英偉達 (NASDAQ: NVDA) 從人工智能基礎設施繁榮中產生的現金足以資助其下一波增長，同時還能拿出 1500 億美元支持自家股票。

這使得回購不僅僅是一個資本配置的頭條新聞。它向投資者提出了一個更尖鋭的問題：英偉達的估值是否合理到值得將如此多的現金投入 NVDA 股票？

英偉達的估值變得有趣起來

英偉達董事會批准了額外1500 億美元用於股票回購，使其截至 2028 財年的剩餘授權額度達到 2350 億美元。該公司稱這是其歷史上回購授權額度的最大增幅。

估值背景使得這一舉動更加引人注目。Benzinga Pro 數據顯示，英偉達的遠期市盈率為 24.8 倍，滾動市盈率為 28.9 倍，市盈增長比率（PEG）為 0.48。PEG 比率將股票的市盈率倍數與其預期盈利增長進行比較，提供了另一種評估高市盈率是否由快速利潤擴張支撐的方法。

這並不意味着英偉達客觀上很便宜。但考慮到公司的增長，其估值確實難以被忽視。

Neostellar Capital 的主管 Evan Schlossman 表示，英偉達 “近期的增長顯著跑贏大盤”，而其估值在遠期盈利基礎上與標普 500 指數大致相當。

重要的是，Schlossman 並未斷言英偉達認為其股票被低估。相反，他指出 “增長、現金流生成和估值的結合” 是回購可能成為有吸引力的資本用途的原因。

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人工智能印鈔機至關重要

這種現金流生成能力是回購論點的核心。

英偉達首席執行官黃仁勳表示，公司的 “現金流生成能力使我們有能力投資於推動這一轉型的技術，並向股東返還資本。” 英偉達將此舉定位為對人工智能長期機遇充滿信心的體現。

Gabelli Funds 的投資組合經理 John Belton 進一步闡述了現金流論點。他表示，英偉達 2350 億美元的授權額度 “看起來更符合未來約 18 個月內預期自由現金流生成量的一半。”

這使得回購較少關乎英偉達缺乏投資去處，而更多關乎其預期人工智能週期將產生的現金規模。

投資者接下來應關注什麼

關鍵問題是，英偉達能否保持足夠快的盈利和自由現金流增長，從而使回購在每股基礎上越來越有意義。股份數量的減少可以放大盈利增長，但這隻有在其基礎業務持續擴張的情況下才成立。

因此，對於投資者來説，下一個催化劑並非回購本身。

關注英偉達的盈利增長、人工智能基礎設施需求和現金流生成。如果這些因素繼續超過投資者支付的估值，那麼這 1500 億美元的授權額度看起來就不像是金融工程，而更像是對英偉達人工智能印鈔機仍有充足發展空間的押注。

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