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** 甲骨文（NYSE:ORCL）** 在過去一週讓股東們經歷了劇烈震盪。在 10 月 28 日的投資者日活動上，該公司終於明確了人工智能支出何時停止消耗現金，股價隨之跳漲。然而，這種樂觀情緒迅速消退。週一，甲骨文申請通過債券和新股組合籌集 200 億美元，導致股價下跌 9%，週二才部分收復失地。

週三的消息並未對股價造成太大沖擊，儘管仍有大量信息需要消化。據《金融時報》報道，在美國官員提出擔憂後，甲骨文取消了一項與騰訊達成的價值約 70 億美元的人工智能芯片租賃協議。此外，市場擔心中期選舉結果可能給該行業帶來更嚴格的限制，數據中心類股票也因此承壓。

儘管市場波動不斷，但在 TipRanks 排名前 1% 的投資者奧利弗·羅德齊揚科（Oliver Rodzianko）卻着眼於長遠，不被日常波動所左右。

在投資者日活動上，引起他注意的是甲骨文的支出計劃。管理層表示，資本支出將在 2027 和 2028 財年達到峯值，然後在 2029 財年（始於 2028 年 6 月）逐步減少。預計自由現金流將在 2028 財年下半年轉為正值，並在次年達到至少 300 億美元。

羅德齊揚科認為這是整個行業的信號。在他看來，甲骨文只是承認了大型科技公司普遍面臨的情況：企業無法永遠通過借貸和燒錢來投入人工智能。當支出放緩時，英偉達等芯片製造商的訂單將減少。由於市場通常會提前一年左右反映預期，他認為芯片股可能在 2027 年下半年開始感受到壓力。不過，他謹慎地避免誇大其詞。僅憑甲骨文的指引並不能證明芯片行業低迷即將到來，而且客户自帶 GPU 可能會保持硬件需求的強勁。

然而，對於甲骨文來説，這一轉變是利好消息。羅德齊揚科認為，所有這些支出都有其目的。建設如此規模的人工智能數據中心成本高昂，很少有競爭對手能夠跟進，這使得甲骨文在鉅額賬單減輕後處於有利地位。隨着資本支出下降，他預計債務負擔將減輕，資產負債表將增強，自由現金流將再次增長。他還讚賞管理層不計劃超出其融資能力的支出。

實現這一目標的過程不會一帆風順。第一季度，231 億美元的經營現金流未能覆蓋 285 億美元的資本支出，其中 114 億美元來自客户預付款。甲骨文還有 2880 億美元的數據中心租賃承諾，將在現在至 2029 財年之間開始生效，每項租期為 15 至 19 年。截至 8 月 31 日，借款額為 1253 億美元。如果人工智能需求降温，甲骨文可能不得不為其無法填滿的產能買單，因此復甦取決於利用率、定價和收款情況的維持。

羅德齊揚科還認為該股價格低廉。即使假設盈利增長温和，他的計算表明，股價交易價格比其業務價值低約 29%。

最後，羅德齊揚科將當前的恐懼視為逐步建立頭寸的機會。“我們正處於獲得強勁中長期回報的範圍內，” 這位五星投資者總結道。“因此，我會忽略入市後的短期價格走勢，只需知道累積價值強勁。時間會為你完成其餘的工作。”

總之，羅德齊揚科給予甲骨文股票 “買入” 評級。（要查看羅德齊揚科的過往記錄，請點擊此處）

華爾街大多數分析師也持相同看法。基於 28 個買入、4 個持有和 1 個賣出評級，該股獲得 “強烈買入” 的共識評級。平均目標價為 242.50 美元，暗示股價在未來幾個月內將上漲 92%。（參見甲骨文股票預測）

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