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在華爾街和硅谷，關於創始人領導與非創始人領導公司之間差異的爭論已久。

根據貝恩公司（Bain & Co.）的研究，創始人領導的公司在 2015 年至 2025 年期間的表現是非創始人領導公司的 2.1 倍，股東回報率為 443%，而非創始人領導公司為 215%。

在科技行業，這種差異更為顯著，創始人領導的科技公司表現優於同行 2.6 倍。

在英偉達（NVDA-4.34%）創始人黃仁勳離職後，這一問題顯得尤為相關。黃仁勳捲入了一場醜聞，起因是他承認與一名疑似中國間諜有染。

一些評論人士指出，其他幾家大型科技公司失去了創始人首席執行官後，業績依然良好。值得注意的是，蒂姆·庫克（Tim Cook）從史蒂夫·喬布斯手中順利接棒，而亞馬遜在安迪·賈西（Andy Jassy）的領導下也保持了強勁增長。

然而，這些情況與英偉達面臨的局面大相徑庭。這家 AI 芯片巨頭此前沒有制定繼任計劃，黃仁勳以非同尋常的高度控制權管理公司，直接向其彙報的高管約有 60 人。董事會未曾預料到會做出如此決定，員工們對這一突然舉動感到震驚。一些人發起請願要求黃仁勳迴歸，在英偉達總部入口處分有人擺放鮮花，還有視頻顯示一名女子在哭泣。

許多黃仁勳的創始人同行對此舉發表了看法，批評董事會的決定。Shopify的託比·盧特克（Tobi Lütke）稱這是一個世代性的失誤，並補充道：“無法取代像黃仁勳這樣的創始人”，新領導下的公司將只是一個扮演英偉達角色的空殼。埃隆·馬斯克轉發了一條帖子表示：“你不能簡單地替換創始人”，而幣安（Binance）的趙長鵬則表示，董事會讓黃仁勳辭職是一個錯誤。

創始人可能對創始人領導的公司存在偏見，但他們也非常熟悉將創始人領導公司與其它公司區分開來的特徵。

英偉達的未來走向

首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）已接任臨時首席執行官，關於誰將成為永久首席執行官的猜測已經升温。董事會正在考慮內部和外部候選人，早期的熱門人選包括英偉達超算和高性能計算（HPC）副總裁兼總經理伊恩·巴克（Ian Buck）。巴克構建了 CUDA，這是該公司佔據行業主導地位核心的軟件平台。據報道，蘋果的首席硬件官約翰尼·斯魯吉（Johny Srouji）也在考慮之列，有望成為永久首席執行官。

英偉達未來一兩年的業務訂單已基本確定，但對下一任首席執行官的真正考驗將在未來三到五年內展開，這在很大程度上取決於公司現在制定的規劃和戰略。

NVDA- 英偉達

$166.19-$7.54 (-4.34%)

納斯達克 · 截至美東時間 11/12/26 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 96/100

關鍵數據點

市值：僅使用已發行流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能有所不同。$4.01 萬億

當日區間$148.80 - $167.14

52 周區間$148.80 - $243.37

成交量 7.477 億

平均成交量 1.41 億

毛利率 74.67%

股息收益率 0.31%

英偉達投資者的利好消息

甚至在黃仁勳的職位看似岌岌可危之前，英偉達的股票看起來就被低估了。由於擔心利率上升可能會給 AI 基礎設施建設帶來壓力，隨後又擔心民主黨在中期選舉後可能會打擊數據中心，該股票在 10 月和 11 月初大部分時間裏一直下跌。

目前，預計英偉達明年的調整後每股收益將達到 15.93 美元，這意味着其交易價格低於遠期市盈率的 11 倍。對於擁有英偉達這樣競爭優勢且預計明年收入將增長 68% 的公司來説，這看起來非常便宜。

當然，這隻股票的風險剛剛顯著增加，但估值有助於為股票提供底部支撐，否則它可能不具備這種支撐。

這裏有很多變量在起作用，包括聯邦對公司和黃仁勳的任何調查結果。投資者將逐漸瞭解在未來幾個季度和幾年內對英偉達的預期。

然而，這也可能是對創始人價值最決定性的考驗。如果英偉達繼續蓬勃發展，那將證明黃仁勳建立的公司的實力，即使這意味着他最終是可以被替代的。

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