没能扛住去年同期高基数的压力，尤其是在海外市场组织架构调整阶段，拖累了整体的业绩，表现不及预期

上半年收入 171.7 亿元、同比增长 23.8%，并宣布未来六个月 20 亿–50 亿元人民币回购，但海外收入同比下滑 11%、利润率由 33.7% 降至 29.7%，管理层称下半年压力大于上半年、全年 20% 增长目标仅"也许可以完成"，同时把 2026 年定为调整年，重心转向组织、库存与基础设施。

2026 年指引明显放缓

以下为海豚君整理的$泡泡玛特(09992.HK) FY25 的财报电话会纪要一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：公司计划将归母净利润的 25% 进行派息，预计总派息金额 31.94 亿元人民币，每股派息 2.38 元人民币。2. 业绩指引：2026 年收入增长目标不低于 20%，不追求激进增长，聚焦健康可持续发展；杜绝增收不增利的情况。公司将在 5 月和 11 月新增发布季度业务状况更新公告，提升信息披露频率...

以下为海豚投研整理的泡泡玛特 FY25Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《泡泡玛特：缝纫机 “踩冒烟”，泡泡玛特还能持续飙？ - 》

北京时间 8 月 19 日晚间，泡泡玛特（9992.HK）发布了 2025 年 H1 业绩，无论是营收还是利润均超过了去年全年水平，仍然是一份不错的答卷。和前不久公布的预增公告相比，收入基本持平的基础上，重点在于利润同比增长接近 400%（预增公告显示不低于 350%），超出市场预期。

以下是泡泡玛特 FY24 H2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《泡泡玛特：出海封神！泡泡玛特一路 “狂飙”》

北京时间 3 月 26 日下午，泡泡玛特（9992.HK）发布了 2024 年 H2 业绩，整体上业绩还是非常不错的，海外延续了 Q3 高增的势头持续狂飙，国内线下门店更是环比 Q3 提速，毛利率由于产品结构提升叠加高毛利海外业务占比增加，创下历史新高，费用投放上也比较克制，最终利润上也超出市场预期。

泡泡玛特 (2)：海外 “狂飙”， 这个 “泡泡” 破不了在上篇中，海豚君重点探讨了卷土重来的灵魂杀器——IP 的多元化变现，这一段还是一个持续的故事。而本篇重点要探讨的是它支棱起来的另一砝码——海外市场，重点探讨以下几个问题：一、出海肆意疯长，泡泡玛特如何做到的？二、海外到底再造几个泡泡玛特？二、半年五倍之后...

IP 多元化变现已打开？