAnalysis 則提供了更為樂觀的前景。在本週發佈的一份報告中，該機構預測到 2027 年全球數據中心容量將增加約 50 吉瓦。SemiAnalysis 指出，已有超過 24 吉瓦的項目處於高級建設階段，並認為模塊化設計、現場發電以及美國以外的國際擴張將有助於克服瓶頸。

與此同時，日益激烈的競爭威脅着英偉達的市場份額。谷歌的張量處理單元和亞馬遜網絡服務的 Trainium 等定製加速器為大型雲服務提供商針對特定工作負載提供了可行的替代方案。儘管高盛本月上調了基於英偉達技術的服務器機架出貨預測，但也因對定製 AI 芯片需求的增長而調高了競爭性 AI 服務器的預測，這表明市場正朝着硬件多元化方向發生更廣泛的轉變。

儘管面臨逆風，黃仁勳仍設定了雄心勃勃的目標。在今年 3 月於加州舉行的 GTC 活動上，他預測英偉達的 Blackwell 和 Rubin 平台在 2025 年至 2027 年間的收入將至少達到 1 萬億美元。他推介了一個集成生態系統，結合 GPU、中央處理器、網絡和專用推理處理器——旨在大幅降低 AI 產出成本。英偉達在 8 月表示，其 Vera Rubin 平台的生產發貨正在進行中，並預計 2028 財年收入將增長約 70%——該公司指出，這一目標仍受限於供應約束。