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僅下跌 4.3%？這就是英偉達 (NASDAQ:NVDA) 股價在週四的跌幅，儘管當天早些時候黃仁勳辭職的消息震動了市場。畢竟，他的突然離職堪稱 2026 年最大的市場故事，甚至蓋過了 SpaceX 備受矚目的 IPO 風頭。這位花費三十多年將英偉達打造為全球主導 AI 芯片製造商的靈魂人物離去，本可能引發股價更深度的崩盤。

然而，若將視野拉遠一些，情況便不那麼令人安心了：自 11 月初以來，英偉達股價已蒸發 19% 的市值。對於那些擔心損失是否會進一步擴大的投資者而言，歷史提供了一個令人不安的參照。

一位化名 Envision Research 的投資者指出，英偉達當前的困境與 2018 年 6 月英特爾 CEO 布萊恩·科再奇 (Brian Krzanich) 突然辭職的情形存在相似之處，後者當時被曝出與一名員工存在違反公司政策的關係。

兩家芯片巨頭都選擇由首席財務官臨時接管領導權：英特爾任命了鮑勃·斯旺 (Bob Swan)，而英偉達則將權杖交給了 Colette Kress。在兩家公司首席執行官離職時，均未面臨運營崩潰的局面，這使得這一比較值得審視。

事實上，在科再奇五年的任期內，英特爾累計總回報率達到了 258%。然而，其市盈率最終從約 25 倍收縮至僅 10 倍，且股價花了大約兩年時間才恢復到之前的水平。即便在那次復甦之後，其估值仍遠低於早先的峯值。

對 Envision Research 而言，這些數據提供了謹慎看待英偉達近期虧損的理由。

“儘管股價大幅回調，但我並不建議投資者在此處盲目抄底，” 該投資者警告稱。

他的擔憂在於，無論這家芯片製造商的行業地位多麼穩固、資產負債表多麼健康，市場可能需要很長一段時間才能重建對其的信心。英特爾的經歷表明，強勁的基本面運營未必能阻止投資者在數年內給予較低的盈利倍數。

但當 Envision Research 審視這兩次領導層危機的差異時，這種比較變得更為令人不安。

黃仁勳並非僅僅是一位管理成熟企業的高管。作為英偉達的聯合創始人及其技術方向的首席架構師，他主導了從產品開發到競爭戰略的一切決策。Envision Research 認為，要找到能夠替代這種專業知識、願景和行業影響力組合的人選，遠比尋找科再奇的繼任者困難得多。

此外，爭議的性質也有所不同：英偉達面臨的是國家安全擔憂以及潛在的出口管制違規問題，而英特爾的事件則關乎內部職場政策。

儘管如此，該投資者承認英偉達仍擁有顯著優勢，包括其在 AI 加速器領域的主導地位以及誘人的盈利預測。隨着其遠期市盈率已降至約 18 倍，對於尋求在近期回調後撿漏的投資者來説，該股可能顯得頗具吸引力。然而，Envision Research 對此仍持懷疑態度。

“綜合考慮這些因素，儘管估值比率和增長預測頗具吸引力，我仍然認為英偉達的風險回報曲線呈中性，” 該投資者總結道。

免責聲明：本文表達的觀點僅代表受訪投資者的個人意見。內容僅供信息參考之用。在做出任何投資決策之前，進行獨立的分析至關重要。