作者：Joy Wiltermuth

下一個熱門的 AI 投資策略可能是增加違約保護

2026 年 10 月 14 日，在都柏林舉行的國際 AI 峯會上拍攝的 Meta 標誌。

隨着投資者焦急等待 Meta 開啓人工智能競賽中大型 “超大型雲服務商” 的財報季，最新熱門的人工智能投資策略可能是增加違約保護。

超大型雲服務商及其支出計劃曾經為企業財報季定下基調，股市因 “越多越好” 的觀點而上漲。但那是在最大的 AI 玩家發行數百億美元債務之前——在市場出現消化不良以及 CoreWeave 和其他風險較高的繁榮領域融資結構出現裂痕之前。

人工智能市場的領導者周圍也出現了緊張情緒。

與此同時，今年全球發行的 AI 相關債務接近 4500 億美元。根據摩根士丹利的數據，去年的總額僅約為 2160 億美元。

據道瓊斯市場數據（Dow Jones Market Data）顯示，將於週三下午公佈財報的 Meta (META)，其五年期信用違約互換在週二的交易利差為 111.57 個基點，高於 4 月 20 日的 68.23 個基點。相比之下，Alphabet (GOOG) 和亞馬遜 (AMZN) 的五年期 CDS 利差約為 80 個基點。這意味着為 1000 萬美元的 Meta 債務購買保險現在的年成本為 11.157 萬美元，比六個月前高出 62%。

在風險較高、槓桿率較高的 AI 公司中，甲骨文 (ORCL) 的五年期 CDS 接近 320 個基點，而 CoreWeave (CRWV) 的約為 1082 個基點，這表明違約風險升高。

Breckinridge Capital 的研究聯席主管 Nick Elfner 在一次電話採訪中表示：“投資者覺得他們需要一些對沖手段。” 他説：“如果你持有債券，這是一種相對負擔得起的對沖方式。” 他補充説，這也可能成為一種投機信用質量的方式。

信用違約互換在 2008 年全球金融危機前夕大量湧現，隨後在危機後萎縮，此後又捲土重來。如今，隨着大規模 AI 債務發行正式拉開帷幕，尋求保護的投資者再次青睞這一工具。

信用違約互換是一種衍生合約，允許一方購買針對企業違約等事件的 “保護”，而另一方則是提供保護的賣方。合約也可以針對一籃子相關公司或整個企業債務發行人指數編寫。

當信用違約互換的利差擴大時，表明投資者對發行人或行業償還債務的能力更加擔憂，並要求更高的報酬。這往往是公司股票投資者的早期預警信號，因為一旦發生違約，他們往往損失最大。

雖然沒有專門的 AI 信用違約互換指數，但該行業的許多大型發行人已被納入更廣泛的投資級 “CDX 指數”。華爾街一直在為投資者提供針對某些 “AI 籃子” 的選擇性敞口。

正如摩根士丹利下面的圖表所示，AI 籃子的利差交易區間已擴大至與更廣泛的投資級企業指數相當的水平。

摩根士丹利團隊在 10 月 1 日的一份研究報告中寫道：“買入 CDS 保護 ‘仍然是我們在信用衍生品市場中參與 AI 行情的首選方式’。”

根據定製 “場外” 衍生品行業協會國際互換與衍生工具協會（ISDA）的數據，全球信用違約互換市場在 2025 年達到了約 42 萬億美元的創紀錄規模。

與此同時，ISDA 研究主管 Olga Roman 表示，科技行業的單名 CDS 交易活動佔市場總風險活動的比例已從 2025 年的 4% 增長至 2026 年前九個月的 9%。她的分析基於存管信託與清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的交易信息倉庫數據。

儘管如此，Renaissance Macro Research 的金融分析師 Howard Mason 表示，購買更多針對潛在信用風險的保護並不一定會導致 AI 建設放緩。

他指出，畢竟承擔重任的是超大型雲服務商，而不是那些信用評級低於投資級的相對 “微小” 的 AI 公司板塊，後者的利差已大幅擴大。

Mason 表示：“對 AI 建設放緩的擔憂完全是錯位的。”

Meta 未回應置評請求。

Ken Jimenez 對此文亦有貢獻

-Joy Wiltermuth

本內容由道瓊斯公司（Dow Jones & Co.）旗下的 MarketWatch 創作。MarketWatch 的發佈獨立於道瓊斯新聞社（Dow Jones Newswires）和《華爾街日報》。

（完）道瓊斯新聞社

2026 年 10 月 21 日 美東時間上午 10:05