英偉達估值現已低於標普500指數平均水平：華爾街仍看好其利潤創紀錄

2015 年 4 月，英偉達公司（NASDAQ: NVDA）還是一家市值 120 億美元、為視頻遊戲玩家製造圖形顯卡的公司。

如今，其市值已超過 5 萬億美元，並推動着人工智能的繁榮發展。

然而，英偉達股票相對於市場的折價幅度剛剛創下自那時以來的新高。

華爾街預計英偉達在未來 12 個月的每股收益為 12.03 美元。而在 2022 年底，這一預估值約為 40 美分。

該股交易價格約為 215 美元，相當於預期收益的 18 倍左右。由SPDR 標普 500 ETF 信託（NYSE: SPY）追蹤的標普 500 指數交易市盈率為 19 倍。

那麼，為什麼市場對於一家持續增加盈利的公司給出的估值卻更低呢？

英偉達股票遠期市盈率和每股收益預估圖表

英偉達周線圖、未來 12 個月每股收益預估及遠期市盈率。來源：TradingView

英偉達股票較市場折價 11%

當OpenAI在 2022 年 11 月推出 ChatGPT 時，英偉達的交易市盈率超過 40 倍。

自那以後，利潤的增長速度遠快於股價。

因此，截至週五收盤，其市盈率降至 18 倍，不到 2022 年水平的一半，接近八年來的最低讀數。

與更廣泛市場的對比甚至更為驚人。

截至週五收盤，英偉達的交易價格較標普 500 指數成分股平均水平折價 11%。這一差距自 2015 年 4 月以來未曾如此之大，當時該公司最大的客户仍是遊戲玩家，而非超大規模雲服務商。

兩大擔憂壓制英偉達股價

第一個擔憂是其最大客户能維持多久的支出力度。

微軟公司（NASDAQ: MSFT）、亞馬遜公司（NASDAQ: AMZN）、Alphabet 公司（NASDAQ: GOOGL）、Meta Platforms 公司（NASDAQ: META）、甲骨文公司（NYSE: ORCL）以及Space Exploration Technologies 公司（NASDAQ: SPCX）今年預計將投資 9300 億美元。預估顯示明年這一數字將達到 1.35 萬億美元。

然而，此後增長曲線趨於平緩。預測顯示後年為 1.45 萬億美元，再下一年為 1.415 萬億美元。

因此，如果支出停止增長，英偉達的增長也將面臨同樣的天花板。

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第二個擔憂來自新興雲服務提供商。

CoreWeave 公司（NASDAQ: CRWV）和Nebius Group N.V.（NASDAQ: NBIS）等公司通過借款購買英偉達芯片，然後將這些算力租賃給人工智能開發者。

只要需求保持高位且資金成本低廉，這種模式就能奏效。最近，這兩個條件都受到了考驗。

投資者現在要求 CoreWeave 提供超過 16% 的收益率才願意放貸，其股價在過去一個月下跌了 42%。Nebius 同期下跌 38%，兩者在週一早盤交易中均下跌超過 3%。

就連黃仁勳也在 10 月 22 日承認了這一問題，他表示對算力的需求遠遠超過了可用於為其融資的資金規模。英偉達當日下跌 4.4%。

融資問題在週一再次浮現。計劃為其人工智能雄心籌集 950 億美元的 Meta 表示，英偉達、Advanced Micro Devices 公司（NASDAQ: AMD）和博通公司（NASDAQ: AVGO）均表示有興趣在其股票發行中購買高達 50 億美元的股份。

換句話説，芯片製造商現在正在幫助資助其最大客户之一。

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華爾街仍將折價視為機會

然而，分析師們並未退縮。

根據Benzinga 分析師評級追蹤的 29 位分析師的意見，英偉達獲得一致的 “買入” 評級。他們的平均目標價為 343 美元，暗示約有 59% 的上漲空間。在過去三個月中，目標價範圍從 300 美元到 515 美元不等，其中最高目標價由 Raymond James 設定。

最近一次評級行動發生在 10 月 22 日，當時 Needham 分析師 N. Quinn Bolton 維持 “買入” 評級及 300 美元的目標價。

日期	機構	目標價	行動	評級
2026 年 10 月 22 日	Needham	300 美元	維持	買入
2026 年 10 月 1 日	Cantor Fitzgerald	350 美元	維持	增持
2026 年 9 月 29 日	Rosenblatt	390 美元	維持	買入
2026 年 9 月 10 日	Piper Sandler	300 美元	首次覆蓋	增持
2026 年 8 月 27 日	Evercore ISI Group	465 美元	上調	跑贏大盤
2026 年 8 月 27 日	Raymond James	352 美元 → 515 美元	上調	強力買入

來源：Benzinga 分析師評級

Cantor Fitzgerald 分析師 C.J. Muse 在參加黃仁勳在柏林 GTC 大會的主題演講後，重申了 “增持” 評級及 350 美元的目標價。

Muse 表示，英偉達對 2027 日曆年收入增長超過 70% 的指引看起來非常保守。

他強調，需求仍然支持遠超 100% 的增長，且供應協議有望在三年內將英偉達的基板產能擴大 2.5 倍。

Muse 稱，鑑於股價交易價格低於 Cantor Fitzgerald 對 2028 日曆年盈利預估的 10 倍，這隻股票 “簡直讓人無法忽視”。

市場此前也曾質疑英偉達

2015 年，投資者將英偉達視為一家前景有限的光盤遊戲公司。事實證明，當時的折價是市場歷史上最大的錯誤定價之一。

如今，市場對全球主要人工智能供應商的定價彷彿其增長即將停滯。

這種懷疑是否同樣被證明是錯誤的，不再取決於對英偉達芯片的需求，而取決於其客户能否持續支付費用。

圖片來源：Hepha1st0s/ Shutterstock

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