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作者：佈雷特·阿倫茲（Brett Arends）

擔心 AI 泡沫？如果你讀了這份報告，你一定會感到擔憂。

如果你需要更多理由來擔心推高股市並增加普通投資者風險的巨大繁榮或泡沫，只需看看硅谷明星風險投資公司安德森·霍洛維茨基金（Andreessen Horowitz）最新的宣傳報告即可。

這家著名管理資產超過 1,000 億美元的公司的《市場狀況》報告，被呈現為 AI 和科技行業即將一飛沖天的又一證據。

鑑於該公司是人工智能和科技公司的主要支持者和推廣者，你或許會對此有所預期。

報告中包含了豐富的圖表和數據，標題諸如 “科技是萬物週期”、“我們一直低估滿足需求所需的資本支出” 以及 “收入增長的速度和規模前所未有”——此外還有一個略顯牽強的標題：“驚喜！數據中心可能會降低你的電費賬單。”

但這些數字所傳達的信息，與標題所暗示的傲慢態度並不完全一致。

恰恰相反。

你是否知道，普通零售投資者——John 和 Jane Q. Public——現在已將創紀錄的血汗錢投入到了高風險的交易型開放式指數基金（ETF）中？這些基金利用衍生品產生科技股每日表現的兩到三倍回報，無論漲跌。

我之前並不知道，但在第 13 頁，安德森·霍洛維茨基金（AH）報告了來自彭博社（Bloomberg）、Citadel Securities 及其他可靠來源的市場數據，顯示截至 8 月底，投資者在這些槓桿 ETF 中的投資額高達驚人的 1,920 億美元，約為兩年前的兩倍。其中大部分是提供芯片製造商和其他科技公司槓桿敞口的基金——畢竟，如果只漲不跌，為何不用大量槓桿來賭一把呢？

你是否知道，大型雲服務提供商已經向數據中心和其他 AI 硬件投入了至少 1 萬億美元，並準備在未來幾年再投入 4.6 萬億美元？或者，這筆投資熱潮已經耗盡了所有云服務提供商的年度現金流，甚至更多？

實際上，這些數據在華爾街已是眾所周知。但為何它們被呈現為對股票有利的消息，而不是巨大的警示信號，這就不得而知了。

如果這些數據點還不足以讓你加倍投資納斯達克綜合指數（NASDAQ Composite Index）或英偉達（NVIDIA）的看漲期權，那麼這條消息如何：幾乎所有的 AI 需求都來自僅佔 1% 的超級用户，他們的總支出是排名前 10% 用户總和的八倍？

或者，按每次使用令牌的價格衡量，AI 價格已經在暴跌，而這還是在接下來價值 4.6 萬億美元的數據中心上線之前？

還不信？那這條消息呢：美國實際付費使用 AI 的家庭比例剛剛飆升至歷史高點……呃……2.2%？或者，在那些實際付費訂閲 AI 模型的少數人中，平均每月支出也剛剛飆升至……呃……每月 31 美元？

哦，還有這一觀察結果：科技公司目前已佔全球前 100 家公司市值的約 60%，這一比例在 10 年內翻了一番，在大約 15 年內翻了四番。

這讓你覺得只有上漲這一條路——或者也許，下一步可能會下跌？

也許未來 10 年這一比例會再次翻倍，使得科技公司佔據……呃……120% 的市值？

祝你好運。

金融業存在的（眾多）問題之一是，大多數從業者都太年輕了。安德森報告提及過去五到十年時，顯然不帶任何諷刺意味地稱之為 “長期”。

如果你 28 歲或 35 歲，情況可能確實如此。噢，青春的興奮勁兒，直到你經歷第一次熊市，並震驚地發現，運氣不等於天賦，槓桿是一把雙刃劍，而樹木不會長到月亮上去。

這份報告的一半內容展示了支出或收益的突然飆升。對於記憶長久的人來説，這類事情很少有好結局。

（實際上，如果真有好結局，資本主義就出問題了。）

不幸的是，華爾街的狂熱與崩盤就像《史酷比》（Scooby-Doo）劇集一樣千篇一律。名字和細節雖有變化，但基本故事始終如一。你是否仍然驚訝於，在鬼屋裏追逐沙吉（Shaggy）和史酷比的幽靈、木乃伊、骷髏或怪物，最後發現竟是開場時遇到的那位和藹可親的老頭？或者，如果不是因為這些討厭的孩子和他們的狗，他本可以逍遙法外？

如果是這樣，我有一些非常刺激的槓桿科技 ETF 推薦給你！

有些人將股市狂熱的故事追溯至 19 世紀的鐵路繁榮、18 世紀的南海泡沫或 17 世紀荷蘭的鬱金香狂熱。但早在幾千年前，《傳道書》就警告我們週期會重複，“日光之下並無新事”。

但何時見頂，頂點在哪？正如《新約》所言，無人知曉那日子、那時辰。連天上的天使也不知道。

但當多頭開始報告稱，散户公眾使用槓桿 ETF 進行大規模股票賭博是看漲的理由時，你就不得不開始懷疑末日是否臨近。

• 佈雷特·阿倫茲

本內容由道瓊斯公司（Dow Jones & Co.）旗下的 MarketWatch 創作。MarketWatch 獨立於道瓊斯通訊社（Dow Jones Newswires）和《華爾街日報》（The Wall Street Journal）發佈。

（完）道瓊斯通訊社

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