人工智能 (AI) 革命催生了歷史上增長最快的兩家初創公司。OpenAI 於 2022 年底隨着 ChatGPT 的發佈而橫空出世，向全球消費者介紹了生成式 AI。與此同時，Anthropic 憑藉其 Claude 模型已成為一個強大的競爭對手。

這兩家公司的增長都非同尋常。在 3 月完成 1220 億美元的融資輪後，OpenAI 的估值達到 8520 億美元，而 Anthropic 在 5 月的 H 輪融資後估值為 9650 億美元。自然，AI 投資者急切地想知道何時可以買入它們的股票。

Anthropic 於 6 月秘密提交了 首次公開募股 (IPO) 申請，最早可能在下個月公開亮相。OpenAI 也探討了上市事宜，儘管其時間表仍不確定。

這裏有一個有趣的替代方案：投資者不必等待其中任何一家公司以接近萬億美元里程碑的估值上市，而是可以買入 Alphabet ( GOOGL +1.05%) ( GOOG +0.96%)。無論哪家 AI 開發商最終獲勝，Alphabet 都將受益。請繼續閲讀以瞭解原因。

圖片來源：Getty Images。

谷歌雲已從 OpenAI 和 Anthropic 中受益

Alphabet 的一個隱性優勢是，它不需要其 Gemini AI 模型 擊敗 ChatGPT 或 Claude。原因在於谷歌云為其競爭對手提供計算基礎設施。2025 年 5 月，OpenAI 同意使用谷歌雲的容量來訓練和部署其 AI 模型。

這種關係特別有趣，因為在此之前，OpenAI 主要綁定在 微軟 Azure 上。加入谷歌為 OpenAI 提供了替代性的 AI 計算來源，同時也為 Alphabet 帶來了一位基礎設施需求巨大的 超大規模雲服務商 客户。

Anthropic 與谷歌的關係甚至更深。2025 年 10 月，Anthropic 宣佈使用谷歌的定製硅片，稱為張量處理單元 (TPU)。4 月，這種關係進一步擴大，包括預計將在 2027 年上線的多吉瓦 TPU 容量。

這些安排為 Alphabet 創造了一個極具吸引力的商業模式，因為該公司可以在為消費者開發 AI 產品的同時，為競爭企業提供所需的基礎設施。

該策略已經產生了令人印象深刻的成果。第二季度，谷歌雲收入同比增長 82%，達到 248 億美元。雖然並非所有增長都來自 OpenAI 和 Anthropic，但它們不斷擴大的基礎設施承諾凸顯了為何谷歌雲應仍然是 AI 繁榮的主要受益者。

GOOGL- Alphabet

$344.18+$3.59 (+1.05%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 19 日 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 90/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已公開發行的流通股計算。不包括未上市、私有或雙類非交易股份。隱含市值可能會有所不同。$4.21T

當日區間 $341.85 - $346.58

52 周區間 $244.15 - $408.61

成交量 21.19 萬

平均成交量 2670 萬

毛利率 60.94%

股息收益率 0.25%

Alphabet 正坐享一代人的多倍股機遇

Alphabet 不僅是 Anthropic 的基礎設施合作伙伴。它也是該公司最大的投資者之一。谷歌最初於 2023 年投資了 Anthropic。但到 2026 年初，Alphabet 已向 Anthropic 投資約 30 億美元，並持有估計 14% 的股權。4 月，谷歌宣佈計劃再投資高達 400 億美元。該交易的結構包括初始承諾 100 億美元，另外 300 億美元則取決於 Anthropic 是否達到某些績效里程碑。

為什麼谷歌要如此重金投資於一家其生成式模型與 Gemini 直接競爭的公司？

答案很簡單：Alphabet 有望以多種方式從 Anthropic 的成功中受益。首先，隨着 Anthropic 估值的增加，其股權投資將會增值。此外，Anthropic 是谷歌雲基礎設施和定製 AI 芯片的大客户。第三，谷歌與 Anthropic 的合作使其能夠涉足替代性的 AI 生態系統，減少其對 Gemini 成為行業首選模型的依賴。

這是一個異常靈活的地位。如果 Anthropic 以其報道的 2 萬億美元估值上市，假設持有的 14% 股份將價值 2800 億美元。這表明，Alphabet 如何能夠在投資者無需親自動手直接購買 Anthropic 股票的情況下，參與歷史上最大的 IPO 之一。

Alphabet 的投機性低於 IPO 股票

OpenAI 8520 億美元的估值約為其報告的 500 億美元年化收入運行率 的 17 倍。與此同時，Anthropic 9650 億美元的估值是其第三季度 672 億美元年化收入運行率 的 14 倍。若以 2 萬億美元的 IPO 估值計算，Anthropic 的交易價格將是其當前收入運行率的近 30 倍。

考慮到開發先進 AI 所需的資本支出，這些都是巨大的溢價。此外，OpenAI 仍然虧損，而 Anthropic 最近報告了 調整後運營基礎上的小幅利潤。

Alphabet 提供了截然不同的財務概況。第二季度，該公司產生了 1200 億美元的收入和約 408 億美元的營業利潤。Alphabet 股票的交易價格約為 23 倍的 遠期市盈率 (P/E) —— 考慮到其成熟且高盈利的廣告和雲業務，這是一個相對合理的估值。

雖然 OpenAI 和 Anthropic 可能成為受人尊敬的上市公司，但其預期估值已經反映了高期望。Alphabet 為投資者提供了通過谷歌雲接觸兩家 AI 開發商的機會、對 Anthropic 的現有股權以及其自身不斷增長的 AI 生態系統。結合其 AI 驅動的收入和強勁的盈利能力，我認為在這些預期的巨型 IPO 之前，Alphabet 是更值得買入並持有的 AI 股票。