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微軟（MSFT +0.17%）將於 11 月 17 日（星期二）至 11 月 20 日（星期五）在舊金山莫斯康中心（Moscone Center）舉辦 Ignite 大會，這是其面向企業客户和合作夥伴的年度盛會。首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）預計將在週二上午發表主題演講，負責微軟商業業務的朱德森·阿爾特霍夫（Judson Althoff）也將出席。

微軟於 10 月 28 日公佈了 2027 財年第一季度（截至 2026 年 9 月 30 日）的業績。該公司略去了此前三份報告中均包含的一項數據：Microsoft 365 Copilot（其用於辦公工作的人工智能 (AI)助手）的付費席位數量。7 月份的最新數據顯示，該數量超過 3,000 萬。

截至撰寫本文時，該股交易價格約為 521 美元，較 11 月 4 日創下的 555.80 美元的歷史收盤高點低約 6%。鑑於股價仍接近該高位，我認為在 Ignite 大會上最重要的 Copilot 新聞將是新的付費用户數量。

圖片來源：Getty Images。

從席位數量到使用統計

微軟在 2026 年初開始公佈 Copilot 的具體數字。在 1 月的業績電話會議上，納德拉表示公司擁有 1,500 萬個付費 Microsoft 365 Copilot 席位。到 4 月的電話會議時，總數已超過 2,000 萬。到 7 月的電話會議時，該數字突破 3,000 萬，淨增席位數量較上一季度增加了一倍以上。

10 月的電話會議採取了另一種方法。納德拉表示，Copilot 的日活躍用户數較上一季度增長了近 50%，同比增長超過五倍。他補充説，擁有超過 50,000 個 Copilot 席位的企業客户數量同比增長了八倍以上，使用基於使用量計費的 Copilot 積分的客户數量在該季度增長了 75% 以上。

“為了直接回答您的問題，我們本季度並未披露 Copilot 數量的更新情況。我們談論的是收入和用户量的增長勢頭，” 首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）在分析師詢問此事時表示。她確實提到 Copilot 的收入增長較上一季度有所加速，Microsoft 365、GitHub 和安全領域的採用率持續提高。但她並未分享具體的美元金額。

這些都是強勁的使用量數據。但它們並未顯示客户正在為多少個 Copilot 席位付費。隨着更多客户按使用量付費，隨着時間的推移，席位數量可能不再是衡量該業務的完整指標。

去年的 Ignite 大會帶來了什麼？

在 2025 年 11 月的去年活動中，微軟關於 Copilot 的消息主要集中在產品方面。它推出了 Agent 365，這是一款用於管理和保護公司 AI 代理的工具。它還發布了 Work IQ，幫助 Copilot 理解用户的工作職責和公司背景。此外，微軟宣佈面向員工人數少於 300 人的公司推出 Microsoft 365 Copilot Business，自 12 月起每位用户每月收費 21 美元。

在採用率方面，微軟表示財富 500 強企業中超過 90% 使用 Microsoft 365 Copilot——這是一個使用量數據，而非付費數據。付費席位數量是在兩個月後的 1 月電話會議上公佈的。

與微軟整體規模相比，Copilot 仍然較小

微軟將面向大型企業的 Microsoft 365 Copilot 附加組件定價為每位用户每月 30 美元。即使所有 3,000 萬個席位都按全價支付（考慮到折扣和捆綁銷售，這不太可能），Copilot 每年的收入也僅為約 110 億美元。

儘管如此，微軟在過去四個季度的營收約為 3,470 億美元，因此即使按照這一寬鬆的估計，Copilot 的收入也僅佔總收入的 3% 左右。相比之下，僅微軟雲業務在財年第一季度的收入就達到 639 億美元，同比增長 30%。

截至 9 月的過去四個季度，微軟的非 GAAP（調整後）每股收益為 18.04 美元。

MSFT- 微軟

$523.88 +$0.88 (+0.17%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 11 月 13 日下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 93/100

關鍵數據點

市值市值僅使用已公開發行流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$3.89T

當日區間 $513.82 - $526.42

52 周區間 $349.20 - $559.15

成交量 2,620 萬

平均成交量 2,310 萬

毛利率 67.66%

股息收益率 0.69%

在約 521 美元的價格水平，該股的市盈率約為 29 倍調整後收益，低於 11 月 4 日創下歷史新高時的約 31 倍。

在這個價格下，投資者為多年的 AI 驅動增長買單，而 Copilot 可以説是微軟目前披露最少的部分。

什麼會改變我的看法？

如果付費席位數量遠高於 3,000 萬，或者更好的是公佈 Copilot 的收入數據，將表明該助手已成為一個足以影響如此規模公司業績的大業務。Ignite 大會可能不會發布這兩項數據中的任何一項。但微軟 1 月份的報告更有可能包含這些信息。

對於股東而言，目前沒有任何跡象表明需要在此前賣出股票。但在以約 29 倍調整後收益的價格購買新股之前，我希望看到 Copilot 帶來的實際收入。

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